وتتنافس الشركات على بيع الأصول البديلة للمستثمرين الأثرياء
السباق مستمر لبيع الأصول غير المدرجة للمستثمرين الأفراد الأثرياء.
أعلن بنك BNY، بنك الحفظ العملاق، يوم الاثنين عن خطط لإنشاء منصة تسهل على المستشارين الماليين شراء وإدارة الاستثمارات لعملائهم في مجموعة من المنتجات من شركات الأسهم الخاصة والديون الخاصة وشركات البنية التحتية المعروفة.
يأتي ذلك في أعقاب ثلاث شراكات حظيت بترحيب كبير بين شركات إدارة الأصول التقليدية العملاقة وشركات الاستثمار البديلة المعروفة التي تستهدف الطرف الغني من سوق التجزئة. تم الإعلان عن العلاقات بين BlackRock وPartners Group وState Street مع Apollo الأسبوع الماضي، في حين أبرمت Capital Group وKKR صفقة رائدة في مايو.
تحاول جميع الشركات المالية ربط سياراتها بمنطقة سريعة النمو في السوق يمكن أن تولد رسومًا باهظة. كما أنها تتكيف مع التحول الاقتصادي الأساسي الذي أدى إلى تأخير المزيد من الشركات أو التخلي عن الإدراج العام في حين توسع الإقراض غير المصرفي.
قال بريان موريارتي، الخبير الاستراتيجي في شركة مورنينج ستار لأبحاث الصناديق: “بالنسبة للمستثمر الذي يريد امتلاك السوق بأكملها، فإن المزيد والمزيد من السوق خاصة”.
وحتى الآن، كانت أغلبية المستثمرين في الأسواق الخاصة هم صناديق التقاعد والأوقاف وغيرها من المؤسسات الاستثمارية. وفي حين حقق الكثيرون مكاسب كبيرة، فقد بدأوا في الحد من تعرضهم للبدائل أو حتى تقليصها.
13 في المائة فقط من أصول الشركات البديلة جاءت من عملاء التجزئة في عام 2023، لكن من المتوقع أن ترتفع هذه الحصة إلى 23 في المائة بحلول عام 2026، وفقا لشركة البيانات سيرولي. بحلول عام 2028، من المتوقع أن يدير المستشارون الماليون 3.6 تريليون دولار من البدائل لعملائهم الأفراد، بزيادة 50 في المائة عن 2.3 تريليون دولار في العام الماضي.
يريد مديرو الأصول التقليدية وشركات البنية التحتية المالية قطعة من تلك الكعكة. إنهم يريدون أيضًا التمسك بعملائهم أثناء انتقالهم إلى أسواق جديدة. لذا فهم يتعاونون مع متاجر بديلة لإيجاد الحلول.
وقالت هولي فرامستيد، الرئيس العالمي لتطوير المنتجات في كابيتال جروب: “هذا شيء تطلبه منا السوق”. وقالت: “نهدف إلى خلق مساحة جديدة هنا وفئة جديدة لمستثمري الثروات”.
ويحذر المحللون ومجموعات المستثمرين من أن هناك مخاطر وتحديات كبيرة في المستقبل. وهم يشعرون بالقلق إزاء العواقب المترتبة على بيع الأصول غير السائلة بطبيعتها والتي يصعب تقييمها للمستثمرين الأفراد، الذين اعتادوا على الإفصاح الموحد وسهولة الوصول إلى أموالهم.
لا يقتصر الأمر على أن العديد من العروض لم يتم اختبارها في الأسواق المتقلبة فحسب، بل إن رسوم الصناديق الخاصة كانت تاريخياً معقدة وأعلى بكثير من الصناديق التقليدية المتبادلة والصناديق المتداولة في البورصة (ETFs).
وقال بن شيفرين، مدير سياسة الأوراق المالية في مجموعة حماية المستثمرين بيتر ماركتس: “يحتاج المستثمرون إلى أن يفهموا أن الأسواق الخاصة لا تتمتع بنفس الدرجة من الشفافية، وأن الهيكل برمته مختلف”.
إحدى قصص النجاح المبكرة في السوق الخاصة، هي صندوق بريت العقاري الشهير التابع لشركة بلاكستون، الذي حصل على عشرات المليارات من الدولارات من المستثمرين الأفراد، لكنه اضطر بعد ذلك إلى الحد من عمليات السحب لعدة أشهر عندما تجاوزت طلبات الاسترداد الحدود القصوى الشهرية.
