زعماء مجموعة السبع يعقدون أنفسهم بشأن قرض أوكرانيا

ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية

ببساطة قم بالتسجيل في الحرب في أوكرانيا myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.

لقد حصلت أوكرانيا على بعض الوقت لنفسها – على أرض المعركة بهجومها على كورسك، ومالياً من خلال صفقة إعادة هيكلة الديون مع مستثمري القطاع الخاص. ولكن الآن، فإن حجم الموارد المالية التي تستطيع كييف الاعتماد عليها لضمان بقاء البلاد يتوقف على مناقشة ملتوية بشكل غريب بين الحلفاء الغربيين.

يتعلق الأمر بكيفية الهندسة المالية لسلفة بقيمة 50 مليار دولار على الأموال المتعلقة باحتياطيات البنك المركزي الروسي التي منعت السلطات القضائية الغربية موسكو من الوصول إليها. في حزيران (يونيو)، تعهد زعماء مجموعة السبع بتقديم “قروض استثنائية لتسريع الإيرادات”. وبعد التعطيل المبكر لحزم التمويل على جانبي المحيط الأطلسي، تم تقديم هذا كدليل على أن الغرب لا يزال بإمكانه الدفاع عن أوكرانيا وجعل روسيا تدفع ثمن تدمير البلاد.

لا تنبهر كثيرًا. إن مجرد الحاجة إلى قرض مصمم مالياً يكشف عن البحث غير اللائق عن بدائل لتمويل دافعي الضرائب الغربيين، والرفض المستمر لفرض التزام روسيا بتعويض أوكرانيا عن طريق تحويل أصولها المجمدة بشكل كامل. وبهذا المعنى فإن الالتزام الذي تم التوصل إليه في قمة بوليا كان علامة على التردد وليس الثقة، حتى ولو كان الحصول على خمسين مليار دولار من أي مصدر أفضل كثيراً من لا شيء.

ولكن حتى هذا يظل بعيداً عن التوصل إلى اتفاق، حيث تعكس الصعوبات الفنية تحديات سياسية أعمق.

وتتلخص الفكرة في قيام مجموعة من أصدقاء أوكرانيا بالحصول على قرض، ثم توجيهه عبر مؤسسة وصاية مثل البنك الدولي. وسوف تتم تغطية تكاليف خدمة ديون كييف الناتجة عن ذلك من خلال الأرباح غير العادية التي تحققها شركة يوروكلير، الجهة الوصية على الأوراق المالية البلجيكية، على ما يقرب من 200 مليار يورو من الأرصدة النقدية المحظور عليها دفعها إلى البنك المركزي الروسي.

إن أرباح الحرب هذه (وهذا ما هي عليه الآن، دون أي خطأ من جانب يوروكلير) لابد أن تذهب أخلاقياً إلى أوكرانيا على أية حال، ولهذا السبب قرر الاتحاد الأوروبي مؤخراً توجيه قسم كبير منها إلى المساعدات العسكرية. تهدف خطة مجموعة السبع الجديدة بشكل أساسي إلى إعادة توظيف و”تسريع” تدفق الأرباح هذا وتحويله إلى شيك كبير مقدمًا.

وهذا يكفي لإظهار أن مجموعة السبع لا تمنح أي أموال إضافية تتجاوز ما كانت أوكرانيا على حق في الحصول عليه، ناهيك عن أي أموال تعود لموسكو. ويستخدم هذا المخطط بالفعل للقول إن الحكومات الغربية نفسها تحتاج إلى إنفاق قدر أقل من الأموال – والشاهد على ذلك خطة برلين المخزية لخفض المساعدات عن أوكرانيا.

لقد ترك زعماء مجموعة السبع الأمر للتكنوقراط للوفاء بالوعد السياسي، كما هو الحال الآن. لكن العقبات الفنية المهمة لا تزال بعيدة عن التغلب عليها. تتمثل الوظيفة الرئيسية لتأمين القرض بأرباح مستقبلية من الاحتفاظ بأصول الدولة الروسية في جعل القرض خاليًا من المخاطر قدر الإمكان بالنسبة لسندات الخزانة الغربية – على الأقل خاليًا من المخاطر بدرجة كافية حتى لا يضطر إلى الحصول على موافقة المشرعين، خاصة في الكونجرس الأمريكي. . ومن المناسب سياسيا أيضا أن نجعل عددا أكبر من الدول الغربية يشارك في هذا المشروع وليس الاتحاد الأوروبي فقط، حيث يتم توليد الأموال اللازمة لخدمة الديون. والجانب الآخر هو أن مديونية كييف سوف تتزايد، حتى لو كان تحويل الديون إلى أوراق مالية يعني أنها لن تضطر إلى سداد أي شيء على الإطلاق.

لكن الاتحاد الأوروبي لا يجدد عقوباته إلا لمدة ستة أشهر في كل مرة، بحيث يمكن أن يتوقف تدفق الأرباح بمجرد أن تستخدم دولة عضو واحدة حق النقض ضد التجديد. وهذا يجلب المخاطر ليس فقط بالنسبة للأعضاء من خارج الاتحاد الأوروبي المشاركين في المخطط، بل أيضا بالنسبة إلى كييف: فالمسؤولية المالية الطارئة يمكن أن تؤدي إلى تعقيد أحكام صندوق النقد الدولي بشأن القدرة على تحمل الديون. ولمعالجة هذه المشكلة، قدمت بروكسل لحكومات الاتحاد الأوروبي خيارات تشمل فترات تجديد أطول أو ربط نهاية كتلة الأصول بتعويض موسكو لكييف.

ويتطلب الأول من المجر التخلي عن حق النقض الذي تتمتع به مرتين في السنة. وسيكون هذا الأخير بمثابة المصادرة التي تخشاها بشدة باريس وبرلين والبنك المركزي الأوروبي. ولا يبدو من المرجح أن يحظى أي من الخيارين بالإجماع. على أية حال، من الصعب أن نرى كيف يمكن لوثائق القرض أن تتجنب اللجوء إلى شيء أكثر من تدفق الأرباح في حالة عودة روسيا بأعجوبة إلى وضعها الدولي الجيد في وقت أقرب مما كان متوقعا – واستعادة القدرة على الوصول إلى احتياطياتها.

باختصار، تكمن المشكلة في أن زعماء الغرب حاولوا الحصول على شيء مقابل لا شيء: تمويل جديد لكييف، ولكن من دون التزامات جديدة لدافعي الضرائب، ولا مخاطر مالية، ولا مصادرة أصول حتى في دولة إجرامية. ولا يمكن حل هذه التناقضات السياسية، بل يمكن تمويهها على أقصى تقدير، من خلال حلول تكنوقراطية.

ولن يتسنى حل هذه العقدة الصعبة إلا باختيار سياسي لإرساء سابقة قانونية جديدة: اتخاذ قرار شفاف بمصادرة الأصول الروسية بشكل مشترك لصالح أوكرانيا. وقد يصل الأمر إلى هذا الحد عندما تصبح التناقضات السياسية غير مستدامة. ولكن كلما طال الوقت، كلما ضاع المزيد من الانتظار. وفي غضون ذلك، سيكون الوفاء بوعد بوليا موضع ترحيب – ولكن لا ينبغي لأحد أن يتخيل أن هذا قد يؤدي إلى إغلاق القضية لأكثر من بضعة أشهر.

martin.sandbu@ft.com