من المفترض أن يكون الاكتتاب العام الأولي لشركة Raspberry Pi بمثابة متعة لذيذة للندن

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

إذا كان دليل البودنغ موجودًا في الأكل، فإن Raspberry Pi هو بالفعل مُرضٍ للشهية. أثبتت الشركة البريطانية المصنعة لأجهزة الكمبيوتر الصغيرة نجاحها مع العملاء منذ أيامها الأولى كشركة تعليمية ناشئة. واليوم تتمتع بمكانة مربحة وسريعة النمو تخدم الاحتياجات التكنولوجية لشركات التصنيع. سيحصل المستثمرون قريبًا على فرصتهم الخاصة لتذوق شريحة من Pi. وتخطط الشركة لطرح عام أولي في لندن بتقييم مقترح قدره 500 مليون جنيه استرليني.

إن الإدراج، الذي من المتوقع أن يتم في أوائل يونيو، هو موضع ترحيب. تواجه بورصة لندن مطالب قوية لشركات التكنولوجيا العامة والنمو. ومع ذلك، مع وجود 100 سهم فقط من أسهم تكنولوجيا Aim and All-Share، فإن القائمة صغيرة كما كانت منذ عقدين من الزمن وتتقلص. شركة Darktrace المتخصصة في الأمن السيبراني على وشك السير في طريق العديد من مجموعات التكنولوجيا المدرجة في المملكة المتحدة بعد الموافقة على عملية استحواذ من قبل مجموعة أسهم خاصة. على الرغم من صغر حجم صفقة Raspberry Pi، إلا أن الكثير يعتمد على نجاحها أو فشلها.

بدأت الحياة التجارية للشركة من خلال توفير أجهزة الكمبيوتر ذات اللوحة الواحدة للمتحمسين والهواة الذين يحتاجون إلى حلول تقنية مخصصة منخفضة التكلفة. ومنذ ذلك الحين، تم تجاوز هذه الإيرادات من خلال المبيعات لمستخدمي الأعمال والتي شكلت 70 في المائة من إجمالي العام الماضي. يحتاج هؤلاء العملاء إلى التكنولوجيا في المنتجات والعمليات ولكن ليس بالكميات التي تبرر التصنيع المخصص.

ومع النمو، تحول النموذج بعيدا عن صفقات الترخيص ذات رأس المال الخفيف نحو السيطرة الكاملة على سلاسل التوريد والتوزيع المباشر. التأثير هو خطوط أعلى وأسفل أكبر. نمت المبيعات بنسبة 40 في المائة العام الماضي، في حين ارتفعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بأكثر من 60 في المائة لتولد هامشاً بنسبة 16 في المائة.

بافتراض الحفاظ على معدل نمو المبيعات هذا العام، يجب أن تحصل Raspberry Pi على مضاعف تقييم صحي عند الإدراج. إن التقييم المطروح بقيمة 500 مليون جنيه استرليني (لا يوجد دين) يصل إلى حوالي ثمانية أضعاف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك الآجلة، بافتراض نمو مماثل هذا العام.

يقارن ذلك بمتوسط ​​15 مرة لأعضاء مؤشر FTSE All-Share Technology، الذي سيكون فيه Raspberry Pi في المركز السادس من الأسفل من حيث القيمة. تشير الحسابات المستندة إلى هوامش الربح المتأخرة للأقران إلى أن المضاعف الذي يقترب من 13 مرة سيكون له ما يبرره، مما يقدرها بما يقرب من 630 مليون جنيه إسترليني. وتشير المقارنة بين معدلات نمو أقرانها إلى أن التقييم لا يزال أعلى. تشير هذه المكونات إلى تعويم ناجح.

andrew.whiffin@ft.com