وتقوم المشاريع الجديدة المختلفة بتجربة طرق مختلفة لمنح المستثمرين الأفراد القدرة على الوصول إلى العائدات الأعلى التي يمكن أن توفرها الأصول الخاصة دون التضحية بكل السيولة ووسائل حماية المستثمرين التي يتوقعها المستثمرون الأفراد من الأوراق المالية العامة.
عند إطلاقها هذا الخريف، ستسمح منصة BNY لمستشاري الاستثمار المسجلين وتجار الوساطة المستقلين بشراء الاستثمارات البديلة وتقييمها وإدارتها. لقد قامت بالفعل بالتعاقد مع ما يقرب من عشرين متخصصًا في السوق الخاصة وأذرعًا لمجموعات أكبر بما في ذلك كارلايل، وبلو أول، وفرانكلين تمبلتون، وإنفيسكو، وجولدمان ساكس.
وقال أكاش شاه، كبير مسؤولي النمو في بنك نيويورك: “سنكون صمام السحب لمجتمع الثروة، ونأمل أن نجلب نفس أنواع المنهجيات والدقة التي تتوقعها في الأسواق العامة إلى الأسواق الخاصة”. الهدف هو “منح العملاء إحساسًا حقيقيًا بما يتعرضون له وكيف”.
تقدمت شركة State Street بطلب للحصول على إذن تنظيمي أمريكي لبيع صندوق استثماري متداول يحمل ديونًا عامة وخاصة مصدرها شركة Apollo. وقال محللون إن الهيكل سيكون رائدا لأن صناديق الاستثمار المتداولة تقدم تداولا يوميا ولكن بعض الأصول الأساسية قد يكون من الصعب بيعها. قال الرعاة في الطلب إن شركة أبولو قامت بالتسجيل لشراء وبيع الديون الخاصة عندما يحتاج الصندوق إلى استرداد أو إضافة المزيد من الأسهم.
“هذا يمكن أن ينجح. . . وقال موريارتي من مورنيارتي: “لكن هذا يتطلب حجمًا وسيولة وعمقًا للسوق لا أحد يعرف ما إذا كانت موجودة أو من يدري ما إذا كانت ستختفي يومًا ما”.
اتخذت BlackRock and Partners Group قفزة في عروضها بعد أن ذهب الرئيس التنفيذي لشركة Partners Dave Layton إلى مؤتمر Milken السنوي هذا الربيع وأذهل من كل الحديث عن بيع الأصول الخاصة للأفراد. إنهم يخططون لتقديم حزم من الاستثمارات للمستشارين الماليين، تُعرف باسم المحافظ النموذجية. ويمكن استخدام هذا النهج لمنح العملاء تعرضًا متنوعًا للبدائل التي يمكن تعديلها بدلاً من وضع كل أموالهم في صندوق واحد.
“عندما ترى اندفاعًا في مبيعات المنتجات إلى فئة رائجة، فغالبًا ما لا ينتهي الأمر بشكل جيد بالنسبة للعملاء. وقال مارك ويدمان، رئيس أعمال العملاء العالمية لشركة BlackRock: “ما نحاول القيام به هو تقديم نهج أكثر انضباطًا يمكننا أن ننظر إليه ونفخر به”.
وحذر المحللون من أن هذا النهج قد يكون له أيضًا مخاطر. “المحافظ النموذجية هي حدود جديدة. . . وقال دانييل شابيرو، مدير تطوير المنتجات في شركة سيرولي: “يجب على المديرين العمل من خلال التحديات الرئيسية المتمثلة في إعادة التوازن للتعرضات غير السائلة الأساسية وضمان فهم المستشارين للقيود”.
يتضمن مشروع Capital/KKR إطلاق مجموعة من المنتجات في النصف الأول من العام المقبل تجمع بين السندات التي تديرها شركة Capital والديون الخاصة التي تديرها KKR في صناديق فاصلة توفر فرصًا دورية للبيع بدلاً من التداول اليومي.
وقال إريك موجيلوف، شريك KKR، “إن التعليم مهم للغاية”. “من المهم حقًا أن يفهم المستشارون والمستثمرون الهياكل بشكل كامل. . . كيف يعملون، وكيف يمكنهم مساعدة المستثمرين، وما هي ظروف السيولة، ومن الواضح أنهم يفهمون المخاطر الإجمالية أيضًا.
