تتجه شركة أبولو إلى أعمال الديون عالية الجودة التي تهيمن عليها البنوك منذ فترة طويلة
بدأ جمشيد إحساني مسيرته المهنية في أبولو بالرهان على الموت. وهو الآن هو المدير التنفيذي المركزي الذي يقف وراء جهودها الرامية إلى مساعدة الشركات على بث حياة جديدة في عملياتها.
وفي هذه العملية، تتنافس استراتيجية الائتمان الخاص لشركة Apollo مع أكبر البنوك التقليدية في السباق لتمويل المليارات التي تحتاجها الشركات متعددة الجنسيات ذات التصنيف العالي مثل Intel وAT&T وAB InBev وSony Music، التي اعتمدت تاريخياً على السندات ذات التصنيف العالي أو ائتمان الفانيليا. مرافق.
لقد تم منذ فترة طويلة إنشاء مديري الأصول كبدائل للبنوك في صناعة الإقراض. لكن النمو السريع لشركة Apollo على مر السنين خلق فرصة فريدة: أن تكون الراعي المالي الوحيد الذي يتمتع بالقوة اللازمة لتجاوز عملاء السوق المتوسطة النموذجيين للقطاع والدخول في الاكتتاب في أكبر الشركات في العالم.
تقول شركة أبولو إنها يمكن أن تحصل على أكثر من 200 مليار دولار من إجمالي قروض الشركات سنويا بحلول عام 2026. جزء من هذا الجهد هو ما تسميه استراتيجية “حلول رأس المال عالية الجودة”. تقوم شركة أبولو بعد ذلك بوضع الورقة التي تنتجها في شركة أثين التابعة لها لمعاشات التقاعد، بالإضافة إلى شركات التأمين التابعة لأطراف ثالثة ومديري الأصول الآخرين، حيث تولد الشركتان الأخيرتان رسوم الإدارة والمعاملات.
وفي منتصف هذا الجهد، يوجد إحساني، الذي حصل على درجة الدكتوراه في اقتصاديات الطاقة من جامعة السوربون، ووصل إلى أبولو في عام 2010 بعد أن قضى فترات في Swiss Re، وUBS، والبنك الدولي. من بين المهام الأصلية التي قام بها إحساني كانت صفقات “التسوية المنظمة”، وهي عملية شائعة، وإن كانت مثيرة للجدل، تتمثل في الحصول على وثائق التأمين على الحياة التي تدفع للمشتري عند وفاة العميل.
ويصف زملاؤه إحساني، الذي يشغل الآن منصب الرئيس العالمي للتمويل المهيكل الرئيسي، بأنه صانع صفقات متشدد، ويميل إلى التحدث بحدة مع زملائه.
قال أحد زملائه التنفيذيين في أبولو: “إنه على الأرجح أقوى شخص في أبولو يعرفه عدد محدود من الناس”.
أخبر مارك روان، الرئيس التنفيذي لشركة أبولو، المستثمرين أن أكبر فرصة ائتمانية خاصة للشركة ليست أعمال “الإقراض المباشر” التنافسية المتمثلة في تمويل عمليات الاستحواذ المحفوفة بالمخاطر.
وبدلا من ذلك، فإن العديد من الشركات ذات الجدارة الائتمانية – بما في ذلك الشركات الكبيرة – لديها مشاريع فريدة أو أهداف استراتيجية يخدمها بشكل أفضل التمويل المنظم المخصص. كل صفقة لها شروط مختلفة ولكنها جميعها تحول شلال التدفق النقدي إلى ديون من الدرجة الاستثمارية من المفترض أن تحل في نفس الوقت تحديًا للطرف المقابل في أبولو، وتدعم مدخرات التقاعد لعملاء أثينا المسنين وتمنح أبولو معدل عائد أعلى لمساهميها.
في حالة شركة AB InBev، باعت شركة المشروبات نصف مصنع المعادن غير المرغوب فيه مقابل ثلاثة مليارات دولار لشركة أبولو. بالنسبة لشركة إنتل، استثمرت شركة أبولو 11 مليار دولار للمساعدة في دفع تكاليف استكمال منشأة تصنيع أشباه الموصلات الأيرلندية. وفي شركة AT&T، ساهمت شركة Apollo بمبلغ ملياري دولار في قطاع الاتصالات اللاسلكية المستخدم لبناء شبكات الهاتف المحمول.
بالنسبة إلى الـ50 مليار دولار أو نحو ذلك التي نشأتها شركة أبولو بشكل تراكمي من ديون عالية الجودة، تحصل شركة أبولو أيضا على رسوم التنسيب والإدارة للجزء المشترك لمديري الأصول أو شركات التأمين الأخرى. يمكن لشركة أبولو أن تفرض أسعار فائدة أعلى بنسبة 1 إلى 2 نقطة مئوية على القروض أو السندات التقليدية كعلاوة مدفوعة للديون الخاصة غير السائلة.
