مديرو الصناديق يتحسرون على عدم وجود خيار في سوق الأسهم في المملكة المتحدة

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

يتم إخراج عدد متزايد من الشركات الكبرى في المملكة المتحدة من البورصة من خلال عمليات الاستحواذ، وهو ما يشكل ضربة لمديري الصناديق المحلية الذين يخشون أن تُترك لهم مجموعة أصغر من الأسهم عالية الجودة التي يرغبون في شرائها.

تلقت ثلاثون شركة مدرجة في لندن عروض استحواذ بقيمة متوسطها مليار جنيه استرليني في النصف الأول من هذا العام، وفقا لبيانات من بنك الاستثمار بيل هانت. ويقارن ذلك بـ 27 عرضًا بمتوسط ​​قيمة 443 مليون جنيه إسترليني في النصف الأول من العام الماضي.

ورغم توفير دفعة قصيرة الأجل لأسعار الأسهم، فإن إزالة هذه الأسهم – إلى جانب عدم نجاح لندن في جذب الاكتتابات العامة الأولية لتحل محلها – خلقت ديناميكية مثيرة للقلق بالنسبة للعديد من مديري الصناديق الذين تتمثل مهمتهم في شراء أسهم جذابة المظهر. الأسهم البريطانية، وللوسطاء الذين يتاجرون بها.

قال ديفيد كومينج، رئيس الأسهم البريطانية في نيوتن، الذي كان مديرا للأسهم في المملكة المتحدة لأكثر من 40 عاما: “المملكة المتحدة معرضة لخطر أن تصبح سوقا أضيق”. ويتوقع أن يستمر العدد الأكبر من العروض المقدمة للشركات المدرجة في لندن.

وأضاف: “يتعين بذل المزيد من الجهود لتشجيع الاستثمار في الأسهم البريطانية لمنع سوق الأسهم لدينا من الانهيار”.

كانت شركة Rightmove المدرجة على مؤشر FTSE 100 هذا الشهر موضوع عرض من مجموعة REA المملوكة لروبرت مردوخ، والذي رفضته.

وكانت الشركات متوسطة الحجم في مؤشر FTSE 250 هدفًا أيضًا. تم شراء شركة Tyman، التي تصنع أجزاء الأبواب والنوافذ، ومجموعة اختبار الاتصالات Spirent من قبل الشركات المدرجة في الولايات المتحدة هذا العام.

في الأسبوع الماضي، وافقت شركة التعدين الأمريكية AngloGold Ashanti على صفقة بقيمة 1.9 مليار جنيه إسترليني لشراء شركة تعدين الذهب Centamin، مما يؤدي إلى إزالة شركة تعدين أخرى من سوق الأوراق المالية في لندن إذا مضت الصفقة قدمًا.

وقد انجذب المشترون الأجانب إلى المملكة المتحدة بسبب التقييمات المعروضة، والتي غالباً ما تكون أقل من تلك الخاصة بالشركات الأمريكية. على سبيل المثال، يتم تداول مؤشر FTSE 100 بمضاعف سعر/أرباح يبلغ 15.1 مرة، مقارنة بـ 26.8 مرة لمؤشر S&P 500 في وول ستريت.

عادةً ما يستفيد مديرو الصناديق في المملكة المتحدة على المدى القصير من عمليات الاستحواذ هذه، حيث أظهر بحث أجراه Peel Hunt أن متوسط ​​القسط الذي يدفعه المشترون ارتفع إلى حوالي 40 إلى 60 في المائة منذ جائحة فيروس كورونا، من المتوسط ​​طويل الأجل البالغ 40 في المائة. 30 إلى 50 بالمئة.

ساعدت موجة الاهتمام بالاستحواذ أيضًا مؤشري فاينانشيال تايمز 100 وميد 250 على التفوق على مؤشر ستوكس 600 الأوروبي خلال الأشهر الستة الماضية، ودفعت بعض صناديق التحوط إلى تجنب البيع على المكشوف – المراهنة على انخفاض الأسهم – في الأسهم البريطانية.

