هل سيساعد خروج المملكة المتحدة في فهم إمبراطورية سانتاندر المترامية الأطراف؟
في دافوس الشهر الماضي ، كانت آنا بوتن ، الرئيس التنفيذي لبانكو سانتاندر ، حريصة على تحقيق فضيلة بحجم المقرض الإسباني.
قامت بتنظيف تقارير تفيد بأن المقرض يمكن أن يترك المملكة المتحدة ، وذكّر الرئيس ترامب عبر رابط الفيديو الذي تباهى سانتاندر بمزيد من العملاء أكثر من أكبر البنوك الأمريكية مجتمعة.
“تهانينا ، أعرف الكثير عن مصرفك وقمت بعمل رائع” ، صفق ترامب.
البعض الآخر أقل إعجابًا. منذ أن ورثت بوتن الوظيفة العليا من والدها في عام 2014 ، انخفضت أسهم المجموعة بحوالي الثلث.
نظرًا لأن البنوك العالمية الأخرى مثل HSBC و Citigroup تتخلى عن الأسواق البعيدة ، فهناك أسئلة حول ما إذا كانت بصمة Santander المترامية الأطراف-التي تشمل 10 “أسواق أساسية” ، وأكثر من 170 مليون عميل ، وحوالي 210،000 موظف وإجمالي أصول 1.8 مليون يورو- لا يزال من المنطقي.
يقول هوغو كروز ، محلل البنوك الأوروبي في KBW: “لدى Santander ميزانية عمومية كبيرة مثل بعض البنوك الأمريكية الأكبر ، ولكنها تتداول بمضاعفات أقل بكثير وأقل ربحية”.
“هناك أسئلة حول ما إذا كان [Santander] هو في الواقع إضافة قيمة أم لا. هناك خصم تكتل. “
المسؤولون التنفيذيون في المقرض الإسباني ليسوا غافلين عن هذه المخاوف.
تستكشف البنك عددًا من الخيارات الاستراتيجية لأعماله في المملكة المتحدة ، والتي من المحتمل أن يخرج أحدها من سوق البيع بالتجزئة البريطاني حيث كان له وجود منذ عام 2004 ، حسبما ذكرت صحيفة فاينانشال تايمز الشهر الماضي.
في العقدين اللذين عملت Santander في المملكة المتحدة ، أنتجت الوحدة إلى حد كبير عوائد ثابتة – ولكنها معطلة – لمجموعتها الأم. يجادل البنك بأن موثوقية العوائد في أعماله في المملكة المتحدة تسمح لها بمتابعة النمو في أسواق أكثر تقلبًا ، مثل أمريكا اللاتينية.
وقال سانتاندر إن نموذجها “ثبت أنه يولد نموًا ثابتًا” وأن قيمة شبكتها “كانت” واضحة في التحسن المستمر في الكفاءة التي تعد من بين أدنى أقراننا ، ونحن نواصل الاستثمار من أجل النمو المستقبلي “.
يوم الأربعاء ، من المتوقع أن يبلغ عن أرباح صافية قدرها 12.2 مليار يورو لمدة 2024 ، ارتفاعًا من 11.1 مليار يورو في العام السابق. يتداول بمضاعفات حوالي 0.96 مرة قيمة دفاعية ملموسة.
ومع ذلك ، فإن عودة المملكة المتحدة الأضعف بالنسبة إلى بعض أسواق سانتاندر الأخرى ، إلى جانب نظام رنين بريطانيا وبريكسيت ، تسبب في إحباط داخل المجموعة الأوسع ، وفقًا للأشخاص المطلعين على الأمر.
يقول جون كرونين ، محلل الصناعة المالية ومؤسس SeaPoint Insights: “النقطة هي [Santander] يولد عائدًا أفضل معدلًا على رأس المال في الأسواق الأخرى ، لذلك يتعين على مجلس الإدارة إعادة تقييم التزامها بسوق المملكة المتحدة على فترات. ”
في الأسبوع الماضي ، تم الإعلان عن أن رئيس Santander في المملكة المتحدة وليام فيركر قد استقال بعد خلافات مع قيادة المجموعة ، مما أبرز بعض عدم الارتياح في العملية.
يقول أحد المصرفيين المطلعين على المجموعة: “ما يمتلكه سانتاندر هو ثقافة قوية للغاية”. “إنهم مدراء أقوياء للغاية – مديرين إسبان تم تدريبهم في طريق Botín.”
في حين أن بوتن قال علنًا أن أعمال المملكة المتحدة “لم تكن معروضة للبيع” وستظل “سوقًا أساسيًا” لسانتاندر ، فقد قال الأشخاص في أعلى مستوى من البنك على انفراد أن الخروج لا يزال على البطاقات.
قال شخص مطلع على هذا الأمر ، إن سانتاندر قد رفضت عرض “كرة منخفضة” لأعمال تجارة التجزئة في المملكة المتحدة من باركليز. ورفض باركليز التعليق. قدّر المحللون أن سانتاندر يمكن أن يولد ما بين 11 مليار يورو و 15 مليار يورو من بيع الوحدة.
وقال أشخاص مطلعون على المسألة إن المديرين التنفيذيين في باركليز قد ناقشوا أيضًا متابعة مبادلة الأصول مع سانتاندر.
كان من الممكن أن يقترح أن يقوم البنك الإسباني بنقل أعماله في المملكة المتحدة التي تركز على الرهن العقاري إلى باركليز في مقابل عمل بطاقات الولايات المتحدة للمقرض البريطاني ، مما يعطي كلا من الأسواق حيث يتم تحجيمها. لم تنطلق الفكرة أبدًا بسبب العقبات التنظيمية والمنافسة.
