تثير مبيعات أسهم وارن بافيت في شركة أبل وأكوامها النقدية دسائس حول الدوافع

يقوم وارن بافيت بتفكيك تجارته الأكثر ربحية في التاريخ، حيث يملأ خزائن بيركشاير هاثاواي بالنقود. لكن من غير الواضح ما إذا كان كاهن أوماها مستعدًا لصيد الأفيال بمكافأته الأخيرة.

كشف بافيت يوم السبت الماضي عن استمراره في تقليص مركزه في شركة أبل المصنعة لهواتف آيفون وأسهم أخرى في الربع الثالث، مما حقق مكاسب بقيمة 97 مليار دولار لشركة بيركشاير هاثاواي، المجموعة المترامية الأطراف التي تمتد من الصناعة إلى التأمين والتي يسيطر عليها منذ عام 1965.

من خلال بلورة المكاسب، رفع بافيت مستويات النقد في بيركشاير إلى مستويات غير مسبوقة. عند 325 مليار دولار، يمثل النقد الآن 28 في المائة من قيمة أصول بيركشاير – وهو أعلى مستوى منذ عام 1990 على الأقل. وقد ترك ذلك أتباعه يحاولون تحديد الدافع وراء البيع.

يعتقد بعض المستثمرين والمحللين أن بافيت، الذي تدرب على يد المستثمر الأسطوري ذو القيمة بنيامين جراهام – أولاً في جامعة كولومبيا ثم في شركة جراهام الاستثمارية – متمسك بمبادئه. ويشيرون إلى نسبة السعر إلى الأرباح المرتفعة نسبيا لشركة أبل مقارنة بنمو أرباحها المحتمل.

حذرت شركة أبل المستثمرين هذا الأسبوع من أن منتجاتها المستقبلية قد لا تكون مربحة مثل آيفون، حيث تضخ رأس المال في الذكاء الاصطناعي لمحاولة اللحاق بالمنافسين بما في ذلك شركة ألفابت المالكة لشركة جوجل.

ويعتقد آخرون أن هناك شيئًا آخر يجري على قدم وساق، نظرًا لثناء بافيت على شركة أبل على مر السنين وندرة الفرص الاستثمارية الأخرى، وهو الأمر الذي أعرب عنه الرجل البالغ من العمر 94 عامًا مرارًا وتكرارًا. لقد تركوا يتساءلون ما إذا كان بافيت يهيئ منصة لخليفته، أو ما إذا كان يرى أزمة في الأفق، مما يمنحه السبب لجمع الأموال.

“إنه شيء غريب أن نرى.” . .[and it]يطرح السؤال التالي: “لماذا يتم جمع الكثير من الأموال؟”، سأل جريجوري وارن، المحلل في Morningstar.

وقال وارن إنه لا يعتقد أن بافيت كان على وشك الفوز بواحدة من عمليات الاستحواذ الضخمة التي جاءت لتلخيص قواعد اللعبة الاستثمارية الخاصة به، نظرا للمشاكل التي يواجهها في التنافس مع المشترين الآخرين. ولم تتدخل بيركشاير لتوفير رأس المال للشركات الأمريكية العملاقة مثل شركة إنتل التي سعت إلى الحصول على عشرات المليارات من الدولارات من رأس المال لتمويل عملياتها.

كما قام بافيت أيضًا بالحد من مشترياته للأسهم الأخرى هذا العام، حيث اشترى أسهمًا بقيمة 5.8 مليار دولار فقط حتى نهاية سبتمبر. يتضاءل هذا المبلغ مقارنة بمبيعات الأسهم البالغة 133.2 مليار دولار التي نفذتها شركة بيركشاير.

أدت المبيعات إلى خفض مخاطر الأسهم التي تتحملها شركة بيركشاير، ومنحتها سيولة كافية للاستثمار، والتي استخدمتها في أوقات التوتر الماضية. لكن بعض المستثمرين يشعرون بأسباب أخرى لهذا التحول.

قال جيف موسكاتيللو، محلل الأبحاث في شركة دوجلاس وينثروب المستثمرة في شركة بيركشاير، إن التقييم من غير المرجح أن يكون “السبب الكامل” الذي جعل بافيت يصرف أمواله.

وقال: “إن الانتقال الحتمي الوشيك للإدارة يجعله وقتًا مناسبًا لتمهيد الطريق للجيل القادم”.

