تراجع أسعار النفط يترك الشركات الكبرى في حاجة إلى عرض جديد للمستثمرين

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

ربما يطفو النفط على الماء، لكن أيام طفوه فوق تباطؤ نمو الطلب العالمي تبدو معدودة. وبعد أن انخفض لفترة وجيزة إلى ما دون 70 دولارًا للبرميل، فمن الممكن أن يهبط أكثر. وهذه أخبار سيئة بالنسبة لشركات النفط والغاز بطبيعة الحال. لكنه يترك الشركات الأوروبية الكبرى، التي ركزت جاذبيتها للأسهم إلى حد كبير على عمليات إعادة الشراء وتوزيعات الأرباح، في حاجة إلى عروض مبيعات جديدة.

وتتمثل مشكلة النفط الرئيسية في أن الاستهلاك في الصين بدأ فعلياً في الانخفاض، مع تفاقم تأثير الاقتصاد الضعيف بسبب الاختراق المتزايد للسيارات الكهربائية والسكك الحديدية عالية السرعة. وسيترجم ذلك إلى معدل نمو عالمي لهذا العام والعام المقبل يقل عن مليون برميل يوميا، أو أقل من 1 في المائة من الاستهلاك العالمي، وفقا لوكالة الطاقة الدولية.

ويمكن ملء هذه الشرائح من نمو الطلب بسهولة عن طريق النفط الجديد الذي يبدأ إنتاجه في البرازيل وجويانا وغيرهما من المنتجين من خارج منظمة أوبك. وهذا يترك المنظمة في موقف غير مريح: فإما أن تحافظ على تخفيضاتها وتتنازل عن حصتها في السوق، أو تخاطر بإغراق السوق. ومن غير المرجح أن نفضل الإنتاج على السعر لأن نمو العرض يأتي من مشاريع رخيصة وطويلة الأمد يمكنها تحمل الألم. ولكن حتى على افتراض أن أعضائها لن يخالفوا الصفوف، فإن التهديد المتمثل في وجود طاقة احتياطية وافرة يمكن إعادتها بسرعة إلى الإنتاج من شأنه أن يكبح أسعار النفط.

وهذا يترك شركات النفط الكبرى تتطلع إلى أسعار قد تقل في المتوسط ​​بمقدار 10 إلى 15 دولارًا للبرميل عما كانت عليه في عام 2023. ويعتقد كريستوفر أن القاعدة العامة التقريبية والجاهزة قد تشهد انخفاضًا في التدفق النقدي بمقدار 0.50 دولارًا للبرميل مقابل كل دولار مفقود في سعر النفط. ويتون في ستيفل، مما يعني نحو 30 مليار دولار سنوياً عبر محافظ الإنتاج الأولية لدى الشركات الخمس الكبرى في العالم. ويأتي فوق ذلك تأثير هوامش التكرير الضعيفة، وربما انخفاض مكاسب التداول من التدفقات الأقل تقلبا.

سيؤدي انخفاض التدفقات النقدية إلى حدوث فجوة في سياسات التوزيع الخاصة بالعملات الرئيسية. وكان معظمهم يدفعون أكثر من نصف تدفقاتهم النقدية للمستثمرين في توزيعات الأرباح وعمليات إعادة الشراء، وفقًا لتحليل سيتي جروب. سيكون لديهم الكثير ليلعبوه مع المضي قدمًا. صحيح أن المجموعة ككل تخرج من هذه الطفرة النفطية بميزانيات عمومية قوية. لكن الاستفادة من تمويل عمليات إعادة الشراء سيكون من الصعب بيعها.

وهذا يترك شركات النفط الكبرى في حاجة إلى قصة جديدة لإخبارها للمستثمرين. المشكلة أقل حدة بالنسبة لتلك الشركات – في الولايات المتحدة بشكل رئيسي – التي لديها فرص كبيرة متبقية في أعمالها الأساسية. إن القدرة على الإشارة إلى فوائد توحيد الصخر الزيتي لشركة إكسون أو النمو من الموارد الجديدة أمر مفيد. ولكن في أوروبا، حيث يتم ضخ المزيد من رأس المال إلى الشركات منخفضة الكربون، وشركات التحول في مجال الطاقة، فإن التحدي المتمثل في إقناع المستثمرين بأن هذه الشركات لديها مستقبل مربح لا يزال أكثر إلحاحا.

camilla.palladino@ft.com