التجار قلقون من تجدد التقلبات في وول ستريت

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

انتعشت أسواق الأسهم الأمريكية بسرعة بعد بداية مثيرة لشهر أغسطس/آب، لكن التداول في أسواق المشتقات المالية يشير إلى أن العديد من المستثمرين غير مقتنعين بأن الهدوء سيستمر.

بحلول يوم الخميس، كان مؤشر ستاندرد آند بورز 500 قد محى آخر خسائره منذ شهر حتى الآن، وانخفض مؤشر فيكس – المقياس الرئيسي في وول ستريت لتقلبات السوق المتوقعة – إلى أقل بكثير من متوسطه طويل الأجل البالغ 20.

ويعد هذا تحسنا ملحوظا منذ بداية الشهر، عندما ساعدت سلسلة من البيانات الاقتصادية المخيبة للآمال في إثارة عمليات بيع في السوق العالمية. انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز بنسبة 6 في المائة في أيام التداول الثلاثة الأولى من آب (أغسطس)، وبلغ مؤشر فيكس ذروته فوق 65 – وهو مستوى لم يصل إليه سوى عدد قليل من المرات هذا القرن.

ومع ذلك، تشير التحركات تحت سطح المؤشرات الرئيسية إلى استمرار الحذر.

قال ماندي شو، رئيس قسم معلومات سوق المشتقات المالية في Cboe Global Markets، التي تدير مؤشر Vix: “المستثمرون والأسواق حساسون للغاية في الوقت الحالي”. “إذا حصلنا الأسبوع المقبل على المزيد من البيانات التي أظهرت تباطؤ الاقتصاد أكثر من المتوقع. . . يمكن أن يغير ذلك السرد بأكمله، وفي هذه الحالة ستكون مستويات التقلب مختلفة تمامًا.

إحدى علامات القلق التي يراقبها المتداولون عن كثب هي “Vvix” – التقلب المتوقع للتقلبات المتوقعة.

يُعرف مؤشر Vix الأكثر شهرة باسم “مقياس الخوف” في وول ستريت لأنه يستخدم خيارات مرتبطة بمؤشر S&P 500 لتحديد مدى توقع المستثمرين لتأرجح مؤشر الأسهم خلال الثلاثين يومًا القادمة.

يستخدم مؤشر Vvix حسابًا مشابهًا للمشتقات المرتبطة بمؤشر Vix نفسه، مما يوضح مدى توقع المستثمرين لارتفاع الخوف وانخفاضه خلال نفس الفترة.

وأغلق مؤشر Vvix يوم الجمعة عند 103.4، مقارنة بمتوسط ​​طويل المدى يبلغ حوالي 90، ومتوسط ​​83 للأشهر السبعة الأولى من هذا العام.

“كان هناك موقف للمخاطرة. . .[but]قال غاريت دي سيمون، رئيس الأبحاث الكمية في OptionMetrics: “يقول Vvix أننا لم نعد بالكامل إلى حيث بدأنا – هناك القليل من القلق في جيوب السوق”.

أشار دي سيمون أيضًا إلى انحراف البيع – طريقة لقياس التكلفة النسبية للتأمين ضد الانخفاض في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 خلال الشهر التالي – الذي ظل أعلى من متوسطاته الأخيرة. ويشير الانحراف الأعلى إلى زيادة الطلب على الحماية ضد تراجع السوق، مقارنة بالرهانات الصعودية.

على الرغم من أن مؤشر S&P 500 يقع الآن في المنطقة الإيجابية لهذا الشهر، إلا أن المكاسب لم يتم توزيعها بالتساوي. وقال ماكسويل جريناكوف، استراتيجي مشتقات الأسهم الأمريكية في بنك يو بي إس: “كان هناك تحول إلى القطاعات الدفاعية وسط مخاوف من الركود”.

كانت القطاعات الفرعية الأفضل أداءً في مؤشر S&P 500 حتى الآن في أغسطس هي قطاعات السلع الاستهلاكية الأساسية والرعاية الصحية والمجالات “الدفاعية” الكلاسيكية. وفي المقابل، كانت المجالات الدورية هي الأسوأ أداءً مثل المجالات الاستهلاكية التقديرية والطاقة والمواد.

ويتفق معظم المراقبين على أن الذروة الأخيرة لمؤشر فيكس شجعتها عوامل فنية وبالغت في تقدير الحجم الحقيقي للمخاطر في السوق. أدى نقص السيولة أثناء التداول في الصباح الباكر في بعض الخيارات التي تؤثر على حساب Vix إلى المبالغة في تقدير الحجم الحقيقي للمخاطر في السوق.

وقال غريناكوف إن مشكلات فنية مماثلة شجعت على رد فعل مبالغ فيه في الاتجاه المعاكس، حيث سارع المتداولون إلى تسييل التحوطات قصيرة الأجل التي قاموا بها خلال التقلبات الأولية.

“نعتقد أن التقلبات يجب أن تعود إلى طبيعتها، وهذا يعني العودة. لكن السرعة التي سقطت بها كانت بعيدة جدًا جدًا”. “ما زلنا لم نخرج من الغابة بعد.”