لا يجب أن يكون الدافع غير الربحي سيئًا للأعمال

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

الرأسمالية مبنية على دافع الربح. لذا فإن الجمعيات الخيرية ليست المالك المناسب للشركات بشكل واضح. لكن المؤسسات، التي عادة ما تكون لها أهداف اجتماعية وتجارية مزدوجة، يمكن أن تكون مضيفة ناجحة.

وتعد شركة نوفو نورديسك لصناعة أدوية إنقاص الوزن في الدنمارك أفضل مثال معروف. الدعم الذي قدمته مؤسسة تمتلك 77 في المائة من حقوق التصويت سمح لها بالاستثمار في مجال أبحاث السمنة الذي لم يكن عصريا آنذاك في التسعينيات. وهي الآن الشركة الأكثر قيمة في أوروبا، بعد أن جعلت من مالكها أكبر مؤسسة خيرية في العالم.

إن النتائج المالية للشركات المملوكة للمؤسسات قابلة للمقارنة مع نظيراتها من الشركات الأخرى، وفقا لبحث أجراه ستين تومسن من مركز حوكمة الشركات في كلية كوبنهاجن للأعمال. وهي منتشرة بشكل خاص في الدنمارك، مثل شركتي ميرسك وكارلسبيرج. وفي أماكن أخرى، تشمل الأمثلة إمبراطورية فالينبيرج السويدية، وتكتل تاتا الهندي، وشركة أسوشيتد بريتيش فودز في المملكة المتحدة، ورولكس السويسرية، وباتاجونيا في كاليفورنيا. هذا الأخير – الذي تم إنشاؤه في عام 2022 – هو مثال نادر في الولايات المتحدة، حيث تم رفع القواعد الضريبية غير المواتية لعام 1969 فقط في عام 2018.

وبالإضافة إلى العمل الخيري، فإن جاذبية إنشاء المؤسسات تشمل الحماية ضد عمليات الاستحواذ والدفاع ضد المشاحنات العائلية. التخطيط الضريبي هو حافز قوي. وربما يفسر هذا التراجع الأخير في دور المؤسسات في السويد، التي ألغت ضريبة الميراث قبل عقدين من الزمن.

هناك عيوب أيضا. يمكن أن تكون المواثيق غير مرنة. إن التفويض الصارم الذي تتمتع به شركة الحلويات الأمريكية هيرشي يجعل من الصعب إنفاق ثروتها الضخمة. وعلى العكس من ذلك، فإن الحاجة إلى أرباح ثابتة لتمويل المشاريع الاجتماعية يمكن أن تزيد الضغط على الشركات المملوكة للمؤسسة. وقد ساهم ذلك في ضعف البنوك الإيطالية – التي كانت مملوكة جزئيا آنذاك للمؤسسات – عندما ضربت الأزمة المالية. يمكن أن تعاني المؤسسات أيضًا من محفظة شديدة التركيز. بعض أبرز هذه الصناديق، مثل صندوق ويلكوم تراست في المملكة المتحدة، قامت بتجريد استثماراتها وتنويع استثماراتها.

الملكية من قبل منظمة غير ربحية يمكن أن تحد من التوسع. يمكن أن تكون إعادة كتابة المواثيق مثيرة للجدل – وهذا أمر مذهل في حالة OpenAI. وهي متهمة من قبل إيلون موسك بارتكاب انتهاك يعرض الإنسانية للخطر من خلال إعطاء الأولوية للربح على السلامة.

في كثير من الأحيان، تتم مراجعة المواثيق بحيث تحتفظ المؤسسة بالسيطرة بينما تقوم الشركة بجمع رأس المال الإضافي من خلال الأسهم التي لا تتمتع بحق التصويت. على سبيل المثال، قامت شركة كارلسبيرغ بمضاعفة رأس مالها في عام 2007 بهذه الطريقة لتمويل توسعها الدولي.

ومن الممكن أن تشكل قوة التصويت غير المتناسبة لدى المؤسسات مصدراً للاحتكاك. أثارت الحملة التي قام بها المستشار بالوكالة خدمات المساهمين المؤسسية ضد حقوق التصويت غير المتكافئة غضب السويدي جاكوب والنبرغ.

لدى خبراء حوكمة الشركات أسباب أخرى للتذمر. تعتبر المجالس التأسيسية قوية ومعزولة إلى حد كبير عن النقد. هناك عدد قليل من الضوابط والتوازنات. على الرغم من ذلك، فإن الشركات المملوكة للمؤسسات عمومًا تقدم أداءً محترمًا – وأحيانًا استثنائيًا -. وهذا يوضح مزايا الملكية الصبورة والملتزمة.

vanessa.houlder@ft.com