شكك في خفض أسعار الفائدة في منطقة اليورو مع ارتفاع الأجور الألمانية
ترتفع الأجور في أكبر اقتصاد في منطقة اليورو بأسرع معدل لها هذا القرن، مما يثير القلق بين بعض الاقتصاديين بشأن التخفيض المتوقع لسعر الفائدة من البنك المركزي الأوروبي الشهر المقبل.
من المتوقع أن ترتفع الأجور المتفاوض عليها في ألمانيا بنسبة 5.6 في المائة في عام 2024، بناءً على الصفقات المتفق عليها بين يناير ويونيو، وفقًا للبيانات التي نشرتها مؤسسة WSI، وهي مؤسسة فكرية نقابية، يوم الثلاثاء. وستكون الزيادة في الأجور، بالقيمة الحقيقية، هي الأسرع منذ بدء تسجيلها في عام 2000.
ورغم أن الزيادات تتجاوز كثيراً الهدف الإجمالي للتضخم الذي حدده واضعو أسعار الفائدة بنسبة 2 في المائة، فإن صناع السياسات في فرانكفورت أدرجوا نمو الأجور “المرتفع” في توقعاتهم.
إن هدوء البنك المركزي الأوروبي في مواجهة ضغوط الأجور المرتفعة يأتي من اعتقاده بأن العمال ما زالوا قادرين على “اللحاق بالركب” بعد أن تآكلت قدرتهم الشرائية بسبب التضخم. وحتى مع أخذ زيادة الأجور بنسبة 5.6 في المائة هذا العام في الاعتبار، لم يتم تعويض سوى نصف خسائر العمال الألمان بين عامي 2021 و2023.
واستشهدت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد في حزيران (يونيو) الماضي بصفقة أجور بنسبة 12 في المائة للعاملين في القطاع العام في ألمانيا – وهي الأولى منذ ثلاث سنوات – كمثال.
“يمكنك أن تتخيل أن الاتفاق الذي سيتم التوصل إليه في عام 2024 يشمل ذلك [lost purchasing power in] وقالت: “من الواضح أن أعوام 2021 و2022 و2023 ستكون كبيرة للغاية”.
وتتوقع الأسواق فرصة تزيد عن 90 في المائة لخفض آخر بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر/أيلول، بعد تخفيض سعر الفائدة على الودائع في يونيو/حزيران من 4 في المائة إلى 3.75 في المائة.
وتتعزز ثقة صناع السياسات من خلال عكس الظاهرة التي يطلق عليها اسم “التضخم الجشع”، وهو ما يعني أنه من الصعب على الشركات تمرير تكاليف الرواتب الإضافية إلى عملائها.
يعتقد واضعو الأسعار أن الشركات استخدمت مزيجًا من تكاليف المدخلات المرتفعة والطلب الاستهلاكي القوي لرفع الأسعار وتعزيز هوامش الربح في أعقاب الوباء مباشرة. والآن، ومع ركود النمو، يبدو أن هوامش الربح ستتقلص. وفي الوقت نفسه، لا تزال البطالة منخفضة، مما يعني أن العمال يمكنهم الضغط من أجل زيادة الأجور.
ومع ذلك، ليس كل واضعي أسعار الفائدة مقتنعين بأن البنك المركزي الأوروبي سيتمكن من تجنب ما أشارت إليه لاجارد بـ “التضخم المتبادل”.
وقال روبرت هولزمان، محافظ البنك المركزي النمساوي المتشدد والذي كان العضو الوحيد في مجلس إدارة تحديد سعر الفائدة الذي لم يدعم التخفيض في يونيو، إن الارتفاع في تكاليف العمالة في منطقة اليورو سيؤثر على القدرة التنافسية للمنطقة.
وقال لصحيفة فايننشال تايمز: “إن الخسارة المحتملة للقدرة التنافسية يجب أن تشجع المفاوضين بشأن الأجور على تخفيف مطالبهم، وقطاع الشركات على الاستثمار في المشاريع التي تزيد الإنتاجية”. “في ظل هذه الخلفية، يُنصح صناع السياسة النقدية بالنظر إلى مجموعة واسعة جدًا من البيانات وأن يظلوا يقظين للغاية.”
