لماذا حافظت شركة جلينكور على ثقتها بالفحم؟

في ذروة الهيجان البيئي والاجتماعي والحوكمة في عام 2021 مع تكدس المستثمرين في الأصول الخضراء، قامت شركة أنجلو أمريكان بفصل مناجم الفحم الحراري التابعة لها في جنوب إفريقيا، حيث أشار الرئيس التنفيذي آنذاك مارك كوتيفاني إلى الحاجة إلى “التصرف بمسؤولية”.

في العامين التاليين، حققت شركة جلينكور – أكبر شركة منتجة للفحم مدرجة في البورصة في العالم – أرباحا أساسية بلغت 51 مليار دولار وأعادت رقما قياسيا قدره 17.4 مليار دولار للمساهمين بفضل الارتفاع الكبير في أسعار الفحم بعد الغزو الروسي لأوكرانيا الذي أدى إلى اضطراب أسواق الطاقة.

ومع تراجع الأسعار في العام الماضي، تعهدت شركة التعدين السويسرية وتجارة السلع الأساسية باتباع خطى أنجلو من خلال الانفصال إلى شركة منتجة للفحم مطروحة في نيويورك وشركة معادن كجزء من سعيها للاستحواذ على شركة Teck Resources الكندية، التي كانت تخطط لتفكيك مماثل.

لكن يوم الأربعاء، اتخذت الشركة المدرجة على مؤشر فاينانشيال تايمز 100 منعطفا مذهلا وأسقطت خططا لفصل ذراع الفحم، وهو أكبر إصلاح مقترح لشركة السلع العملاقة منذ أكثر من عقد من الزمن، وأرجعت هذا التحول إلى تغير جذري في معنويات المستثمرين تجاه الوقود الأحفوري. الوقود خلال العام الماضي.

قال غاري ناجل، الرئيس التنفيذي لجنوب أفريقيا الذي ارتقى في المناصب: “لقد تأرجح البندول بشأن الاعتبارات البيئية والاجتماعية والحوكمة على مدى الأشهر التسعة إلى الاثني عشر الماضية”. “هم [investors] مازلنا ندرك أن النقد هو الملك وهذا هو الحال دائمًا.

وأضاف: “هناك تفاهم على أن الطاقة مطلوبة اليوم ونحن ننتقل إلى مستقبل خالي من الكربون، ويجب أن تأتي من الوقود الأحفوري في كثير من الحالات”.

ويسلط قرار شركة جلينكور الضوء على المعضلة التي يواجهها أكبر عمال المناجم والمستثمرين في العالم: كيف نعيش بدون عوائد الفحم الضخمة التي يمكن استخدامها لتمويل دفعات ضخمة والنمو المستقبلي في المعادن للتكنولوجيا النظيفة مثل النحاس والكوبالت؟

قال ريتشارد بوكستون، مدير الصندوق السابق الذي امتلك الأسهم لمدة عقد من الزمن: “إن سحب الاستثمارات المقترحة في الفحم كان من شأنه أن يترك شركة غير عادية غير قادرة على توفير التوزيعات الكبيرة للمساهمين في شركة جلينكور السابقة”. “إلغاء الخطة يجعلها أكثر جاذبية مرة أخرى.”

شركة تجارة السلع، التي أنتجت 433 مليون طن من ثاني أكسيد الكربون في عام 2023 – أكثر من بلدان بأكملها مثل المملكة المتحدة أو فرنسا – اتبعت شركتي الطاقة الكبرى بريتش بتروليوم وشل في التراجع عن الجهود المبذولة لجذب المستثمرين البيئيين والاجتماعيين والمؤسسيين، بدلا من مضاعفة التركيز على النفط والغاز.