الأرباح السنوية من إقراض أموال عملاء التأمين في شركة أبولو تصل إلى 3 مليارات دولار وتنمو بمعدلات مكونة من رقمين. وارتفعت القيمة السوقية للشركة إلى حوالي 65 مليار دولار. منذ بداية عام 2020، تضاعفت أسهم أبولو بأكثر من الضعف، متفوقة بكثير على مؤشر ستاندرد آند بورز 500.
إن عرض العملاء من الشركات هو مجرد جزء واحد من حملة الإقراض الأوسع التي تقوم بها شركة أبولو، حيث تبحث عن القروض بجميع أنواعها التي يمكن أن تغذي شركات التأمين الخاصة بها وشركات التأمين التابعة لجهات خارجية. فهو يوفر التمويل الأساسي لعربات السكك الحديدية والطائرات وعائدات الموسيقى والآلات والمخزون والعقارات وحتى مديري الأصول الآخرين الذين يحتاجون إلى رأس المال.
قال مسؤول تنفيذي من إحدى الشركات التي تمولها أبولو: “إنهم يفهمون حقًا كيفية القيادة عبر هذه المسارات المنظمة البديلة ومن ثم يحصلون على أموال مقابل ذلك”. “لقد توصلوا إلى طريقة للتأكد من أنهم يعوضون أنفسهم بشكل غني جدًا.”
وبالنسبة لشركة يكمن تراثها في عمليات الاستحواذ المتهورة على الشركات، فإن أعمالها الائتمانية التي تبلغ قيمتها 500 مليار دولار أصبحت في الأساس تدور حول تكرار النموذج المصرفي التقليدي. يصف المطلعون جهدًا تسويقيًا مكثفًا يشبه جهاز البيع في وول ستريت، حيث يحاول المسؤولون التنفيذيون في شركة أبولو بلا هوادة الحصول على جمهور من أمناء الخزانة وكبار المسؤولين الماليين في شركة فورتشن 500 من أجل الترويج لهم في المعاملات التي صممتها شركة أبولو.
على سبيل المثال، تابعت شركة أبولو بشكل مكثف صفقة مع شركة بوينغ، صانع الطائرات التي تعاني من ضائقة مالية، بما في ذلك إرسال ويليام لويس، المصرفي الاستثماري المخضرم الذي انضم إلى شركة أبولو في عام 2021، لمحاكمة إدارة بوينغ. وفي نهاية المطاف، قررت الشركة بيع سندات عادية بقيمة 10 مليارات دولار.
“هذه هي أنواع الأشياء التي لا تناسبها تمامًا [banking] وقال روان للمستثمرين مؤخرًا: “المؤسسات التي يتم تمويلها على المكشوف”. “هذه هي بالضبط أنواع المعاملات في سوق الدرجة الاستثمارية التي نتوقع أن تقود أعمالنا وتقود أعمالنا.”
وسواء كانت تقييمات المخاطر، أو تصميمات الاكتتاب، أو الإقراض ناجحة بالفعل، فسوف يتجلى ذلك على مدى عدة سنوات. لكن الانهيار المفاجئ لشركة إنتل يشكل قصة تحذيرية.
انخفضت أسهم إنتل بنسبة 60 في المائة هذا العام بعد أن فشلت فجأة في تحقيق أهداف الإيرادات وخفضت التوقعات في الوقت الذي تكافح فيه لمواكبة منافسيها في مجال الرقائق. ونتيجة لذلك، انخفض تصنيفها الائتماني الإجمالي من A إلى BBB. صرحت شركة أبولو لصحيفة فاينانشيال تايمز أن التصنيف الائتماني للديون الخاصة التي قامت بهيكلتها لشركة إنتل لم يتغير ولم تتزايد رسوم رأس المال التي تواجهها شركات التأمين، على الرغم من أن ذلك لا يزال من الممكن أن يتغير إذا استمرت ثروات إنتل في الانخفاض.
رفضت شركة أبولو إتاحة إحساني للتحدث إلى صحيفة “فاينانشيال تايمز”، وقالت إن العديد من كبار المسؤولين التنفيذيين كانوا مسؤولين عن جهود إنشاء الشركة.
قال روان إن شركة أبولو يمكنها جمع أكثر من أموال نقدية كافية من عملاء التأمين لتمويل القروض. وبدلا من ذلك، فإن العامل الذي يحد من قدرة الشركة على خلق ما يكفي من الاستثمارات الذكية – بما في ذلك تلك التي تشبه صفقات رأس المال الكبير المتمثلة في صفقة إنتل – لتوليد عوائد أكبر وأكثر أمانا.
قال جيم زيلتر، الرئيس المشارك لشركة أبولو، لصحيفة “فاينانشيال تايمز” إن سوق القروض المباشرة التقليدية ذات العائد المرتفع كانت تتراوح بين تريليون دولار وتريليوني دولار، وهو جزء صغير من مشهد الدرجة الاستثمارية البالغ 40 تريليون دولار.
وقال: “نريد الاستثمار في الشركات ذات الدرجة الاستثمارية على نطاق واسع”. “الأسواق التقليدية وحدها ليست كبيرة بما يكفي للاستجابة لهذه الشركات.”
