التجار يضخون مليارات الدولارات في تجارة الليرة التركية

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

وضخت صناديق التحوط وغيرها من التجار مليارات الدولارات في الليرة التركية في الأشهر الأخيرة سعيا وراء عوائد مجزية، لكن اندفاع “الأموال السريعة” جعل البلاد أيضا أكثر عرضة للتقلبات المفاجئة في المعنويات، كما يقول المستثمرون والمحللون.

ضخ مديرو الأموال منذ تشرين الأول (أكتوبر) نحو 24 مليار دولار في الصفقات التي تسعى إلى الاستفادة من أسعار الفائدة المرتفعة في تركيا – حاليا 50 في المائة – وفقا لشركة بورومجيكجي للأبحاث والاستشارات ومقرها اسطنبول.

يقترض المديرون الأموال من أجل التداول بعملة ذات أسعار فائدة منخفضة لتعظيم مكاسبهم، مع أمل ألا يتحرك سعر الصرف ضدهم في هذه الأثناء.

يعد السباق نحو الليرة أحدث علامة على كيف أن تحول تركيا نحو السياسات الاقتصادية التقليدية، والذي بدأ الصيف الماضي، يساعد في جذب مديري الصناديق الدولية الذين فروا من السوق في السنوات الأخيرة حيث أدت الإجراءات غير التقليدية إلى زيادة التضخم الجامح.

“الليرة . . . وقال جرانت ويبستر، الرئيس المشارك لقسم سيادات الأسواق الناشئة والعملات الأجنبية في شركة إدارة الاستثمار Ninety One: “لقد كانت تجارة شائعة للغاية”.

وأضاف أن “تركيا شهدت تدفقات أجنبية كبيرة” نتيجة لارتفاع أسعار الفائدة والابتعاد عن السياسات الاقتصادية غير التقليدية.

ويدير المستثمرون أكبر مركز بالليرة التركية فوق وزن المؤشر القياسي منذ حوالي خمس سنوات، وفقًا لمسح أجري في يونيو لعملاء بنك جيه بي مورجان.

جزء كبير من التدفق كان على شكل تدفقات “الأموال السريعة” – مستثمرون مثل صناديق التحوط الذين يمكنهم الخروج بسرعة في حالة حدوث صدمات دولية أو محلية، كما يقول المحللون والمستثمرون.

قال كيران كيرتس، رئيس ديون العملة المحلية في الأسواق الناشئة لدى شركة إدارة الصناديق أبردن: “حصة الأموال السريعة في مثل هذه المعاملات آخذة في الازدياد، وهذا بالتأكيد يجعلها أكثر عرضة للانتكاسات”.

وكرر مسؤول اقتصادي تركي، طلب عدم ذكر اسمه، هذا الشعور، مشيرًا إلى أن أحد الجوانب السلبية للعودة إلى الموضة هو أن أزمة خارجية مثل ارتفاع أسعار النفط يمكن أن تدفع المستثمرين المتقلبين إلى الخروج من أسواق البلاد.

وجاءت التدفقات بعد أن تخلى الرئيس رجب طيب أردوغان، الذي وصف ذات مرة أسعار الفائدة المرتفعة بأنها “أم وأب كل الشرور”، عن إصراره على إبقاء تكاليف الاقتراض عند مستويات منخفضة للغاية بعد إعادة انتخابه في مايو 2023.

ورفع البنك المركزي التركي سعر الفائدة الرئيسي إلى 50 في المائة من 8.5 في المائة منذ يونيو الماضي كجزء من إصلاح اقتصادي واسع النطاق.

منحت وكالة موديز لخدمات المستثمرين يوم الجمعة تركيا ترقية نادرة من درجتين لتصنيفها الائتماني عالي المخاطر إلى B1، مشيرة إلى “العودة الراسخة على نحو متزايد إلى السياسة النقدية التقليدية”.

وأضاف رئيس أحد صناديق التحوط الكبيرة في الأسواق الناشئة، والذي خصص مبلغًا كبيرًا لتداولات المناقلة، أنه “يحب تركيا” في الوقت الحالي. “[Erdoğan] وقال: “يدرك أنه يجب السيطرة على التضخم”، مضيفًا أن “المدخرين الأتراك فروا إلى الدولار لكنهم يعودون الآن”.

وقال مدير صندوق تحوط آخر يدير تجارة المناقلة بالليرة إنه أقل قلقا بشأن خروج المستثمرين الأجانب من السوق وأكثر تركيزا على خطر فقدان المدخرين المحليين الثقة في العملة وإعادة مدخراتهم إلى الدولار واليورو.

وأظهرت بيانات بلومبرج أن الليرة حققت عوائد إجمالية، بما في ذلك مكاسب من مدفوعات الفائدة، بنسبة 18 في المائة مقابل الدولار الأمريكي في عام 2024 على الرغم من الانخفاض الكبير في قيمة العملة التركية. ولم يقدم سوى عدد قليل من عملات الأسواق الناشئة الأخرى مثل هذه العائدات الإجمالية القوية.

بالإضافة إلى المراهنة على العملة، حصل المستثمرون الأجانب على حوالي 12.5 مليار دولار من السندات الحكومية المقومة بالليرة منذ الانقلاب الاقتصادي في يونيو الماضي. وتظهر بيانات وزارة المالية أن المستثمرين الأجانب يمتلكون الآن 6.7 في المائة من رصيد الدين المحلي للبلاد، مقارنة بـ 0.6 في المائة قبل انتخابات مايو.

وكانت التدفقات الدولية بمثابة نعمة كبيرة لجهود البنك المركزي لإعادة بناء صندوقه الحربي بالعملة الأجنبية، والذي تم استنفاده بشدة في السنوات الأخيرة بسبب محاولة فاشلة لدعم الليرة وارتفاع الواردات بسبب الطلب المكثف على السلع الاستهلاكية.

وقفز صافي الأصول الأجنبية، وهو بديل لاحتياطيات النقد الأجنبي، إلى 40 مليار دولار من حوالي ناقص 20 مليار دولار في الصيف الماضي، وفقا لحسابات صحيفة فايننشال تايمز استنادا إلى بيانات البنك المركزي.

ويستبعد صافي الأصول بعض التزامات البنك المركزي، لكنه لا يأخذ في الاعتبار الاقتراض قصير الأجل من القطاع المصرفي المحلي من خلال المقايضات.

ستساعد هذه الاحتياطيات المرتفعة، والتزام البنك المركزي بإبقاء السياسة النقدية متشددة، تركيا على درء أي تهافت مستقبلي على العملة، وفقًا لبستر، الذي قال إن البنك المركزي الآن في “وضع قوي للغاية للدفاع ضد التدفقات الخارجية”.

ومع ذلك، فإن العديد من المستثمرين المحافظين، مثل صناديق التقاعد، لا يزالون متوترين للغاية لدرجة أنهم لا يستطيعون تخصيص مخصصات كبيرة لتركيا، بسبب المخاوف من أن يغير أردوغان مساره في السياسة، كما فعل مرات عديدة في الماضي عندما كان ذلك ملائماً سياسياً.

كما ظل الاستثمار الأجنبي المباشر واسع النطاق في مشاريع مثل المصانع بعيد المنال.

“[Finance minister Mehmet] وقال تشارلي روبرتسون، رئيس الإستراتيجية الكلية في شركة FIM Partners المتخصصة في الأسواق الناشئة، “من المرجح أن يقدم شيمشك تركيا التي يمكن التنبؤ بها بشكل أكبر والتي يحتاجها الاستثمار الأجنبي المباشر – لكنه لن يكافأ على ذلك إلا في غضون سنوات قليلة”.