تعمل بريطانيا على بناء صندوق ثروة سيادية جديد، فماذا يمكنها أن تتعلم من الآخرين؟
افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
الكاتب محرر مساهم في FT
قبل عشرين عاما، كانت صناديق الثروة السيادية نادرة. اليوم، بالكاد يمكنك التحرك بالنسبة لهم. وفقا لشركة Global SWF، وهي شركة تتعقب المستثمرين المملوكين للدولة، هناك 179 صندوقا تدير أصولا جماعية بقيمة 12.4 تريليون دولار. بينما تستعد بريطانيا لإطلاق صندوق الثروة الوطني الجديد، ما هي الدروس التي يمكن أن تتعلمها من الخارج؟
ومع 7.3 مليار جنيه استرليني فقط من الأموال الأولية، فإن صندوق NWF سيكون عالماً بعيداً عن صندوق الادخار الضخم بين الأجيال الذي أمضت مؤسسات الفكر والرأي على يسار ويمين الطيف السياسي البريطاني عقوداً من الزمن في الدعوة إلى بناء الدولة. وبدلا من الاستثمار حيث تبدو العائدات أفضل، أوصى فريق العمل التابع لصندوق الثروة الوطنية بأن يهدف ببساطة إلى عدم خسارة المال. وسوف ينصب تركيزها الحقيقي على دعم تحول الطاقة النظيفة في بريطانيا، والنمو الاقتصادي على نطاق أوسع.
وفي تصنيف صناديق الثروة السيادية، فإن هذا يجعل من صندوق الثروة القومية صندوقاً “استراتيجياً”. وتستهدف الصناديق الاستراتيجية، على عكس صناديق الادخار أو الاستقرار، أهدافا غير مالية – عادة أهداف التنمية. وبعيدًا عن كونها غير عادية، فهي الفئة الأكثر اكتظاظًا بالسكان في صناديق الثروة السيادية من حيث العدد، إن لم يكن من حيث قيمة الأصول.
ويعد صندوق الاستثمارات العامة السعودي الذي تبلغ قيمته 925 مليار دولار هو الأكبر من هذا النوع من الصناديق. ويهدف إلى دعم الرؤية السعودية 2030 – وهي استراتيجية صناعية طموحة لتحويل الاقتصاد بعيدًا عن الاعتماد على النفط وتعزيز مكانة البلاد الدولية. قد يؤدي شراء أندية كرة القدم إلى تحقيق عوائد مالية جيدة، ولكن هذا سوف يكون بمثابة صدفة سعيدة أكثر من كونه نتاجاً لحسابات تجارية باردة. وإذا كان لصندوق الثروة الوطنية أن يتجنب التحول إلى صندوق رشوة عام، فإن بناء ترتيبات حوكمة قوية سوف يكون أمراً أساسياً.
وتميل الصناديق التي تدار بشكل جيد إلى تعيين موظفين من خارج قنوات الخدمة المدنية العادية، ودفع أجورهم بشكل تنافسي، والعمل بشكل مستقل في السعي لتحقيق ولايتهم المصممة بوضوح. ويجب أن يبقى الوزراء على مسافة بعيدة من القرارات التنفيذية لثلاثة أسباب على الأقل.
أنت تشاهد لقطة من رسم تفاعلي. يرجع هذا على الأرجح إلى عدم الاتصال بالإنترنت أو إلى تعطيل JavaScript في متصفحك.
