ينتهي شهر العسل في سوق مايلي عندما يتساءل المستثمرون عن الخطة الاقتصادية
يواجه الرئيس الأرجنتيني خافيير مايلي أول اختبار رئيسي لخطته لإصلاح اقتصاد البلاد المضطرب، بعد أن أثارت تحركاته للسيطرة على تهافت البيزو على العملة رد فعل عنيف في السوق.
وتحدد الحكومة سعر الصرف الرسمي للبيزو عند نحو 960 مقابل الدولار، ولكن في أسواق الصرف الموازية – سواء القانونية أو غير القانونية – سجلت العملة الأرجنتينية مستوى قياسيا منخفضا بلغ نحو 1500 مقابل الدولار هذا الشهر.
ويُنظر إلى الفجوة بين المعدلات على أنها مؤشر رئيسي على الثقة في الحكومة، ويمكن أن تغذي التضخم.
وكشفت مايلي يوم السبت الماضي عن خطة لتحقيق الاستقرار في البيزو: حيث سيشدد البنك المركزي قواعد طباعة النقود لتقليص المعروض النقدي في الأرجنتين، والبدء في استخدام احتياطياتها الشحيحة من العملات الأجنبية لشراء البيزو في السوق الموازية.
وقالت مايلي لقناة LN+: “إذا قمت بإيقاف تشغيل جميع صنابير طباعة النقود، فستنتهي المشكلة”. “ليس هناك ذعر، صفر ذعر.”
ولا يبدو أن المستثمرين يوافقون على ذلك. وانخفضت سوق الأسهم الأرجنتينية بما يصل إلى 12.3 في المائة الأسبوع الماضي، وتراجعت سنداتها السيادية المقومة بالدولار بما يصل إلى 11.3 في المائة قبل تقليص بعض الخسائر، حيث وصف المنتقدون الإجراءات الجديدة بأنها قصيرة الأجل وغير متسقة.
سيؤدي التأخير في بناء احتياطيات العملات الأجنبية إلى إبطاء خطة الحكومة لرفع الضوابط على العملة – وهو شرط أساسي للاستثمار الأجنبي والنمو الاقتصادي الكبير – ويزيد من احتمال اضطرار الحكومة إلى التخلف عن سداد أكثر من 9 مليارات دولار من أقساط ديونها بالعملة الأجنبية. العام القادم.
“هم [sacrificing the goal of building up reserves] وقال خوان بازوس، كبير الاقتصاديين في شركة الخدمات المالية TPGC Valores ومقرها بوينس آيرس، “لقمع تقلبات سعر الصرف – وهذا الأخير هو أمر لا يشعر أي مستثمر بالقلق بشأنه لأنه عرض من أعراض المشاكل، وليس مشكلة في حد ذاتها”.
“قيم الاسعار [are recovering] إلى حد ما، ولكن هذا النوع من القرارات يبدأ في تآكل ثقتك في أن صانع السياسات لديه الأولويات الصحيحة.
وقد نجح مايلي في تنفيذ تعهده الانتخابي الرئيسي “باستخدام المنشار” لمعالجة العجز العام في الأرجنتين من أجل خفض معدلات التضخم التي بلغت عنان السماء: فقد انخفض معدل التضخم الشهري من 26% في ديسمبر/كانون الأول إلى 4.6% في يونيو/حزيران.
ويقول إن الحفاظ على قوة البيزو هو المفتاح لإبقاء التضخم منخفضًا.
ولكن المستثمرين يشعرون بالقلق من أن السيطرة على التضخم بأي ثمن تعمل الآن على صرف الانتباه عن المكونات الأخرى لتحقيق التعافي الطويل الأمد في الأرجنتين: إزالة الضوابط على العملة، وتراكم الاحتياطيات، والقدرة على الوصول إلى أسواق رأس المال الدولية.
وقال أميلكار كولانتي، أستاذ الاقتصاد في جامعة لابلاتا الوطنية: “فاجأت الحكومة السوق بهذا التضخم المبكر والنجاحات المالية، ولكن هناك الآن شعور بأنهم يركضون وراء الأحداث – لإطفاء الحرائق بدلا من تحديد الأجندة”. .
وقال محللون إن التحركات غير التقليدية اقتصاديا لدعم البيزو ستؤدي أيضا إلى إجهاد المفاوضات التي بدأتها مايلي مؤخرا مع صندوق النقد الدولي بشأن قرض جديد محتمل للأرجنتين، التي تدين للصندوق بالفعل بمبلغ 43 مليار دولار.
وقد نفى مايلي المخاوف بشأن خطته الاقتصادية، وألقى اللوم في تقلبات أسعار الصرف على البنوك الأرجنتينية.
في الأسبوع الماضي، اتهم أحد البنوك بمحاولة “زعزعة استقرار” الحكومة عمداً من خلال ممارسة خيارات البيع – الاتفاقيات التي تلزم البنك المركزي بإعادة شراء ديونه – وإجبار السلطة النقدية على طباعة البيزو.
قال وزير الاقتصاد لويس كابوتو، يوم الخميس، إن هدف الحكومة “كان دائمًا هو تقليل كمية البيزو المتداولة…”. . . ولا يزال البعض غير مقتنع [but] والواقع سوف يظهر ذلك قريبا . . . سيكون البيزو عملة قوية!
