فهل تساعد احتياطيات الأسهم الصينية البالغة 100 مليار دولار في رفع الاقتصاد الحقيقي؟
وقد رحبت الأسواق الصينية على المدى القصير بمجموعة الأدوات “غير المسبوقة” التي وعدت بها بكين لتحقيق الاستقرار في أسواق رأس المال وإحياء الغرائز الحيوانية، لكن القلق الأكبر هو ما إذا كانت هذه التدابير كافية لتحفيز الاقتصاد الحقيقي المتعثر.
كشف بنك الشعب الصيني يوم الثلاثاء عن صندوق حربي بقيمة 800 مليار رنمينبي (114 مليار دولار) لتعزيز سوق الأوراق المالية من خلال إقراض مديري الأصول وشركات التأمين والوسطاء لشراء الأسهم، وللشركات المدرجة لإعادة شراء أسهمها.
وقال محافظ البنك المركزي بان جونج شنغ في مؤتمر صحفي يحيط به المنظمون الماليون، إن هذه كانت المرة الأولى التي “يبتكر فيها” بنك الشعب الصيني ويستخدم هذه الأنواع من أدوات السياسة النقدية لدعم أسواق رأس المال.
ومن الممكن مضاعفة الأموال المخصصة أو ثلاثة أضعافها إذا نجحت هذه الخطط. كما طرح صناع السياسات فكرة إنشاء “صندوق استقرار الأسهم”، على الرغم من تقديم القليل من التفاصيل.
وتمثل هذه الإجراءات واحدة من أكبر البازوكا التي استهدفها بنك الشعب الصيني (PBoC) في أسواق الأسهم الصينية، التي تراجعت في السنوات الأربع الماضية، مما يعكس انعدام الثقة في اقتصاد البلاد المتعثر.
بعد هذا الإعلان، ارتفع مؤشر CSI 300 الصيني للأسهم المدرجة في شنغهاي وشنتشن – والذي انخفض بأكثر من 40 في المائة منذ عام 2021 – بنسبة 4.3 في المائة في أفضل يوم له منذ يوليو 2020.
وأضاف يوم الأربعاء 2.1 في المائة في موجة صعود واسعة النطاق، في حين ارتفع سعر الرنمينبي بنسبة 0.5 في المائة مقابل الدولار إلى ما يزيد قليلاً عن 7.01، وهو أعلى مستوى له منذ أكثر من عام.
كانت برامج القروض لدعم الأسهم من بين مجموعة من إجراءات التحفيز من بنك الشعب الصيني، بما في ذلك تخفيضات سعر الفائدة القياسي وأسعار الرهن العقاري ومتطلبات الدفعة الأولى. وتأتي هذه الخطوة في أعقاب التخفيض الكبير الذي أجراه بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بمقدار 50 نقطة أساس الأسبوع الماضي والذي أعطى البنك المركزي مجالًا للمناورة.
وقال دينغ شوانغ، كبير الاقتصاديين لمنطقة الصين الكبرى وشمال آسيا في بنك ستاندرد تشارترد: “لقد فاقت هذه الإجراءات توقعات السوق”. “ربما يمثل هذا بداية تدابير سياسية أكثر عدوانية مقارنة بالماضي عندما اشتكى الناس من الاستجابات السياسية المتزايدة.”
ومع ذلك، “ما زلنا بحاجة إلى النظر في حجمها واستيعابها [the programmes] وقال دينغ: “لتقييم تأثيرها على السوق”.
وقال جيسون لوي، رئيس استراتيجية الأسهم والمشتقات في منطقة آسيا والمحيط الهادئ في بنك بي إن بي باريبا: “كانت هناك بعض الأفكار الجديدة، خاصة عندما يتعلق الأمر بتسهيلات الإقراض والمبادلة”.
تسمح أداة المقايضة الجديدة للشركات المالية غير المصرفية بالاقتراض من بنك الشعب الصيني لشراء الأسهم وتقديم السندات والأسهم أو الصناديق المتداولة في البورصة كضمان. يقدم برنامج إعادة الإقراض قروضا رخيصة للبنوك التجارية، والتي يمكنها بعد ذلك إقراضها للشركات الراغبة في تمويل عمليات إعادة شراء الأسهم كوسيلة لتعزيز قيم الأسهم.
