يعتزم بنك إنجلترا الإبقاء على أسعار الفائدة في انتظار المزيد من الإشارات حول التضخم

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

من المقرر أن يبقي بنك إنجلترا أسعار الفائدة دون تغيير هذا الأسبوع، حيث يبحث عن علامات أوضح على أن نمو الأجور وتضخم الخدمات يهدأ بما يكفي للسماح بخفض تكلفة الاقتراض.

وتراهن الأسواق المالية بأغلبية ساحقة على أن سعر الفائدة القياسي لبنك إنجلترا سيبقى عند 5.25 في المائة عندما تعلن لجنة السياسة النقدية قرارها الأخير يوم الخميس. سيكون هذا هو الاجتماع الخامس على التوالي الذي يتم فيه إبقاء السعر دون تغيير، بعد 14 زيادة متتالية.

يشير التسعير في سوق المقايضة – الذي يعكس توقعات المستوى المستقبلي لأسعار الفائدة في بنك إنجلترا – إلى أن الحركة الهبوطية الأولى لن تأتي إلا بحلول أغسطس، مع تخفيض واحد أو اثنين إضافيين بحلول نهاية العام.

إن السياسة النقدية الثابتة في المملكة المتحدة هذا الأسبوع ستتوافق مع نهج البنوك المركزية الكبرى بما في ذلك بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي، والتي توضح أنها لن تبدأ في خفض أسعار الفائدة إلا عندما يكون لديها ما يكفي من الأدلة على أن التضخم يتجه نحو الانخفاض بشكل دائم.

أبقى البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة دون تغيير هذا الشهر، في حين من المتوقع أن يفعل بنك الاحتياطي الفيدرالي الشيء نفسه يوم الأربعاء.

وقالت ساندرا هورسفيلد، الخبيرة الاقتصادية في شركة إنفستك: “ليس بعد هي العبارة الرئيسية التي توحد رسالة بنك إنجلترا والاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي في الوقت الحاضر”.

أشارت البيانات الرسمية هذا الشهر إلى ظروف أكثر ليونة في سوق العمل في المملكة المتحدة، حيث تزامن نمو الأجور البطيء قليلاً مع انخفاض الوظائف الشاغرة، وتوقف النمو في عدد الموظفين الذين يتقاضون رواتب، وزيادة في عدد المطالبين بإعانات البطالة.

وباستثناء العلاوات، تباطأ نمو الأجور السنوية إلى 6.1 في المائة في الأشهر الثلاثة حتى يناير، من 6.2 في المائة في السابق.

لكن بنك إنجلترا يشعر بالقلق من إعطاء وزن كبير لإصدارات سوق العمل الموحدة نظرًا لاستمرار مشاكل الجودة في استطلاعات مكتب الإحصاءات الوطنية. وقال محللون إنه على أية حال، ظلت وتيرة نمو الأجور أعلى بكثير من المستويات المتسقة مع هدف التضخم الذي حدده البنك المركزي عند 2 في المائة.

سيكون السؤال الحاسم بالنسبة للجنة السياسة النقدية هو شكل صفقات الأجور التي أبرمها أصحاب العمل في مارس وأبريل. وظل متوسط ​​الزيادة في الأجور في جميع أنحاء الاقتصاد ثابتا عند 5 في المائة في الأشهر الثلاثة حتى كانون الثاني (يناير)، وفقا لتحليل جوائز الأجور التي أجرتها شركة Incomes Data Research.

ومع ذلك، فإن ربع الصفقات الـ 63 التي تم فحصها كانت قيمتها 6 في المائة أو أكثر. العامل الرئيسي في نيسان (أبريل) هو الزيادة المقبلة بنسبة 9.8 في المائة في أجر المعيشة الوطني – وهو تعزيز سيكون له أيضا آثار غير مباشرة على أجور بعض الموظفين الذين يكسبون أكثر إلى حد ما من الحد الأدنى القانوني.

وقال أندرو جودوين، الخبير الاقتصادي في شركة أكسفورد إيكونوميكس الاستشارية، إن البيانات الأخيرة لا تشير إلى أن الأجور سوف تقل عن توقعات بنك إنجلترا للربع الأول البالغة 5.7 في المائة. وأضاف: “نعتقد أن غالبية لجنة السياسة النقدية ستكون حريصة على رؤية المزيد من البيانات حول تسويات الأجور للعام الجديد قبل الالتزام بتخفيضات أسعار الفائدة”.