لكن بالنسبة للمديرين الذين يحتاجون إلى إعادة تدوير الأموال التي عادت إليهم من عمليات الاستحواذ هذه، فإن الافتقار إلى الخيارات بين الأسهم البريطانية الحالية أو الإدراجات الجديدة يثير القلق.

قال مايكل نيكلسون، رئيس قسم عمليات الدمج والاستحواذ في شركة بيل هانت: “بدون العديد من الاكتتابات العامة الأولية، تتآكل الجودة الإجمالية بمرور الوقت – وكذلك الكمية – حيث تخرج الشركات الجيدة من الأسواق دون بدائل مماثلة”.

وشهدت لندن تسعة اكتتابات عامة حتى الآن هذا العام، مقارنة بـ 19 طرحا في العام الماضي بأكمله، وفقا لشركة ديلوجيك. وفي عام 2014، كان هناك 119 اكتتابًا عامًا أوليًا. وتبلغ قيمة المبالغ المجمعة من الاكتتابات العامة الأولية هذا العام 707 ملايين دولار، مقارنة بـ 972 مليون دولار العام الماضي. قبل عقد من الزمن، جمعت الشركات 27 مليار دولار.

قالت لورا فول، مديرة صندوق دخل الأسهم في شركة جانوس هندرسون: “بالنظر إلى أننا لا نرى العديد من الشركات مدرجة في المملكة المتحدة، فإن هذا يعني، منطقيا، أن مجموعة الشركات المدرجة تتقلص”.

وقالت: “هذه ليست ديناميكية نرغب في استمرارها لأي فترة من الوقت”، على الرغم من أنها أضافت أنها “تعمل، على المدى القصير، على تسليط الضوء على القيمة المعروضة”.

ويأتي نشاط الاستحواذ على رأس شركات مثل شركة المراهنات Flutter ومجموعة مواد البناء CRH التي نقلت قوائمها الأولية إلى الولايات المتحدة.

تم إدراج أكثر من 2700 شركة في السوق الرئيسية لبورصة لندن في عام 1996، وفقا لشركة إدارة الأصول شرودرز، لكن هذا العدد انخفض إلى أقل من 1100 بحلول نهاية عام 2023. وقد عانت أوروبا والولايات المتحدة من اتجاه مماثل، وإن كان بدرجة أقل. درجة، حيث أن نمو صناعة الأسهم الخاصة يسمح للشركات بالبقاء خاصة لفترة أطول.

ويحاول صناع السياسات جعل لندن مكانًا أكثر جاذبية لعمليات التعويم من خلال سلسلة من الإجراءات.

وتشمل هذه خططًا لتشجيع صناديق التقاعد على تخصيص المزيد من رأس المال للأسهم البريطانية. انخفض حجم المحافظ الاستثمارية لصناديق التقاعد والتأمين البريطانية المستثمرة في الأسهم المدرجة في المملكة المتحدة من حوالي النصف إلى 4 في المائة خلال العقدين الماضيين، وفقا لبيانات من بنك أوندرا بارتنرز الاستثماري العام الماضي.

وفي يوليو/تموز، أعلنت هيئة السلوك المالي عن إصلاح شامل لقواعد الإدراج في المملكة المتحدة في محاولة لإنعاش أسواق رأس المال لديها.

ولا يزال العديد من المديرين يأملون في إمكانية التراجع عن خروج الشركات.

قال جيمس لوين، مدير صندوق الأسهم البريطانية في شركة JO Hambro Capital Management، في إشارة إلى مستوى نشاط الاستحواذ: “ستكون مشكلة إذا كان لدينا خمس سنوات من هذا”. “ولهذا السبب نعتقد أنه سيكون هناك إجراء سياسي لوقف حدوث هذا الاتجاه.”