وأشار اقتصاديون إلى أن حوافز شراء الأسهم تستهدف توسيع ملكية الأسهم من ما يسمى بالفريق الوطني للمؤسسات المالية المدعومة من الدولة، والذي اشترى في وقت سابق من هذا العام أسهمًا مدرجة في البر الرئيسي بمليارات الدولارات في محاولة لتعزيز السوق.
وقال وو تشينغ، رئيس لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية المشرفة على الأسواق، في مؤتمر صحفي يوم الثلاثاء إن المستثمرين المؤسسيين قاموا بحلول نهاية أغسطس بزيادة حصتهم في الأسهم الحرة المدرجة في البر الرئيسي من 17 في المائة إلى 22.2 في المائة. المائة مقارنة بعام 2019.
لكنه قال إنه لا تزال هناك أموال “غير كافية” متوسطة وطويلة الأجل في السوق، حيث أثرت التحركات السريعة لأموال التجزئة في كثير من الأحيان على معنويات الأسهم.
وقال لوي من بنك BNP: “إن روح هذا البرنامج تستهدف المؤسسات المالية الأخرى المترددة حاليًا في زيادة مخصصاتها من الأسهم”.
وأضاف دينغ: “يعتمد الأمر على ما إذا كانت الأموال ستكون على استعداد للاقتراض من بنك الشعب الصيني لشراء الأسهم ولكنها ستكون مسؤولة عن الخسائر إذا انخفضت”.
وتنظر بكين إلى سوق الأوراق المالية على أنها إشارة واضحة إلى وجود اقتصاد سليم وأداة مهمة لإدارة الاستقرار الاجتماعي.
وقال محللون في بنك مورجان ستانلي إن التحفيز يعادل 3 في المائة من إجمالي التعويم الحر في سوق الأسهم الصينية من الدرجة الأولى، ووصفوا الإجراءات بأنها “خطوة إيجابية مطلقة”. ورغم ذلك فقد حذروا من أن الأدوات الجديدة لن تكون شرطاً كافياً لتحقيق التعافي الشامل في الصين.
وقالوا: “إن الاستدامة طويلة المدى لتحسن معنويات السوق والانتعاش تعتمد بشكل أكبر على التعافي الكلي بالإضافة إلى وصول نمو أرباح الشركات إلى أدنى مستوياته”.
وأشار الاقتصاديون إلى أن إجراءات التحفيز التي تم اتخاذها يوم الثلاثاء كانت مهمة، وخاصة التخفيضات المتزامنة في سعر الفائدة القياسي ونسبة متطلبات الاحتياطي، وهي كمية الاحتياطيات التي يجب على المقرضين الاحتفاظ بها. وقال بان إن خفض النسبة بمقدار 0.5 نقطة مئوية وحده سيضيف تريليون رنمينبي من السيولة.
لكن معظم المحللين قالوا إن التحفيز المالي الكبير الذي أدى إلى استقرار الركود العقاري الذي طال أمده في الصين واستفاد منه الأسر بشكل مباشر هو وحده الذي سيساعد في إعادة إشعال الثقة وإعاقة الانكماش.
أعلن بنك الشعب الصيني عن إجراءات من شأنها في الواقع خفض أسعار الفائدة على خطة بقيمة 300 مليار رنمينبي لشراء المساكن غير المباعة، لكن البرنامج واجه صعوبات في الانطلاق.
وقال روبرت جيلهولي، كبير الاقتصاديين في الأسواق الناشئة في بنك أبردن، إن خفض سعر الفائدة لحاملي الرهن العقاري الحاليين يوم الثلاثاء كان “أقرب شيء لدينا إلى تحويل مالي للأسر”.
لكن في نهاية المطاف، سيتعين على الحكومة التدخل بمزيد من أموال الدولة لإنقاذ قطاع العقارات، وإلا فإن إنفاق الأسر من المحتمل أن “يظل مقيدًا بتأثير الثروة السلبي الناجم عن انخفاض أسعار المنازل وضعف سوق العمل”.