وللانتظار فائدة أخرى: فهو يمنح بنك إنجلترا الوقت لتجميع مجموعة كاملة من التوقعات الاقتصادية، المقرر انعقادها بعد ذلك في اجتماعه في مايو/أيار.

كما يراقب المسؤولون في البنك المركزي عن كثب نمو أسعار الخدمات، التي ارتفعت بنسبة 6.5 في المائة في يناير مقارنة بالعام السابق. وهم يرون أن الأسعار التي يفرضها قطاع الخدمات الضخم في المملكة المتحدة هي مقياس رئيسي لضغوط الأسعار الأساسية في الاقتصاد.

على الرغم من أن لجنة السياسة النقدية دعمت إلى حد كبير رفع أسعار الفائدة بين نوفمبر 2021 والصيف الماضي في محاولة لترويض التضخم، إلا أن اللجنة انقسمت إلى ثلاث طرق عندما اجتمع أعضاؤها التسعة آخر مرة في فبراير.

وبينما اختار اثنان من صناع السياسات، كاثرين مان وجوناثان هاسكل، زيادة أسعار الفائدة إلى 5.5 في المائة، دعا زميلهما العضو الخارجي سواتي دينجرا إلى خفض فوري. وصوتت الأغلبية لصالح عدم التغيير.

وقال محافظ بنك إنجلترا، أندرو بيلي، بعد الاجتماع إن البنك المركزي شهد “أخبارًا جيدة بشأن التضخم خلال الأشهر القليلة الماضية”. لكنه حذر قائلا: “نحن بحاجة إلى رؤية المزيد من الأدلة على أن التضخم من المقرر أن ينخفض ​​إلى هدف 2 في المائة، ويبقى هناك، قبل أن نتمكن من خفض أسعار الفائدة”.

ومن المرجح أن تزداد الضغوط من أجل تخفيض أسعار الفائدة في الأشهر المقبلة مع انخفاض التضخم الرئيسي بسرعة إلى هدف 2 في المائة، وذلك بفضل انخفاض أسعار الطاقة. ويبلغ معدل تضخم أسعار المستهلك الآن 4 في المائة، مقارنة بذروته في عام 2022 التي تجاوزت 11 في المائة.

ومن المقرر أن تصدر أرقام التضخم الرسمية لشهر فبراير يوم الأربعاء، ومن المتوقع أن ينخفض ​​المعدل الرئيسي لتضخم مؤشر أسعار المستهلكين إلى 3.6 في المائة، وفقًا لمسح أجرته رويترز للمحللين.

توقع بنك إنجلترا في فبراير أنه بعد وصوله إلى أدنى مستوياته في الربع الثاني، من المحتمل أن يبدأ نمو الأسعار في الاتجاه نحو الأعلى في وقت لاحق من عام 2024، مما يعزز الحجج الداعية للبنك المركزي للحفاظ على السياسة المقيدة.

ويشكك المتنبئون الآخرون، بما في ذلك مكتب مسؤولية الميزانية، وهو هيئة الرقابة المالية، في فكرة أن التضخم في مؤشر أسعار المستهلكين سوف يرتد بسرعة.

تشهد الأسواق إعلان بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي عن تخفيضات في أسعار الفائدة هذا الصيف. وكان المسؤولون في بنك إنجلترا يشعرون بالخجل بشأن التوقيت المحتمل للتخفيض الأول، حيث أصر كبير الاقتصاديين هيو بيل مؤخراً على أنه يعتقد أن وقت الخطوة الأولى لا يزال “بعيداً بعض الشيء”.

قال ألان مونكس، الاقتصادي البريطاني في بنك الاستثمار جيه بي مورجان: “ربما يحتاج بنك إنجلترا إلى قدر أكبر من الإقناع للبدء فعلياً في تخفيض أسعار الفائدة”. “إنها تهدف إلى تجنب الاضطرار إلى تصحيح خطواتها بعد البدء في التخفيف، وقد تواجه صعوبة في احتواء التوقعات بعد أن بدأت.”