يعود المستثمرون إلى السندات مع مخاوف الركود التي تطارد الأسواق

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

ويعود المستثمرون إلى السندات مع حلول الركود محل التضخم باعتباره الخوف الرئيسي في الأسواق، ويثبت الدخل الثابت قيمته كوسيلة للتحوط ضد الفوضى الأخيرة في سوق الأسهم.

شهدت سندات الخزانة الأمريكية وغيرها من الديون ذات التصنيف العالي ارتفاعًا قويًا خلال تراجع الأسهم الأسبوع الماضي، مما أدى إلى انخفاض العائدات إلى أدنى مستوى لها منذ أكثر من عام. وفي حين انعكست التحركات الأكثر حدة في وقت لاحق، يقول مديرو الصناديق إنهم أكدوا على جاذبية السندات في بيئة يتباطأ فيها النمو، ويتراجع التضخم، ومن المتوقع أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي – إلى جانب البنوك المركزية الكبرى الأخرى – بإجراء تخفيضات متعددة في أسعار الفائدة بحلول عام 2019. نهاية العام.

ضخ المستثمرون 8.9 مليار دولار في صناديق سندات الحكومة الأمريكية وسندات الشركات في أغسطس، بناء على تدفقات واردة بقيمة 57.4 مليار دولار في يوليو، وهو أعلى رقم شهري منذ يناير وثاني أكبر رقم منذ منتصف عام 2021، وفقا لتتبع التدفقات EPFR. وشهدت ديون الشركات عالية الجودة 10 أسابيع من التدفقات الإيجابية، وهي أطول فترة منذ أربع سنوات.

قال روبرت تيب، رئيس السندات العالمية في PGIM Fixed Income: “إن أفضل حماية ضد سيناريو الهبوط مثل الركود هي سندات الخزانة”.

“إن الحجج المؤيدة للدخل الثابت قوية حقا. في بعض الأحيان يحتاج الناس إلى دفعة للتخلص من النقود. لقد أدى الانخفاض في التوظيف إلى ذلك حقًا [happen]قال تيب.

ارتفع مؤشر بلومبرج الذي يتتبع سندات الحكومة الأمريكية وسندات الشركات عالية الجودة بنسبة 2 في المائة منذ أواخر يوليو/تموز، على النقيض من خسارة مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 6 في المائة. وجاءت أكبر مكاسب للسندات في يوم تقرير التوظيف عندما كانت الأسهم غرقت بشكل حاد.

وتحولت توقعات خفض أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير منذ تقرير الوظائف الأمريكي الضعيف في أوائل أغسطس، والذي أظهر ارتفاعًا غير متوقع في معدل البطالة إلى 4.3 في المائة في يوليو من 4.1 في المائة في يونيو، وأن أصحاب العمل أضافوا وظائف أقل بكثير مما توقعه الاقتصاديون. .

يتوقع المتداولون في سوق العقود الآجلة الآن أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بما يزيد قليلاً عن نقطة مئوية واحدة بحلول نهاية العام، مما يعني ضمناً خفضًا كبيرًا إضافيًا بمقدار نصف نقطة على الأقل في الاجتماعات الثلاثة المتبقية لبنك الاحتياطي الفيدرالي لعام 2024. قبل تقرير الوظائف لشهر أغسطس، كان المتداولون يعتمدون فقط على تخفيضات بمقدار ثلاثة أرباع نقطة.

وهذا يعني أن السندات الأكثر أمانًا، مثل الائتمان من الدرجة الاستثمارية وسندات الخزانة، تقدم الآن عوائد عالية ولكن دون التهديد بمزيد من الارتفاع في تكاليف الاقتراض الفيدرالي التي أضرت بالأسواق في وقت سابق من العام، وفقًا لريك ريدر، كبير مسؤولي الاستثمار للدخل الثابت العالمي في بلاك روك. .

وقال: “الناس لا يحبون خسارة المال في الدخل الثابت”. “لكنني أعتقد أنه يمكنك اليوم أن تشعر بالثقة من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يرفع أسعار الفائدة مرة أخرى. إن العوائد المتاحة ومعدل العائد على الدخل الثابت اليوم جذابة للغاية. أتوقع أن يأتي المزيد من الأموال إلى الدخل الثابت.

كما ارتفعت ديون الشركات خلال عمليات البيع المكثفة التي جرت الأسبوع الماضي. لكن التحركات كانت أكثر هدوءاً من التقلبات الكبيرة في الأسهم، خاصة في سوق الائتمان عالي الجودة من الدرجة الاستثمارية الذي أصدرته الشركات، حيث من غير المرجح أن يؤدي حتى الركود في الولايات المتحدة إلى أعداد كبيرة من حالات التخلف عن السداد.

وحتى السندات ذات التصنيف “غير المرغوب فيه” صمدت بشكل أفضل من الأسهم، حيث عوقبت شركات التكنولوجيا التي تحلق على ارتفاعات عالية بانخفاضات كبيرة في أسعار الأسهم في الأسابيع الأخيرة.

وخسر مؤشر بلومبرج للديون الأمريكية ذات العائد المرتفع 0.6 في المائة فقط في عمليات البيع العالمية للأصول الخطرة يوم الاثنين الماضي، مقارنة بانخفاض 3 في المائة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500.

وقال دان إيفاسكين، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة استثمار السندات العملاقة بيمكو: “لقد صمد الائتمان بشكل جيد مقابل التقلبات التي شهدناها في الأسهم”. “لا نريد أن نكون عدوانيين للغاية هناك، ولكن كان لديك خلال الأسبوعين الماضيين اتساع جوهري في فروق أسعار سندات الشركات ذات العائد المرتفع. لم نصل إلى هذه المرحلة بعد، ولكن إذا واصلنا رؤية الضعف هناك، فهذا مجال مثير للاهتمام.

وعلى الرغم من التدفقات الأخيرة، لا يزال بعض المشاركين في السوق يشعرون بالقلق من آثار التباطؤ الاقتصادي على سندات الشركات.

وقال أشوك بهاتيا، الرئيس المشارك للاستثمار في الدخل الثابت في نيوبيرجر بيرمان: “الخطر بالنسبة للائتمان هو أننا نحصل على بعض بيانات التوظيف الأضعف، ونحصل على بعض بيانات النمو الأضعف”.

من المرجح أن تكون توقعات التضخم حاسمة، بالنظر إلى حجم تخفيضات أسعار الفائدة التي يتم تسعيرها الآن في الأسواق. ومن المتوقع أن تظهر بيانات يوم الأربعاء انخفاضاً طفيفاً في تضخم أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة إلى معدل سنوي قدره 2.9 في المائة في يوليو/تموز. قد يؤدي الارتفاع غير المتوقع إلى قيام المستثمرين بكبح جماح رهاناتهم على خفض أسعار الفائدة، مما يضر بالسندات.

قال بهاتيا: “أعتقد أن السندات عادت. “لكن الشيء الذي سيدعم الائتمان عند هذه المستويات هو المفهوم القائل بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يتفاعل بسرعة ويخفض سعر الفائدة” إذا استمرت علامات الضعف.

وأضاف: “أي شيء يشير إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يفعل ذلك سيكون بمثابة مشكلة بالنسبة للائتمان”.