تستدعي أوكتري Advent وSilver Lake بسبب انهيار بدء التشغيل
افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
شركة أوكتري كابيتال مانجمنت، واحدة من أقدم المتخصصين في مطاردة الشركات بسبب الديون غير المسددة، انتقدت مجموعتي الأسهم الخاصة أدفينت وسيلفر ليك بسبب إفلاس شركة ثراسيو هذا العام، وهي شركة تجارة إلكترونية ناشئة تقدر قيمتها ذات يوم بستة مليارات دولار كانت الشركات الثلاث تدعمها.
وفي رسالة إلى المستثمرين اطلعت عليها صحيفة “فاينانشيال تايمز”، وبخت أوكتري الشركتين بسبب إشرافهما على الأعمال، قائلة إن ثقة المجموعة فيهما “في غير محلها”.
تم التوقيع على خطاب شهر يونيو من قبل بروس كارش، الذي شارك في تأسيس شركة أوكتري في عام 1995 مع هوارد ماركس وهو كبير مسؤولي الاستثمار فيها، بالإضافة إلى اثنين آخرين من مديري المحافظ الاستثمارية. وكشفت أيضًا أن صندوق الفرص الحادي عشر التابع لشركة أوكتري قد خفض رصيد استثماراته البالغة 114 مليون دولار في ثراسيو إلى الصفر.
ونادرا ما تظهر انتقادات مديري الاستثمار البارزين لبعضهم البعض كتابيا أو تنتشر إلى المجال العام. غالبًا ما تستثمر شركات الأسهم الخاصة معًا عبر مجموعة من الشركات وتحتاج إلى الحفاظ على علاقات ودية، في حين يعتمد المقرضون مثل شركات الائتمان الخاصة على الأسهم الخاصة لتكرار الأعمال.
تتمتع Oaktree بعلاقات طويلة الأمد مع Advent وSilver Lake.
كتب الثلاثي: “كنا نعتقد أن شركتي Advent وSilver Lake، شركتي الأسهم الخاصة ذات الخبرة اللتين عقدنا شراكات معهما عدة مرات، ستكونان ثابتتين على رأس الشركة وقادرتان على إضفاء الطابع المهني على الأعمال”، مضيفين أن “هذا ثبت أنه غير صحيح”.
وتابعوا: “لم تكن لدينا ضوابط مناسبة واعتمدنا بدلاً من ذلك على توافقنا مع الرعاة”. “من الواضح أن هذا كان خطأً: لقد توقعنا توزيعًا أكثر حكمة وحذرًا لرأس المال من أجل النمو، لكن ثقتنا كانت في غير محلها”.
تم إطلاق Thrasio في عام 2018 لجذب البائعين الصغار في سوق أمازون. مدعومة بأموال رأس المال الاستثماري من شركات مثل Western Technology Investment وPeak6 وUpper90، وبدعم من الأسهم الخاصة، انطلقت في موجة شراء، وفي وقت ما في عام 2021 استحوذت على علامتين تجاريتين أو ثلاث علامات تجارية في الأسبوع.
حصلت على تقييم بقيمة 6 مليارات دولار في ذلك العام حيث حاول المستثمرون الاستفادة من جنون التسوق عبر الإنترنت الذي شهدناه خلال جائحة كوفيد – 19، لكن الأرباح تعثرت عندما عاد المتسوقون إلى عاداتهم القديمة وأفلست في شباط (فبراير).
وجاء في الرسالة: “لقد كان أداء Thrasio جيدًا للغاية خلال الوباء، وأخطأت في تقدير الإنفاق القوي للمستهلكين على السلع في المستقبل واستخدمت هذه التوقعات لتبرير دفع المزيد مقابل عمليات الاستحواذ”.
“بعد فوات الأوان، ندرك الآن أنه كان ينبغي علينا استبدال فريق الإدارة في وقت مبكر بدلاً من انتظار تحرك رعاة الأسهم.”
استثمرت شركة Oaktree لأول مرة في Thrasio في عام 2019، وفقًا لـ PitchBook. دعمت شركة Advent الشركة لأول مرة في عام 2020 وانضمت إليها Silver Lake في أكتوبر 2021. وتم استبدال الرئيس التنفيذي لشركة Thrasio بعد ستة أشهر.
وفقًا لبيان أدلى به جوش بيرك، المدير المالي لشركة Thrasio، أمام محكمة الإفلاس الأمريكية في نيوجيرسي، كان لدى الشركة الناشئة ما قيمته 3.4 مليار دولار من الأسهم والديون المستحقة، مع احتفاظ صناديق Oaktree بمبلغ 739.4 مليون دولار من الأسهم المفضلة، وهو نوع من الاستثمار الذي أتاح توزيع أرباح سنوية بنسبة 14.6%.
شركة أوكتري متخصصة في استثمارات الديون المتعثرة، وقد تحركت على مدار عمرها بقوة للاستيلاء على الأصول من المقترضين الذين يفشلون في سداد القروض في الوقت المحدد، بما في ذلك مالك نادي كرة القدم الإيطالي إنتر ميلان وقطعة أرض واسعة في هونغ كونغ من شركة التطوير العقاري الصينية إيفرجراند. .
في الآونة الأخيرة، توسعت الشركة التي يقع مقرها في لوس أنجلوس إلى ما هو أبعد من جذورها لتشمل الأسهم الخاصة والعقارات والأسهم المدرجة، حيث تدير أصولا بقيمة 193 مليار دولار.
تشتهر شركة Advent باستثماراتها في شركة الأمن السيبراني Wiz ومجموعة التوصيل البريطانية Evri، في حين دعمت Silver Lake التي تركز على التكنولوجيا شركتي التكنولوجيا المالية Stripe وKlarna. وتدير كل من بيوت الأسهم الخاصة نحو 100 مليار دولار من الأصول.
لم يكن أحد المستثمرين في صندوق الفرص الحادي عشر التابع لشركة أوكتري معجبًا بتفسير الشركة للخسائر.
وقالوا: “إنني أقدر صراحتهم، لكن من ناحية أخرى، هذا ليس شيئًا ينبغي للمرء أن يفخر به”. “بصراحة، أنتم صندوق بقيمة 16 مليار دولار، هل تحتاجون حقًا إلى تعلم عدم الاستعانة بمصادر خارجية [oversight of the company] إلى شركاء آخرين؟”
خرجت ثراسيو من الإفلاس في 18 حزيران (يونيو)، مع إعلان الرئيس التنفيذي الجديد ستيفاني فوكس أن لديها “ميزانية عمومية نظيفة ورأس مال جديد وتركيز متجدد على أعمالنا الأساسية المتمثلة في بناء العلامات التجارية”.
لكن تقرير صدر في 26 حزيران (يونيو) من وكالة S&P Global Ratings ذكر أن هيكل رأس مال الشركة “غير مستدام” وأنها تتوقع “سيناريو افتراضي محتمل في الأشهر الـ 12 المقبلة بسبب قلة السيولة لديها ومساحة التعهدات”.
ورفضت شركات أوكتري وأدفنت وسيلفر ليك التعليق. ولم يستجب Thrasio لطلب التعليق.