إذا كانت بوتن تبرد على ذراع سانتاندر في المملكة المتحدة – وهي شركة ركضت مباشرة قبل صعودها إلى الكرسي – فقد استعدت للولايات المتحدة.
شرعت بوتن في توسع كبير في بنك الشركات والاستثمار في المقرض الإسباني.
في عام 2021 ، استحوذت Santander على Amherst Pierpont Securities ، وهو تاجر رئيسي مخصص لخزانة الولايات المتحدة ، مقابل 600 مليون دولار ، وتعهد البنك بمبلغ 250 مليون دولار آخر لبناء بنك الاستثمار.
كما تم تجنيدها بشكل كبير من Credit Suisse بعد الاستيلاء على المقرض السويسري من قبل UBS.
يقول كروز من KBW: “كان هناك الكثير من نمو الإيرادات في بنك الشركات والاستثمار”. “لقد استأجروا كل هؤلاء الناس ويمكنك رؤية الرسوم تنمو بقوة.”
خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2024 ، أنتج بنك سانتاندر الاستثماري 6.3 مليار يورو في الإيرادات ، أو ما يقرب من 14 في المائة من خط المقرض الأعلى خلال هذه الفترة. قبل خمس سنوات ، كان بنك الاستثمار يساهم في عُشر إجمالي إيرادات البنك.
داخليًا ، يتحدث قادة البنك عن فوائد الاستثمار في الولايات المتحدة منذ عام 2021 بدأوا فقط في عام 2025.
يقول العديد من المصرفيين الذين انضموا إلى سانتاندر في العامين الماضيين إن التأخر الطويل هو بسبب البنية التحتية للعظام العارية التي تفتقر إلى دعم المكتب الخلفي الأساسي للعملاء على متن الطائرة الزرقاء مثل صناديق التحوط الرئيسية أو الوصول إلى مصادر بيانات الصناعة مثل Dealogic. قال أحد مصرفي الاستثمار في سانتاندر: “لم يكن هناك شيء حرفيًا”.
انضم بعض المصرفيين إلى ضمانات بحوالي 4 ملايين دولار تدفع للعام الأول من العمل ، مع فهم أنه يمكن دفع شيء مشابه للسنة الثانية.
تراوحت المستأجرين عبر عمليات الدمج والاستحواذ ، والتمويل المالي وأسواق رأس المال الأسهم ، وهي دفعة واسعة أثارت فضولًا حول حجم طموحاتها.
يقول أحد كبار المسؤولين التنفيذيين في مقرض أوروبي منافسه: “يظهر التاريخ أنه من الصعب على البنوك الأوروبية التنافس في الخدمات المصرفية الاستثمارية في الولايات المتحدة”.
ومع ذلك ، فإن دافيد سيرا ، مؤسس الجبر الاستثمارات ، الذي يمتلك أكثر من مليار يورو من الأسهم والدين في سانتاندر ، يقول “ميزة واحدة كبيرة” لبنك الاستثمار الأمريكي في سانتاندر هو “الممر مع أمريكا اللاتينية”.
سانتاندر لديه وجود قوي في العديد من البلدان في جميع أنحاء المنطقة. من المتوقع أن تنتج أعمالها في البرازيل والمكسيك وشيلي 4.6 مليار يورو في صافي الربح المشترك لعام 2024 ، وفقًا لتوافق المحلل.
يقول كرونين: “لست متأكدًا من قيامك بتصميم بنك مثل هذا اليوم من الصفر”. “لكن التنويع الجغرافي يمنح عزل الإيرادات ، وهناك موازنة رائعة ومعقولة بين تعرضات السوق المتقدمة والناشئة التي يبدو أنها تعمل بشكل جيد.”
استهدفت سانتاندر عائد على حقوق الملكية الملموسة – وهو مقياس رئيسي لربحية البنك – بنسبة حوالي 16 في المائة لعام 2024 ، وهو أعلى بكثير من معظم أقرانه الأوروبيون.
وقال البنك لـ FT: “في العامين الماضيين ، تفوق إجمالي عائد المساهمين على أقرانهم ونحن واثقون من أن نموذجنا لا يزال لديه جانب كبير”.
وقال سيرا إن عائد سانتاندر العالي على حقوق الملكية ، إلى جانب التقلبات المنخفضة نسبيًا لأرباحها ، جعل المقرض الإسباني قضية استثمارية مقنعة ويقترح أن مزيج من امتيازات البيع بالتجزئة متعددة السوق “ليس خارج الموضة”.
ويضيف سيرا: “الأسهم ، مثل معظم البنوك الأوروبية الأخرى عالية الجودة ، مقومة بأقل من قيمتها للغاية”. إنها واحدة من أكبر مواقعي. ما الذي لا يعجبك في الحصول على رواتب 10 في المائة سنويًا وتنمو؟ ”
لكن الآخرين يتساءلون عما إذا كان البنك يمتد نفسه.
يقول أحد كبار المصرفيين الأوروبيين: “يحتاج سانتاندر إلى التفكير فيما تريد القيام به”. “هل هي البيع بالتجزئة؟ إذا كان الأمر كذلك ، في أي بلدان؟ هل هي الخدمات المصرفية للشركات؟ شركاتهم وبنك الاستثمار ليس سيئًا ، لكنه ليس رائعًا. يجب أن يكون هناك إعادة التفكير الهائلة “.
تقارير إضافية من قبل ستيفن موريس
اكتشاف المزيد من موقع تجاربنا
اشترك للحصول على أحدث التدوينات المرسلة إلى بريدك الإلكتروني.
