لماذا تسير راشيل ريفز على حبل مشدود قبل الميزانية؟
افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
وفقًا لأرقام الحي المالي، فإن المستشارة راشيل ريفز “تسير على حبل مشدود”، حيث توفر مساحة لاقتراض مليارات الجنيهات الإضافية لاستثمار رأس المال في ميزانيتها في 30 أكتوبر.
وقال ريفز لصحيفة فايننشال تايمز الأسبوع الماضي إن موضوع الميزانية سيكون “استثمر، استثمر، استثمر” – وهي الرسالة التي عززتها عندما أطلعت مجلس الوزراء على أفكارها يوم الثلاثاء.
ولكن هل تستطيع أن تقترض وتستثمر المزيد من دون إثارة فزع أسواق السندات وزيادة تكاليف الاقتراض الحكومية؟
وفي يوم الأربعاء، ستقدم ريفز “الإجراءات الرئيسية” – أفكارها الكبيرة المتعلقة بالميزانية – إلى المكتب المستقل لمسؤولية الميزانية، بينما تقوم الهيئة الرقابية بإعداد توقعاتها المالية. هذه هي القضايا الكبرى التي تواجه المستشار:
لماذا تتطلع ريفز إلى تغيير قواعد الاقتراض الخاصة بها؟
كان جيريمي هانت، سلف ريفز من حزب المحافظين، مقيداً بشدة بقاعدته المالية الرئيسية ــ الوعد بخفض الديون كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي بحلول العام الخامس من التوقعات ــ حتى أنه أعلن عن تخفيضات حادة في الإنفاق الرأسمالي. ومن المتوقع أن ينخفض صافي الاستثمار في القطاع العام من 2.4 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي إلى 1.7 في المائة.
إن الحفاظ على الاستثمار عند مستوى هذا العام كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي سيعني ضمناً 24 مليار جنيه إسترليني من الإنفاق السنوي الإضافي بحلول عام 2028-2029، وفقاً لمعهد الدراسات المالية. سيكون ذلك بمثابة امتداد كبير نظرًا لأن ريفز قد تبنى قاعدة ديون هانت.
إجابة ريفز، وفقاً لمطلعين على الأمور الحكومية، ستكون إعادة تعريف “الديون” للسماح لها باقتراض المزيد من أجل “الاستثمار الإنتاجي”. لكن الأسواق أصبحت متوترة بشأن مدى الاقتراض الإضافي الذي قد يترتب على ذلك.
يعترف المطلعون على بواطن الأمور في الحكومة أنه سيكون من “الصعب” العثور على مبلغ إضافي قدره 24 مليار جنيه استرليني. لكنها قالت لصحيفة “فاينانشيال تايمز” الأسبوع الماضي: “لا أريد أن أرى تخفيضات كبيرة في الاستثمار في البنية التحتية”.
فكيف يمكنها طمأنة الأسواق؟
السؤال الكبير بين المستثمرين هو ما هو حجم الميزانية التي توفرها ريفز لنفسها في هدف ديونها الجديد. إن التحول إلى مقياس يعكس الأصول، وكذلك الالتزامات بشكل أفضل، يمكن أن يخلق ما يصل إلى 50 مليار جنيه إسترليني في حيز إضافي لمزيد من الاقتراض والإنفاق.
سعت المستشارة إلى تهدئة المخاوف من أنها ستذهب إلى أبعد من ذلك، من خلال إخبار “فاينانشيال تايمز” بأنها ستضع “حواجز حماية” لضمان الإنفاق الحكيم. ويمكن أن يشمل ذلك المزيد من التدقيق من قبل مكتب مراقبة الميزانية ومكتب التدقيق الوطني.
وتصر على أنها ليست في “سباق لإخراج الأموال من الباب”، حيث يقول بعض الأشخاص المقربين من ريفز إنها قد تحدد مسارًا تدريجيًا نحو زيادة الإنفاق الاستثماري، نظرًا لأنه لا يمكن تحقيقه بين عشية وضحاها.
هناك نهج آخر يتمثل في اختيار تغيير محدود أكثر في هدف الديون، وربما اختيار إزالة السحب من خسائر بنك إنجلترا في برنامج بيع السندات، مما يخلق حوالي 16 مليار جنيه استرليني من الإرتفاع.
يمكن لوزارة الخزانة أيضًا أن تبقي الأدوات الاستثمارية مثل بنك البنية التحتية في المملكة المتحدة أو بنك جي بي للطاقة المخطط له خارج ميزانيتها العمومية لخلق مساحة أكبر.