أولاً، من بين صناديق الثروة السيادية، تعتبر الصناديق الاستراتيجية الأكثر عرضة للمحسوبية. إن الخبرة الدولية مليئة بالكوارث البارزة. أعلنت وزارة العدل الأميركية في عام 2016 أن فضيحة الاختلاس التي تورط فيها صندوق 1MDB – صندوق الثروة السيادية الماليزي الاستراتيجي – هي “أكبر قضية فساد حتى الآن”، وأسفرت عن سجن رئيس الوزراء السابق في البلاد. وكشفت أوراق بنما عن عشرات الملايين من الدولارات تم دفعها من قبل FSDEA – صندوق الثروة السيادية الاستراتيجي في أنجولا – لجهات اتصال وثيقة مع نجل الرئيس خوسيه إدواردو دوس سانتوس. سيكون من الرائع أن نعتقد أن بريطانيا ليست في حاجة إلى ضوابط ضد المحسوبية، ولكن الاستخدام غير القانوني للممرات السريعة لكبار الشخصيات لمنح عقود توريد معدات الوقاية الشخصية للشركات التي تتمتع بعلاقات سياسية وثيقة خلال كوفيد 19 يذكرنا بأهمية حواجز الحماية المؤسسية القوية.
ثانياً، نظراً لطموح صندوق الثروة السيادية إلى حشد رأس المال الخاص، فإن المشاركة الوزارية من شأنها أن تجعل بريطانيا عرضة للخطر أمام الحكومات الأجنبية التي تستخدم مجمعاتها الضخمة من رأس مال صندوق الثروة السيادية كأدوات للقوة الناعمة. إن المسؤولين المستقلين الذين يسعون إلى تقديم ملخصات لا لبس فيها هم أكثر قدرة على إدارة مثل هذا التضارب في المصالح.
ثالثا، ليس من الواضح أن الوزراء مناسبون بشكل خاص لقرارات تخصيص رأس المال على المدى الطويل. إنهم يتعرضون لضغوط مستمرة لتقديم إجابات لمشكلة اليوم الملحة. وفي غياب شفافية العائد المالي، فإنهم يخاطرون بالقدرة على تصحيح واجباتهم المدرسية، أو عدم تصحيحها على الإطلاق. ويبدو لي أن هذه المخاطر أعلى بالنسبة للسياسيين المنتخبين منها بالنسبة لموظفي الخدمة المدنية.
ومن المشجع أن العمليات المستقلة، والحوكمة المستقلة، والتوظيف المهني، كلها أمور تمت التوصية بها في تقرير تم إعداده لحزب العمال حول مبادئ تصميم الصندوق من قبل معهد التمويل الأخضر. سيكون من الحكمة اتباع هذه النصيحة.
وبينما تأسس صندوق المستقبل الأسترالي على عائدات الخصخصة، وقام عدد لا يحصى من الدول الغنية بالموارد ببناء صناديق ثروتها السيادية من عائدات النفط، فإن بريطانيا ليس لديها خيار سوى تمويل صندوق الثروة القومية من خلال إصدار الديون. في حين أن هذا قد يبدو محفوفا بالمخاطر، فإنه ليس من غير المألوف. وقد قامت كل من فرنسا وإيطاليا وبلجيكا ببناء صناديق ثروة سيادية صغيرة على الرغم من ارتفاع مستويات الديون الحكومية. حتى أن سنغافورة والصين ونيوزيلندا أظهرت أنه من الممكن خلق ثروات سيادية كبيرة للغاية دون تحقيق مكاسب غير متوقعة من الموارد الطبيعية. إن القواعد المالية التي تتمحور حول الديون في بريطانيا لا تميز بين الجنيه الذي يتم إنفاقه للحصول على الأصول الإنتاجية والجنيه الذي يتم خسارته على ظهر الأريكة. وقد يكون هذا أحد الأسباب التي تجعل صندوق NWF يبدأ صغيراً إلى هذا الحد. ورغم أن تحويل هدف القواعد المالية البريطانية من صافي الدين إلى صافي القيمة أمر غير مرجح، إلا أنه من شأنه أن يسمح بقدر أعظم من الطموح.
إن تصميم الحوكمة ليس المجال الأكثر جاذبية في السياسة العامة. وعندما يتعلق الأمر ببناء صناديق الثروة السيادية، فمن الممكن أن يكون الأمر الأكثر أهمية. وبالنسبة لصندوق بريطانيا الجديد، فمن المرجح أن يحدد مدى نجاحه.