لقد واجه الأرجنتينيون بالفعل ثلاث سنوات من التضخم السنوي الذي تجاوز 50 في المائة، وجعل مايلي خفض ضغوط الأسعار على رأس أولوياته. وللقيام بذلك، أوقف استخدام الحكومات السابقة لطباعة النقود لتمويل الإنفاق، واتبع برنامج تقشف شديد.
وفي الوقت نفسه، قدم كابوتو، وهو تاجر سابق في وول ستريت، خطة معقدة لتصفية ما قيمته مليارات الدولارات من ديون البنك المركزي التي تحتفظ بها البنوك المحلية، والحد من استخدام طباعة النقود لتمويل مدفوعات الفائدة.
وفي الوقت نفسه، سيطر كابوتو بإحكام على سعر الصرف الرسمي للبيزو، وهو المحرك الرئيسي للتضخم. وبعد انخفاض حاد في قيمة العملة بنسبة 52 في المائة في كانون الأول (ديسمبر)، خفض كابوتو قيمة البيزو بنسبة 2 في المائة فقط شهرياً.
وانتعش النشاط الاقتصادي بشكل طفيف في مايو بفضل الصادرات الزراعية والتعدينية، بزيادة 1.3 في المائة عن أبريل، وفقا للبيانات الرسمية. لكن الانكماشات الهائلة مستمرة في القطاعات المحلية مثل البناء والتجزئة.
ويراهن مايلي على أن السيطرة على التضخم هي المفتاح للحفاظ على الدعم الشعبي لحملته التقشفية. وقالت شيلا فيلكر، مديرة مؤسسة تريسبونتوزيرو لاستطلاعات الرأي، إن الأمر يؤتي ثماره حتى الآن، حيث تتأرجح شعبيته بقوة حول 51 في المائة.
لكن قادة الأعمال يشكون على نحو متزايد من أن سياسة كابوتو البطيئة في خفض قيمة العملة تلحق الضرر بالقدرة التنافسية للصادرات.
“يجب عليهم تصحيح سعر الصرف والتحذير من أن التضخم سيرتفع بشكل مؤقت. . . وقال المطور العقاري الملياردير إدواردو كونستانتيني للتلفزيون المحلي يوم الأربعاء: “تحسين التوازن للقطاع الخارجي”.
وقال سيباستيان مينسكالدي، مدير شركة إيكوجو الاستشارية، إن الشركات تشعر بالقلق من أن التدابير التي تم وضعها على أنها “خطة طوارئ” في ديسمبر/كانون الأول لم تفسح المجال بعد لخارطة طريق طويلة الأجل لرفع الضوابط على العملة واستعادة النمو.
وأضاف: “عندما تتخذ إجراءات الطوارئ بعد مرور ثلاثة إلى ستة أشهر، فإنها تبدأ في أن تصبح غير متسقة”. “الآن الطريقة الوحيدة التي يمكنهم من خلالها حل هذه التناقضات هي توفير الكثير من الدولارات للبنك المركزي في الشهرين المقبلين، وإلا فسيتعين عليهم خفض قيمة البيزو”.
مصادر الدولارات موجودة، لكن استغلالها أمر صعب. وحتى الآن، لم يشجع المصدرون الزراعيون المهمون، المصدر الرئيسي للنقد الأجنبي في الأرجنتين، على بيع مخزونهم بسبب انخفاض أسعار السلع الأساسية الدولية، وهو ما تفاقم بسبب سعر الصرف غير التنافسي.
وتوجد في المخازن ما قيمته 21 مليار دولار من الحبوب القابلة للتصدير، وفقا لحسابات لوبي الأعمال الزراعية في الجمعية الريفية في الأرجنتين.
ويمكن لخطة حوافز الاستثمار التي وافق عليها الكونجرس الشهر الماضي أن تدر الدولارات عبر قطاعي الطاقة والتعدين، في حين تزعم الحكومة أن العفو الضريبي الوشيك سيدر نحو 1.5 مليار دولار.
ويقول محللون إن الحكومة تعلق الكثير من آمالها على فكرة أن صندوق النقد الدولي سيوافق على إقراض الأرجنتين المزيد من الأموال لمساعدتها على الخروج من ضوابط العملة، خاصة إذا فاز دونالد ترامب – الذي تدعي مايلي أنه حليف أيديولوجي – في انتخابات نوفمبر في الولايات المتحدة. المساهمين الرئيسيين في الصندوق.
ولكن القرار الذي اتخذته الحكومة باستخدام احتياطياتها لدعم البيزو من شأنه أن يزيد من صعوبة التوصل إلى اتفاق، نظراً لانتقادات صندوق النقد الدولي لمثل هذه الممارسات. فالأرجنتين هي بالفعل أكبر مدينة لصندوق النقد الدولي والمتلقية لأكبر عدد من عمليات الإنقاذ من صندوق النقد الدولي في التاريخ.
وقال غابرييل كامانيو، الخبير الاقتصادي في شركة ليديسما للاستشارات المالية: “لقد تعثرت الحكومة، وبدأت في القيام بأشياء تبعدها عن أهدافها النهائية”.
وقال إن الحكومة لديها عدة خيارات لاستعادة الزخم في برنامجها الاقتصادي، مثل تخفيف بعض الأجزاء الصغيرة من نظام ضوابط رأس المال لتعزيز الأسواق، أو اتخاذ خطوات لإرضاء صندوق النقد الدولي.
وقال: “لم يفت الأوان لتصحيح هذا من خلال بعض التحركات الجيدة”. “هذه ليست مأساة بعد.”
