لندن يجب أن تهدف إلى أن تكون “برمودا على نهر التايمز”

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

الكاتب شريك في Skadden وArps وSlate وMeagher & Flom

لقد أصبحت عبارة “سنغافورة على نهر التايمز” عبارة شائعة يستخدمها الساسة للترويج لنموذج افتراضي جديد لاقتصاد المملكة المتحدة. ولكن هل ينبغي لسوق التأمين بالجملة في لندن أن تدفع بدلاً من ذلك نحو تطبيق نظام برمودا على نهر التايمز بالنسبة لصناعة إعادة التأمين في المملكة المتحدة؟

ومع تواجد المملكة المتحدة الممتاز في أسواق التأمين العالمية، فهل تتمكن نسخة مختصرة من النظام التنظيمي التحوطي في برمودا، والتي برزت في العقود الأخيرة كسوق رائدة لتفريغ المخاطر، من تحويل لندن إلى رائدة عالمية بلا منازع في إعادة التأمين؟ وإذا كان الأمر كذلك، فقد يؤدي هذا إلى جلب تدفقات رأسمالية كبيرة والعديد من الوظائف الجديدة إلى لندن، مع زيادة متناسبة في عائدات الضرائب في المملكة المتحدة.

وقد أعلنت حكومة المملكة المتحدة، وهي تنفذ، ما يسمى بإصلاح قواعد رأس المال فيما يسمى الملاءة الثانية، وهو ما يؤدي إلى نظام بريطاني جديد للملاءة المالية في المملكة المتحدة. والآن أصبح لدى الهيئات التنظيمية أجندة ثانوية تتعلق بالقدرة التنافسية والنمو. ورغم أن إصلاح الملاءة الثانية كان مدروسا، فمن المرجح أن يكون التأثير الصافي للتغييرات محدودا. والانتقاد هو أن الإصلاحات مجرد ترقيع وليس إحداث تغيير جذري.

على سبيل المثال، من المرجح أن يكون المبلغ الصافي لرأس المال الذي أطلقته الإصلاحات في الاستثمار في الأصول الإنتاجية في المملكة المتحدة ضئيلاً مقارنة بحجم اقتصاد المملكة المتحدة. وهو أمر ضئيل مقارنة برأس المال الإنتاجي السابق الذي تم سحبه من خطط معاشات التقاعد ذات المزايا المحددة للشركات في المملكة المتحدة إلى الاستثمار المحافظ. ويشكل “فخ رأس المال” البائس هذا مساهماً لا يستهان به في مشكلة الإنتاجية في المملكة المتحدة.

علاوة على ذلك، فإن نظام الملاءة الثانية ليس مصمماً حول شركات إعادة التأمين. إعادة التأمين هو منتج متطور متاح فقط لشركات التأمين الأخرى. وهو ينطوي على قيام شركة التأمين بتسريح المخاطر اقتصاديًا لشركة إعادة التأمين. والواقع أن إعادة التأمين، في بعض الهيئات التنظيمية في مختلف أنحاء العالم، تخضع لتنظيم محدود ــ مع الاعتراف بأن إعادة التأمين عبارة عن أسلوب لتخفيف المخاطر بالنسبة للأطراف المقابلة المهنية، ويعتمد بشكل كبير على التصنيف الائتماني أو الضمانات الخاضعة للإدارة التعاقدية ــ وبالتالي فإن النظام يمارس سياسات ذاتية إلى حد كبير.

ومع ذلك، تخضع شركات إعادة التأمين بموجب الملاءة الثانية لنفس القواعد المعقدة والصارمة التي تخضع لها شركة التأمين التي تكتب الخطوط الشخصية للبيع بالتجزئة، مثل التأمين على السيارات أو التأمين على المنازل للمستهلكين المحليين. هذا بالكاد متناسب أو مناسب. وفي المقابل، فإن نظام برمودا (الذي تعتبره الجهات التنظيمية “معادلاً” لنظام الملاءة المالية الثاني) يشكل إطاراً اقتصادياً أكثر من كونه مجموعة من القواعد التوجيهية. وباعتباره نظامًا لشركات إعادة التأمين، فقد نجح هذا النظام بشكل جيد وكان بمثابة نقطة جذب ضخمة للأعمال التجارية.

كيف يمكن أن يعمل نظام “إعادة التأمين في المملكة المتحدة”؟ هناك ثلاثة خيارات. إن الغريزة الطبيعية في المملكة المتحدة للإصلاح التنظيمي هي التدرج. إذا استخدمنا الملاءة المالية في المملكة المتحدة كنقطة انطلاق، فهناك خطر أن يفشل المشروع، لأن تحديد جوانب النظام الحالي التي يجب التخلص منها قد يكون مؤلما للغاية. غير أن هذا من شأنه أن يتماشى مع الممارسة الحديثة.

ويتلخص النهج الثاني في تبني معيار رأس مال التأمين (ICS) الذي تعمل على تطويره الرابطة الدولية لمشرفي التأمين، وتكييفه خصيصاً لشركات إعادة التأمين. وهذا خيار جذاب، حيث من المرجح أن يصبح نظام الرقابة الصناعية مع مرور الوقت أساساً معتمداً على نحو متزايد لأنظمة ملاءة التأمين في مختلف أنحاء العالم، وبالتالي يوفر درجة كبيرة من التدقيق في المستقبل.

والطريقة الثالثة المثيرة للاهتمام حقاً هي النظر إلى العملية الاقتصادية والقانونية لشركات إعادة التأمين والتساؤل على وجه التحديد عن الهدف التنظيمي الذي تحاول تحقيقه. في نهاية المطاف، تريد شركة التأمين أن تعرف أن شركات إعادة التأمين لديها تتمتع بالجدارة الائتمانية والسيولة الكافية. تميل شركات إعادة التأمين إلى بذل قصارى جهدها لإنشاء والحفاظ على ميزانيات عمومية تضع الجدارة الائتمانية والسيولة دون أدنى شك، كضرورة لجذب الأعمال. عندما تتنازل شركات التأمين عن المخاطر لشركات إعادة التأمين، فإنها تقوم بتدقيقها بشكل مكثف إما بشكل مباشر أو من خلال المراقبة الدقيقة لتقارير تصنيفها الائتماني.

بالإضافة إلى ذلك، قد يطلبون ضمانات كوسيلة للحماية. فهل يجوز لنا بالتالي أن نتجاوز نظام الملاءة الحالي ونقول إنه ما دامت شركة إعادة التأمين في المملكة المتحدة تحافظ على الحد الأدنى من متطلبات التصنيف الائتماني والسيولة، وتخضع لنظام الإفصاح العام الكامل والشفاف وتلتزم بأفضل ممارسات الحوكمة، فإن ذلك ينبغي أن يكون كافياً؟

إلى جانب نظام ضريبي خاص، ستحقق شركة إعادة التأمين في المملكة المتحدة نجاحًا ساحقًا للندن، نظرًا للبنية التحتية للتأمين في لندن بالفعل. وهذا من شأنه أن يؤدي حقاً إلى فائدة صافية ضخمة لعائدات الضرائب في المملكة المتحدة، ووظائف جديدة في سوق لندن، وخلق تدفق للأصول التي سيتم إدارتها واستثمارها في المملكة المتحدة ومنها. ومن المؤكد أنه يستحق النظر الجاد.