هل يمكن منع أندريا أورسيل من شراء كومرتس بنك؟
عندما اشترى بنك أوني كريديت 9 في المائة من كومرتس بنك هذا الشهر، سعى الرئيس التنفيذي للبنك الإيطالي أندريا أورسيل إلى طمأنة برلين بشأن نواياه بالقول إن الصفقات عبر الحدود في الصناعة لا يمكن أن تتم ضد إرادة الحكومات.
وقال إنه خارج سوقه المحلية، أي بنك يحتاج إلى “الدعم من المؤسسات المحلية”، مشيرا إلى أن بنك يونيكريديت “كان دائما يقيم حوارا مع الهيئات التنظيمية والمؤسسات والنظراء في ألمانيا”.
ويبدو أن هذا الحوار قد انهار. قال بنك أوني كريديت يوم الاثنين إنه على وشك أن يتفوق على الحكومة الألمانية باعتباره أكبر مساهم في كومرتس بنك بحصة تبلغ 21 في المائة بعد أن اتخذ موقفا – في انتظار موافقة الجهات التنظيمية – على 11.5 في المائة أخرى من أسهم البنك الألماني.
وفي نيويورك في ذلك اليوم، قال المستشار أولاف شولتز: “هجمات غير ودية [and] إن عمليات الاستحواذ العدائية ليست بالأمر الجيد بالنسبة للبنوك، ولهذا السبب اتخذت الحكومة الألمانية موقفها بوضوح».
ما الذي يمكن للحكومة الألمانية والجهات التنظيمية والبنوك المنافسة أن تفعله، إن كان هناك أي شيء، لإحباط طموحات أورسيل للاستحواذ على كومرتس بنك؟
ماذا تستطيع ألمانيا أن تفعل؟
لقد اتحد الساسة الألمان من مختلف الأطياف السياسية في إدانتهم لما يعتبرونه تكتيكات أورسيل العدوانية. لكن الحكومة لا تملك إلا القليل من الأدوات اللازمة لمنع محاولة الاستحواذ.
وكانت برلين قد قالت بالفعل يوم الجمعة إنها لن تعرض بعد الآن حصتها المتبقية البالغة 12 في المائة للبيع. وبدلاً من ذلك، وجدت Orcel طريقة أخرى لزيادة حصة UniCredit، من خلال الأدوات المشتقة.
تم تعزيز سلطات الحكومة الألمانية لإسقاط عمليات الاستحواذ بعد أن استحوذت مجموعة ميديا الصينية على شركة كوكا لصناعة الروبوتات في عام 2016 في عملية استحواذ قاسية عززت المخاوف من بيع الخبرة الهندسية. ولكن خارج صناعة الدفاع، تنطبق القواعد فقط على المشترين من خارج الاتحاد الأوروبي.
ويحتاج بنك يونيكريديت إلى إذن لرفع حصته في كومرتس بنك إلى أكثر من 10 في المائة، ولكن من الجهة التنظيمية له، البنك المركزي الأوروبي، وليس برلين.
وقالت ميشتيلدا ويتمان، عضو البرلمان عن حزب الاتحاد الاجتماعي المسيحي المعارض، إن على شولتس “أن يستقل الطائرة التالية إلى روما ويخبرنا بذلك”. [Italian prime minister Giorgia] ميلوني أن هذا الاستيلاء لا يمكن أن يحدث. لن نوافق على ذلك”.
لكن آخرين لا يتفقون مع هذا الرأي. وقال هانز بيتر بيرجهوف، الخبير المصرفي في جامعة هوهنهايم: “لا أرى أن السلطات الألمانية لديها أي نفوذ”.
“UniCredit هو بنك أوروبي وبالتالي يتم تطبيق القواعد الأوروبية بشأن المنافسة والإشراف المصرفي وأسواق رأس المال. وليس للسلطات الألمانية أي رأي في هذا الأمر”.
وقال بورغوف إن الوزراء من حقهم التعبير عن رأيهم بشأن عملية استحواذ محتملة، كما فعل شولتز يوم الاثنين، “لكن هذا مجرد وصف”. “نعم، إنها عملية استحواذ عدائية. . . ويمكنهم التعبير عن انزعاجهم، ولكن ليس أكثر من ذلك بقليل”.
ماذا يستطيع البنك المركزي الأوروبي أن يفعل؟
وقد لاقت فكرة اندماج UniCredit مع Commerzbank ترحيبا في البداية داخل البنك المركزي الأوروبي، الذي دعا منذ فترة طويلة إلى المزيد من الدمج عبر الحدود في هذا القطاع.
لكن البعض في أعلى هيئة تنظيمية مصرفية في أوروبا منزعجون مما يعتبرونه تكتيكات “عدوانية” من جانب أورسيل، وفقاً لأشخاص مطلعين على وجهات نظرهم.
إن القواعد الأوروبية المتعلقة بملكية البنوك ـ والتي تهدف إلى منع المجرمين والصناديق المشبوهة من السيطرة على البنوك ـ معقدة وبيروقراطية.
ووصف يواكيم كيتزلر، الشريك المصرفي في شركة المحاماة CMS Hasche Sigle، هذه الوثائق بأنها “سيل من الوثائق”.