لطالما عارضت شركة جلينكور الضغط الذي يمارسه نشطاء البيئة على منتجي الوقود الأحفوري للتخلي عن استثماراتهم. وقد دعت إلى أنه من الأفضل إدارة أصول الفحم من قبل مشغلين مسؤولين وخاضعين للمساءلة، حيث لا تزال الدول النامية في آسيا وأفريقيا بحاجة إلى الفحم لتشغيل اقتصاداتها.

لكن الفحم أثار الجدل بالنسبة لشركة جلينكور وغيرها من شركات التعدين، التي واجهت ضغوطا متصاعدة من المستثمرين والبنوك لخفض تعرضها في العقد الماضي.

ويشكل حرق الوقود الأحفوري من أجل الطاقة والتدفئة غالبية انبعاثات الغازات الدفيئة المسببة للاحتباس الحراري، حيث ينتج الفحم أكثر من أي مصدر آخر.

وعلى وجه الخصوص، فإن الفحم الحراري، المستخدم لتوليد الطاقة والذي يُعتقد أن له بدائل متاحة بسهولة في الغاز ومصادر الطاقة المتجددة، هو الأكثر إثارة للجدل. أما الفحم المعدني، الذي يستخدم في صناعة الصلب، فهو أكثر قبولا نظرا لاستمرار الطلب على البنية التحتية والافتقار إلى البدائل.

كانت شركة ريو تينتو أول شركة تعدين كبرى تخرج من الفحم بشكل كامل في عام 2018. وستنضم إليها شركة أنجلو بعد بيع مناجم الفحم المعدنية الخاصة بها، وهي الخطوة الأولى في الإصلاح الجذري لمحفظتها الاستثمارية. قامت شركة BHP بعكس اتجاهها في عام 2022، حيث قررت تشغيل منجم للفحم الحراري بدلاً من بيعه حيث تهدف إلى تطوير محفظة من أصول الفحم عالية الجودة لصناعة الصلب.

قال جيمس وايتسايد، رئيس شركات المعادن والتعدين في شركة وود ماكنزي الاستشارية: “هناك الكثير من أوجه التشابه بين ما تفعله شركتا بي إتش بي وجلينكور”. “الفرق هو حجم أعمال الفحم في شركة جلينكور”.

وقال إنه إذا استمرت شركة جلينكور في دفع ما يقرب من نصف تدفقاتها النقدية التشغيلية بتقييم اليوم، فإن متوسط ​​عائد الأرباح سيكون حوالي 20 في المائة بين عامي 2024 و 2026، متقدما بكثير على شركات التعدين المنافسة. وبالنسبة لأولئك الذين يتخلون عن الفحم، فإنهم سوف يفتقدون الأرباح الوفيرة بشدة.

وأضاف وايتسايد: “في شركة أنجلو، السؤال الذي نحاول الإجابة عليه هو كيف يمكنهم تمويل مشاريع النمو المستقبلية الخاصة بهم بمثل هذه المحفظة المتقلصة بدون الفحم والماس”.

انتقد ناجل المستثمرين البيئيين والاجتماعيين والمؤسسيين باعتبارهم مستثمرين. في العام الماضي، ألقى باللوم على “بعض الأشخاص المعنيين بالمسائل البيئية والاجتماعية والحوكمة في الطابق السفلي في المكتب رقم 27” في زيادة المعارضة لخططها المتعلقة بتغير المناخ.

وفي يونيو/حزيران، أعلنت شركة Legal & General Investment Management عن خطط لبيع بعض أسهم شركة Glencore بسبب المخاوف بشأن إنتاجها للفحم والتزامها بخفض انبعاثات الكربون.

لكن مستثمرين آخرين يتفقون مع ناجل، قائلين إن المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة هي مجرد اتجاه.

قال باري نوريس، مدير صندوق في أرجونوت كابيتال، وهو ليس مساهما في الشركة: “ربما أدركت شركة جلينكور أن المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة هي موضة، ومن هنا جاء القرار بعدم فصل أعمال الفحم المربحة للغاية”.