وافق وارن من Morningstar على ذلك، قائلًا إنها أموال من المرجح أن يستخدمها جريج أبيل، الوريث الواضح لبافيت.

“[Buffett] وقال وارن: “لقد كان أكثر وعياً قليلاً بشأن كيفية حديثه عن بيركشاير والمستقبل”. “إنه يعلم أنه لن يبقى هناك لفترة أطول. إنه لا يريد بالضرورة أن يثقل كاهل الرجال بالمواقف التي يتعين عليهم التعامل معها.

وأضاف: “إنه يريد أن يكون لدى جريج قدر كبير من النقود للعمل بها”.

كانت شركة بيركشاير تدير دائما مركزا نقديا كبيرا، ويرجع ذلك جزئيا إلى تلبية اللوائح التي تنص على أن لديها سيولة كافية في محفظتها الاستثمارية لدفع المطالبات المستقبلية من عملية التأمين الضخمة الخاصة بها.

يعود الاستثمار في شركة آبل إلى عام 2016 عندما اشترت الشركة ما يقل قليلاً عن 10 ملايين سهم بقيمة 1.1 مليار دولار. كانت عمليات الشراء بمثابة صدمة، نظرا لأن شركة بيركشاير كانت تتجنب منذ فترة طويلة شركات التكنولوجيا سريعة النمو. وفي عام 2012، أخبر بافيت المساهمين أنه حتى مع ربحيته المتزايدة، فإنه “لا يرغب في شراء” شركة أبل.

تم الاستثمار الأولي من قبل نائب بافيت، تيد ويشلر، وفقًا لشخص مطلع على الأمر. في الأشهر التي تلت ذلك، أصبح بافيت نفسه يقدر نموذج أعمال الشركة، وقد استحوذ عليه مقدار الوقت الذي يقضيه العملاء في استخدام أجهزة iPhone الخاصة بهم، وأن القليل منهم كانوا على استعداد للتحول إلى منافس بمجرد شراء واحد.

وسرعان ما تبع بافيت ويشلر في فورة الشراء الخاصة به، وإلى جانب صندوق صغير تديره شركة تابعة، جمعت بيركشاير حصة قدرها 5.9 في المائة في شركة أبل. وفي ذروتها العام الماضي، بلغت قيمة المركز نحو 178 مليار دولار. تشير الإفصاحات الفصلية التي حللتها صحيفة فاينانشيال تايمز إلى أن شركة بيركشاير أنفقت نحو 39 مليار دولار.

ويقول مساعدو المستثمر إن هناك أسباباً وجيهة لتصديق بافيت بكلمته: فهو يجد أن العائد على سندات الخزانة قصيرة الأجل أكثر جاذبية من “البديل المتوفر في أسواق الأسهم”، كما قال في أيار (مايو) الماضي.

وقال بيل ستون، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة Glenview Trust: “لم تصبح الأسهم، بما في ذلك Apple وBank of America، أرخص منذ ذلك الحين”. “يبدو أن الأمر قد يكون بهذه البساطة.”

يتم تداول أسهم صانع iPhone بأكثر من 30 ضعف أرباحها المتوقعة خلال العام المقبل، وفقًا لـ FactSet. يشير دارين بولوك، مدير صندوق في مجموعة شيفيوت الاستثمارية وأحد المساهمين في بيركشاير، إلى أنه عندما كان بافيت يشتري، كان هذا المضاعف أقرب إلى 12 أو 13 مرة وأن “شركة أبل كانت تنمو بمعدل أسرع بكثير”.

وأضاف بولوك: “عندما يتم المبالغة في تقدير قيمة الأسهم، تتراكم الأموال النقدية في بيركشاير لأن بافيت يجد أقل وأقل للشراء”. “إنه ليس توقيت السوق. إن بيع شركة أبل والحصول على هذا القدر من الأموال في سوق ذات قيمة غنية هو أمر كلاسيكي لبافيت.

سيتعين على المستثمرين الانتظار ثلاثة أشهر أخرى قبل أن يعرفوا ذلك على وجه اليقين. وأخبرت الشركة صحيفة “فاينانشيال تايمز” أن بافيت ينتظر مشاركة أي أفكار حول هذه المسألة في رسالته السنوية المقرر صدورها في فبراير.