لكن “أسباب رفض الطلب [by UniCredit to take its stake above 10 per cent] قال كيتزلر: “من غير المرجح أن تنشأ هذه المشكلة، لأن البنك الإيطالي كان أحد أكبر المقرضين وأكثرهم ربحية في أوروبا، وقد حصل كبار مسؤوليه على موافقة البنك المركزي الأوروبي.
وبموجب قواعد التطبيق، يتعين على البنك المركزي الأوروبي اتخاذ قرار في غضون 60 يومًا ولكن يمكنه إضافة 30 يومًا أخرى في الحالات المعقدة.
مع وجود هيئة الرقابة المالية (BaFin)، الهيئة التنظيمية المالية في ألمانيا، المسؤولة عن تجميع الطلب الذي سيتم تقديمه إلى البنك المركزي الأوروبي، فإن البيروقراطيين الألمان من الناحية النظرية لديهم مجال لاتخاذ نهج صارم بشكل خاص – من خلال طلب مستندات إضافية، على سبيل المثال.
قال كيتزلر: “يمكن أن تستغرق إجراءات مراقبة الملكية بسهولة من ستة إلى 12 شهرًا”.
ماذا يمكن للبنوك الأخرى أن تفعل؟
وسيتعين على أي مقدم عرض يعتبر مفضلاً على UniCredit أن يحصل على الدعم من الحكومة.
المرشح الأكثر وضوحاً هو دويتشه بنك، الذي ناقش الانتقال إلى كومرتس بنك عدة مرات من قبل.
مثل هذه الصفقة تعني أن كومرتس بنك – وهو مقرض مهم للشركات الصغيرة والمتوسطة التي تشكل العمود الفقري للاقتصاد الألماني – سيظل في أيدي محلية.
ومع ذلك، فإنه سيؤدي إلى عدد كبير من تخفيضات الوظائف وإغلاق الفروع، وهو الأمر الذي قد يكون غير مستساغ للناخبين والنقابات الألمانية.
كما أن دويتشه ليس في وضع أفضل لشراء كومرتس بنك، حيث سيتعين عليه الدفع نقدًا مقابل الأسهم المملوكة للحكومة أو في السوق المفتوحة.
إن القيام بذلك من شأنه أن يعطل خطط إعادة ثمانية مليارات يورو إلى المساهمين بحلول عام 2025، والتي أوقفها أكبر بنك في ألمانيا مؤقتًا في وقت سابق من هذا العام بعد أن تلقى ضربة بقيمة 1.3 مليار يورو من دعوى قضائية طويلة الأمد.
وقال كريستيان سوينج، رئيس دويتشه بنك، هذا الشهر إنه غير منزعج من احتمال استحواذ بنك أوني كريديت على كومرتس بنك. وأضاف أن “المنافسة مفيدة للأعمال”.
ومن الممكن أيضًا تشجيع بنوك أخرى مثل بنك بي إن بي باريبا الفرنسي، وبنك سانتاندر الإسباني، وبنك آي إن جي الهولندي على تقديم عرض.
ولا تمتلك هذه البنوك عمليات ألمانية بحجم عمليات HypoVereinsbank التابعة لشركة UniCredit، لذا فإن مثل هذا الاندماج لن يستفيد من نفس أوجه التآزر.
الدخول في حرب مزايدة مع منافس يملك حصة تبلغ 21 في المائة يعد تعقيدا آخر.
ماذا يستطيع كومرتس بنك أن يفعل؟
وكشف Orcel عن خطوته الأولية بشأن Commerzbank بعد ساعات من إعلان البنك الألماني أن رئيسه التنفيذي مانفريد كنوف سيغادر بحلول نهاية عام 2025.
عين كومرتس بنك مساء الثلاثاء المدير المالي بيتينا أورلوب كرئيس تنفيذي جديد لدعم استراتيجية البنك المستقلة وحشد دعم المستثمرين.
لكن حتى المطلعين على بواطن الأمور في كومرتس بنك، الذين يشككون في التوصل إلى صفقة، يعترفون بأنه سيكون من المستحيل تقريباً تقديم استراتيجية قائمة بذاتها تكون جذابة من الناحية المالية مثل الاندماج.
ومن شأن الاندماج مع HypoVereinsbank أن يؤدي إلى وفورات في التكاليف بمليارات اليورو ووفورات الحجم.
من الممكن أن يتوصل كومرتس بنك إلى حبة سامة لإفساد الصفقة – على سبيل المثال، من خلال الموافقة على بيع بنك الشركة الخاص به إلى دويتشه بنك مقابل حصة في البنك المنافس.
لكن أشخاصاً مقربين من كومرتس بنك قالوا لصحيفة “فاينانشيال تايمز” إن الإدارة “لن تفعل أي شيء مجنون” لعرقلة عرض بنك يونيكريديت إذا جاء على حساب امتياز البنك الألماني.
قد يكون البديل هو محاولة الحصول على علاوة استحواذ سخية من شركة Orcel، بالإضافة إلى ضمانات للحفاظ على عملية صنع القرار وإدراج العمليات الألمانية في فرانكفورت.