في دليل على تحول المزاج البيئي والاجتماعي والحوكمة، أشار نيجل إلى زيادة الدعم لاستراتيجيتها المناخية، التي ارتفعت إلى أكثر من 90 في المائة في اجتماعها السنوي للمساهمين في أيار (مايو)، ارتفاعا من نحو 70 في المائة قبل عام. ومع ذلك، قال البعض أن المقارنة ليست ذات صلة.

قال أحد المستثمرين في الشركة: “المساهمون الحاليون، بحكم التعريف، هم أولئك الذين يُسمح لهم بامتلاك الفحم”. “لذلك عندما سئل عما إذا كان ينبغي الاحتفاظ بالفحم أو استخلاصه، كان لدى الأخير قدر أكبر من عدم اليقين”.

وقد دفع ذلك بعض المتهكمين إلى التساؤل عما إذا كانت خطوة جلينكور تمثل بالفعل تحولًا كبيرًا في مواقف المستثمرين بشأن تغير المناخ أو ما إذا كانت ناجل تستخدمها كستار من الدخان للتحول الكامل للشركة.

كان أصل اقتراح ناجل لفصل الفحم بمثابة تكتيك في معركة استحواذ على شركة Teck Resources، وهي شركة تعدين كانت تخطط لتقسيم نفسها إلى مجموعة للفحم والمعادن.

وفي نهاية المطاف، تم التوصل إلى اتفاق لبيع حصة أغلبية في أعمال الفحم الخاصة بشركة Teck لشركة جلينكور مقابل 6.9 مليار دولار في تشرين الثاني (نوفمبر) الماضي، حيث أعلنت المجموعة السويسرية أن عملية التفكيك الخاصة بها لا تزال قائمة.

وقالت نعومي هوجان، رئيسة استراتيجية الشركة في المركز الأسترالي لمسؤولية الشركات: “جاء اقتراح توزيع أصول الفحم من جلينكور وغاري ناجل، ولم يكن بمثابة دفعة كبيرة من المستثمرين”.

وأضافت: “إنها ليست حالة بسيطة أن المستثمرين غير مهتمين بالمعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة. إنها أكثر تعقيدًا. إنهم يريدون الحصول على مقعد على الطاولة لتشجيع شركة جلينكور على أن تكون أكثر شفافية.

كان المستثمرون يشعرون بالقلق إزاء شركة جلينكور المستقلة للفحم التي تسير في طريق منتجين مماثلين آخرين مثل ثونجيلا، وهي فرع من شركة أنجلو، من حيث التركيز على تعزيز الإنتاج والعائدات على حساب خفض الانبعاثات.

الآن، يشعرون بالقلق بشأن ما إذا كانت شركة جلينكور ستلتزم بكلمتها بإغلاق سبعة مناجم فحم أخرى بحلول عام 2035 لخفض الانبعاثات إلى النصف، وكيف أن ما يقرب من 20 مليون طن من الفحم لصناعة الصلب الموروثة من تيك سوف تتناسب مع استراتيجيتها المناخية.

في حين أن شركة جلينكور قد تخلصت من حالة عدم اليقين بشأن مستقبل الفحم على المدى القريب، يتوقع بعض المساهمين أن تعود خطط تقسيم الشركة إذا قامت بعملية استحواذ كبيرة. ويمكن أن تساعد في ذلك أرباح الفحم والقوة الإضافية الناتجة عن الاحتفاظ بسقف صافي ديونها البالغ 10 مليارات دولار. وكانت قد خططت لخفضها إلى 5 مليارات دولار في غضون 24 شهرا بموجب تقسيم الفحم.

وقال ناجل: “الشركة منفتحة دائماً لعمليات الاندماج والاستحواذ”، مضيفاً أن عوائد الفحم يمكن أن تمول أيضاً النمو العضوي أو إعادة شراء الأسهم. “إنه جزء من حمضنا النووي.”