وقد اقترح اللورد جوس أودونيل، السكرتير الدائم السابق، إصلاحاً طموحاً يطلب من مكتب مسؤولية الميزانية تقييم القدرة على تحمل الديون استناداً إلى مجموعة من المقاييس، بما في ذلك صافي ثروة القطاع العام والالتزامات المالية.
كم سترتفع الضرائب في الموازنة؟
ومن خلال تخفيف قاعدة الديون الخاصة بها، كان بإمكان ريفز تمويل عشرات المليارات من الجنيهات الاسترلينية من استثمارات رأس المال الإضافية من خلال الاقتراض الأعلى بدلاً من فرض ضرائب إضافية.
لكن من الأهمية بمكان أن لدى ريفز قاعدة مالية ثانية تقول إنها ستكون “القيد الحقيقي الملزم في هذه الميزانية”: الالتزام بضرورة تغطية الإنفاق الحكومي اليومي من عائدات الضرائب.
وقال ريفز لصحيفة “فاينانشيال تايمز” إنه سيتم تحقيق هذا الهدف في غضون “كحد أقصى” لمدة خمس سنوات. ويمكن أن تسعى ريفز إلى إقناع الأسواق بالتزامها بالتحكم في الإنفاق الحالي إذا حققت هذا الهدف بسرعة أكبر.
وزعمت في تموز (يوليو) أنها حددت “ثغرة” بقيمة 22 مليار جنيه إسترليني في الإنفاق الحالي. وتم تحديد نحو 5.5 مليار جنيه استرليني من المدخرات، مما ترك فجوة متبقية تبلغ حوالي 16.5 مليار جنيه استرليني، معظمها “متكرر” في السنوات المقبلة.
كما تعهد ريفز أيضًا بـ “إنهاء التقشف الذي يتبعه حزب المحافظين”، والذي يقول المطلعون على بواطن الأمور في الحكومة إنه سيعني زيادة ميزانيات المناطق “غير المحمية”، بما في ذلك السجون والحكومات المحلية، والتي لولا ذلك كانت ستواجه تخفيضات حقيقية.
على الرغم من أن الكثير يعتمد على توقعات النمو من قبل مكتب مسؤولية الميزانية، إلا أن مسؤولي وزارة الخزانة يعملون على افتراض واسع النطاق بضرورة توفير نحو 20 مليار جنيه استرليني، من الزيادات الضريبية، ومدخرات الرعاية الاجتماعية، وغيرها من التخفيضات.
ما هي الضرائب التي يمكن أن ترفعها؟
بعد أن أعلن عن خفض 1.5 مليار جنيه استرليني في مدفوعات الوقود في فصل الشتاء لعشرة ملايين من المتقاعدين، بعضهم يكسب ما يصل إلى 13 ألف جنيه استرليني، يتعرض ريفز لضغوط سياسية لزيادة الضرائب على أولئك – كما قال رئيس الوزراء السير كير ستارمر – من “أوسع الأكتاف”.
لكن وزارة الخزانة أبلغت ريفز بأن الزيادات الكبيرة في الضرائب على غير المقيمين وأصحاب الأسهم الخاصة يمكن أن تؤدي في الواقع إلى انخفاض عائدات الضرائب إذا أدت إلى نزوح جماعي من المملكة المتحدة.
في حين أنه لا يزال من المتوقع أن ترتفع الضرائب في كلا المنطقتين، تقول ريفز إنها لن تكون “أيديولوجية” ولن تلحق الضرر بالمملكة المتحدة كموقع للاستثمار. وسيتم النظر إلى الزيادات المقترحة في ضريبة أرباح رأس المال من خلال نفس المنظور.
وتشمل الخيارات الأخرى إغلاق ثغرات ضريبة الميراث، وإخضاع مساهمات أصحاب العمل في معاشات التقاعد للتأمين الوطني، وإنهاء تجميد رسوم الوقود. ولا يتوقع حلفاؤه أن يخفض ريفز الإعفاء الضريبي على المعاشات التقاعدية لأصحاب الدخل الأعلى، وهي خطوة من شأنها أن تضر العاملين في القطاع العام.
يعتقد كبار المحافظين أن مكتب مسؤولية الميزانية قد يساعد ريفز على الخروج من خلال رفع توقعاته للنمو في السنوات اللاحقة، وبالتالي تقليل الحاجة إلى زيادة الضرائب لسد فجوة الإنفاق الحالية.
كان أحد المخاطر الحاسمة التي تخيم على توقعات مكتب مسؤولية الميزانية هو احتمال قيام الوكالة الرقابية بتخفيض تقييمها لنمو الإنتاجية، مما يؤثر على توقعات النمو.
اكتشاف المزيد من موقع تجاربنا
اشترك للحصول على أحدث التدوينات المرسلة إلى بريدك الإلكتروني.