موسم أرباح متقلب لأسهم التكنولوجيا

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

كان موسم أرباح التكنولوجيا هذا بمثابة اختبار لسرد الذكاء الاصطناعي التوليدي الصعودي الذي دفع تقييمات شركة Magnificent Seven، وهي مجموعة من الأسهم الضخمة، وسوق الأسهم الأمريكية بأكملها، إلى آفاق جديدة. وعلى مدى الأسبوعين الماضيين، نشرت ست من الشركات السبع نتائجها للربع الثاني. لقد كانت رحلة أفعوانية. وتقلبت القيمة السوقية اليومية بمئات المليارات من الدولارات، وتذبذب مؤشر ستاندرد آند بورز 500 قبل أن يهبط نحو 6 في المائة من المستوى القياسي الذي بلغه في منتصف تموز (يوليو). لا يزال تفاؤل الذكاء الاصطناعي قائمًا، لكن النشوة تم إسقاطها.

تستثمر شركات مثل Google وMicrosoft وAmazon وMeta بكثافة في تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي لتطوير نماذجها اللغوية الكبيرة ودمجها في أعمالها. وقد أدى ذلك إلى دعم الشركات عبر سلسلة التوريد التقنية. أولئك الذين شاركوا في صناعة الرقائق، وبناء مراكز البيانات، وصيانة النماذج والتدريب، شهدوا ارتفاعا في الإيرادات. بين بداية عام 2023 ومنتصف يونيو، ارتفعت أسهم شركة أشباه الموصلات Nvidia – التي من المقرر أن تعلن نتائجها في نهاية أغسطس – أكثر من ثمانية أضعاف.

ولكن مع توقع البعض أن تبلغ تكلفة إنشاء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي نحو تريليون دولار في السنوات القليلة المقبلة وحدها، فقد بدأ صبر المستثمرين ينفد. وكانوا حريصين على رؤية أرباح أقوى من شركات التكنولوجيا الكبرى والتقدم في التطبيقات الجديدة كدليل على إمكانية إرجاع النفقات الرأسمالية الضخمة.

لكن نتائج الربع الثاني كانت مختلطة. نتائج جوجل ومايكروسوفت وأمازون جميعها خيبت آمال المستثمرين. أعلنت شركة أبل عن زيادة ربع سنوية في الإيرادات، على الرغم من أن استجابة السوق كانت ضعيفة. يوم الخميس، أدى نمو الإيرادات القوي في Meta، إلى جانب التزام المؤسس مارك زوكربيرج بمواصلة الإنفاق بكثافة على الذكاء الاصطناعي، إلى تقديم بعض التحسن. من بين الشركات السبع – التي تشكل نحو 30 في المائة من مؤشر ستاندرد آند بورز 500 – شهدت شركتا أبل وتسلا فقط ارتفاعا في القيمة السوقية لهما في تموز (يوليو)، وفقا لبيانات LSEG.

يوفر التخفيف من ضجيج الذكاء الاصطناعي وقفة صحية للتنفس. وتكدس العديد من المستثمرين في أسهم شركات التكنولوجيا وسط “الخوف من فقدان الفرصة”. لقد أصبحت تقييمات التكنولوجيا ممتدة، وتركزت الأرباح بشكل كبير – أكثر من نصف إجمالي مكاسب مؤشر S&P 500 العام الماضي جاءت من Magnificent Seven. في رسالة أرسلت مؤخرا إلى العملاء، قال صندوق التحوط “إليوت مانيجمنت” إن الذكاء الاصطناعي “مبالغ فيه” وأن الأسهم الضخمة، وخاصة “إنفيديا”، كانت في “أرض الفقاعات”. إذا كان الأمر كذلك، فإن إزالة بعض الهواء من الفقاعة أمر جيد.

وعلى الرغم من الاهتزاز، إلا أن المستثمرين ما زالوا واثقين إلى حد ما من أن الذكاء الاصطناعي سوف يحقق مكاسب على مستوى الاقتصاد بالكامل. لكنهم الآن يقومون بتعديل توقعاتهم بشأن متى وكيف سيصل. ولا يزال الذكاء الاصطناعي في مرحلة “المعول والمعاول” حيث يتم الإنفاق الرأسمالي الأولي قبل جني مكاسب الإنتاجية. يستغرق بناء الأجهزة وقتًا. تحتاج مراكز البيانات إلى إذن التخطيط واتصال كهربائي واسع. تحتاج الأخطاء البرمجية إلى حل، ومع تطور النماذج، فإنها سوف تتنافس مع بعضها البعض أيضًا. تحتاج الشركات أيضًا إلى تحديد أفضل طريقة لاستخدام الذكاء الاصطناعي لتحقيق الأرباح.

ومع ذلك، فإن الاضطراب يسلط الضوء على كيف يمكن للتحول في الثقة في عدد قليل من أسهم التكنولوجيا المهيمنة ذات القيمة العالية أن يؤثر على السوق الأوسع. وهذا يعني أن السد التدريجي للفجوة بين التصور والواقع فيما يتعلق بقدرات الذكاء الاصطناعي التوليدي يحظى بأهمية أكبر، خاصة وأن التساؤلات حول سياسة أسعار الفائدة التي ينتهجها بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي تزيد من التقلبات.

يمكن أن تكون الإثارة و”الخوف” بالفعل طريقة سريعة لجذب الاستثمار إلى تكنولوجيا محتملة التحول، وإن لم تكن متطورة بالكامل بعد. ولكن الآن، نأمل أن يؤدي المزيد من الصبر والتدقيق الدقيق إلى تسعير أكثر صدقًا واستثمارات أكثر استهدافًا في قطاع الذكاء الاصطناعي.