وقال يورج كريمر، كبير الاقتصاديين في كومرتس بنك، إن تعامل البنك المركزي مع ضغوط الأجور كان “خطيراً”.
وقال: “ما يسمى باللحاق بالركب الآن كان يسمى في الأيام الخوالي بتأثير الجولة الثانية”.
ومن المتوقع المزيد من صفقات الأجور الوفيرة في الأشهر المقبلة.
من المقرر أن تبدأ أقوى نقابة في ألمانيا، أي جي ميتال، معركتها من أجل زيادة الأجور بنسبة 7 في المائة لـ 3.9 مليون عامل في صناعة المعادن والكهرباء في البلاد في سبتمبر/أيلول.
تحظى المفاوضة الجماعية بشعبية خاصة في ألمانيا وتغطي أيضًا حوالي 80% من العمال في جميع أنحاء منطقة اليورو.
والمستثمرون مقتنعون برسالة لاجارد بأن سلوك الشركات والأسر يظهر أن الأجور الأعلى من غير المرجح أن تؤدي إلى دوامة الأجور والأسعار المخيفة التي طاردت الاقتصادات الغربية في السبعينيات، عندما جاءت الزيادات المرتفعة في الأجور في أعقاب صدمات أسعار النفط وجعلت من الصعب تحقيق المزيد من التقدم. السيطرة على التضخم.
وشدد رئيس البنك المركزي الأوروبي على أنه بعد ارتفاعها بنسبة 4.8 في المائة هذا العام، من المرجح أن تكون صفقات الأجور أقل في عام 2025 و”أكثر من ذلك” في العام التالي.
“ال [ECB’s] وقال فريدريك دوكروزيت، رئيس أبحاث الاقتصاد الكلي في بيكتيت لإدارة الثروات، إن التركيز بشكل خاص ينصب على مسألة إلى أي مدى تمتص هوامش الربح الزيادة في تكاليف وحدة العمل.
أنت تشاهد لقطة من رسم تفاعلي. يرجع هذا على الأرجح إلى عدم الاتصال بالإنترنت أو إلى تعطيل JavaScript في متصفحك.
ويشير المتفائلون إلى الطبيعة المؤقتة للتضخم الجشع – والحالة الراهنة لاقتصاد منطقة اليورو – لتسليط الضوء على أن خطر تكرار التاريخ نفسه اليوم منخفض.
وقالت إيزابيلا ويبر، الأستاذة في جامعة ماساتشوستس أمهرست وواحدة من أوائل الاقتصاديين الذين أشاروا إلى هذه الظاهرة، إن الصدمات الخارجية مثل انسداد سلاسل التوريد وارتفاع أسعار الغاز خلقت “نافذة فرصة” للشركات لرفع الأسعار دون خسارة السوق. يشارك.
وفي الوقت نفسه، لم يتمكن المستهلكون من تبديل العلامات التجارية بسبب نقص السلع وكانوا يكافحون من أجل التمييز بين الزيادات المشروعة والمفرطة في الأسعار.
وبعد مرور أربع سنوات، تم تسوية الثغرات في سلسلة التوريد وانخفضت أسعار الطاقة. الطلب لم يعد قويا. ولا تزال المعدلات مرتفعة نسبيا.
وقالت أولريكي كاستينس، المحللة في DWS: “إن اقتصاد منطقة اليورو بشكل عام ضعيف إلى حد ما، ونحن نشهد ضغطًا على الهامش لأن الشركات المصنعة غير قادرة حاليًا على نقل تكاليف الأجور المرتفعة إلى عملائها”.
ويقول آخرون إن البنك المركزي لا يزال يتعين عليه أن يراقب عن كثب مدى استمرار الزخم لصفقات الأجور الوفيرة. وتُظهر الأبحاث التي أجراها معهد سياسات الاقتصاد الكلي (IMK) ومقره دوسلدورف أن الفجوة بين الأرباح وتكاليف العمالة قد أغلقت تقريبًا.
وقال سيباستيان دوليان، مدير الأبحاث في IMK، لصحيفة فايننشال تايمز: “على مستوى منطقة اليورو، لم يعد هناك الكثير من إمكانيات اللحاق بالركب”.
تقارير إضافية من إميلي هربرت في لندن
