هل تريد متعقب S&P إلا الأسوأ؟ لقد قمت بتغطية صناديق التحوط

ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية

ببساطة قم بالتسجيل في صناديق التحوط myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.

صناديق التحوط التحوط. انها هناك في الاسم. قيمتها بالنسبة للمستثمرين، بشكل عام، لا تتمثل في التغلب على السوق، بل في تقديم عوائد غير مترابطة. ولأن الأسهم ترتفع في كثير من الأحيان أكثر من انخفاضها، فإن عبارة “غير مرتبط” بالنسبة لصناديق الأسهم الطويلة/القصيرة تميل إلى أن تعني “أقل من”.

لقد كان هذا صحيحًا بشكل خاص في الآونة الأخيرة، لأنه من الصعب التداول بذكاء في سوق عالمية مدعومة بسبعة أسهم فقط. ومهما كانت الإستراتيجية المستخدمة، فإن التفويضات الشاملة لإدارة المخاطر وحماية الخسائر تعني تقليل وزن الفائزين، لذا فإن الأداء الضعيف مقابل معايير الأسهم مضمون إلى حد كبير.

ومع ذلك، فقد تقلص الأداء الضعيف قليلاً مؤخرًا. معرفة ما إذا كان بإمكانك معرفة السبب:

أنهت المحافظ عام 2023 مع “ميل قياسي نحو الزخم” و”أكبر ميل نحو النمو منذ عام 2016″، كما يقول بنك جولدمان ساكس في أحدث متتبع لصناديق التحوط. أصبح ازدحام المراكز الآن عند مستويات “استثنائية” ويشير إلى “الاسترخاء العنيف إذا تغيرت بيئة السوق، كما حدث لفترة وجيزة خلال الأسابيع العديدة الأخيرة من عام 2023”:

يسحب بنك جولدمان بيانات من 722 صندوق تحوط يبلغ إجمالي مراكز أسهمه 2.6 تريليون دولار. ومن بين عمليات التحقق التي تجريها هي البحث عن المراكز الطويلة الأكثر شيوعًا للصناديق التي تعتمد على الأساسيات، والتي تقدمها للعملاء باعتبارها “أداة للمستثمرين الذين يسعون إلى متابعة “الأموال الذكية””.

لكن في الآونة الأخيرة، حاولت “الأموال الذكية” اللحاق بالمستثمرين. وقطاعات الطاقة والمواد بالكاد تظهر على قائمة الأهداف. يتم تجاهل العقارات والمرافق بشكل كامل. وفي الوقت نفسه، تمثل التكنولوجيا 22 في المائة من الإجمالي، حيث تشغل جميع أجهزة Mag7 باستثناء واحدة المراكز الأولى.

[Zoom]

كل هذا على الرغم من كون صناديق التحوط بائعة صافية لأسهم الشركات الكبرى خلال الربع الرابع. ظلت مشكلة التركيز قائمة لأن قيمة Mag7 ارتفعت بشكل أسرع مما كانوا يبيعونه:

ويبدو أن بعض المستفيدين من جني الأرباح في أحد أجهزة Mag7 على الأقل قد تم إعادة استثمارهم في شراء Mag7 آخر:

… وهو ما ربما يكون من أعراض الشعور بالضيق بين القبعات الصغيرة. المصدر التقليدي للألفا الطويلة والقصيرة، يبدو أن الصغير يرتبط بشكل متزايد بالكبير:

الاتجاه الآخر هو أن الصفقات الطويلة والقصيرة لا يبدو أنها تنطوي على الكثير من صفقات البيع. “يحمل السهم المتوسط ​​في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 فائدة قصيرة تعادل 1.7 في المائة من القيمة السوقية، أي أقل بكثير من المتوسط ​​البالغ 2.2 في المائة منذ عام 1995. وتظل الفائدة القصيرة الأجل للأسهم الفردية أقل من المتوسط ​​في كل قطاع من قطاعات ستاندرد آند بورز 500،” يكتب جولدمان:

أما بالنسبة لقائمة جولدمان ساكس للأسهم الأكثر بيعًا على المكشوف، فإن السهم الأقل من رائع يأتي في المقدمة:

[Zoom]

وفي العام الماضي ارتفع مؤشر MSCI لجميع الدول العالمية بنسبة 20 في المائة، كما ارتفع مؤشر صندوق HFRI المركب بنسبة 8.1 في المائة. وتبدو الأمور منذ بداية العام حتى الآن أفضل قليلاً، حيث تتبع صناديق التحوط الطويلة والقصيرة في الأسهم الأمريكية ارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 المستمر بنحو نقطة مئوية واحدة.

هذا كل شيء على ما يرام. تأتي الحماية من الغطس مع عقوبة الأداء. سيكون الأمر أقل غرامة إذا حاولت الصناعة التي تنزف الأموال في سوق شديدة الثقل بشكل سخيف أن تظل ذات صلة من خلال احتضان المؤشرات، لأن هذا ليس حماية من الهبوط، بل على العكس.

قراءة متعمقة:
– هل تعمل صناديق التحوط؟ (اقتصاد الفكر)