تخاطر البنوك بالتأخر في الوصول إلى حزب الائتمان الخاص

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

ومن المنطقي تماماً أن تتعاون البنوك مع مقدمي الائتمان من القطاع الخاص، على الأقل في ظاهر الأمر. لدى الشركات الأولى علاقات مع العملاء، لكنها تكافح من أجل إقراض أموالها الخاصة وسط تشديد المتطلبات التنظيمية. لدى الأخيرة كومة متزايدة باستمرار من الأصول الخاضعة للإدارة – 1.7 تريليون دولار في آخر إحصاء – وهي حريصة على نشر رأس المال. لكن بعض الارتباطات، في هذه المرحلة، أفضل من غيرها.

انظر، على سبيل المثال، قرار لويدز بالتعاون مع متجر الائتمان أوكتري لإقراض الأموال لعمليات الاستحواذ متوسطة الحجم في المملكة المتحدة. إن مشاركة بنك التجزئة في المملكة المتحدة في إجراءات الائتمان الخاصة هي علامة أكيدة على أن الذروة قد مرت. ولكن هذا لا يبدو وكأنه اتحاد العمالقة على أي حال. لويدز لاعب صغير في مجال الإقراض بالرافعة المالية، ويميل إلى العمل كجزء من نقابة البنوك. أوكتري هو الوافد الجديد نسبيًا إلى الفضاء. وقد يساعد توحيد القوى، ولكن من غير المرجح أن يؤدي إلى تحويل وضعها التنافسي.

تأتي هذه الشراكة أيضًا متأخرة للحفلة. شهد الإقراض المباشر لحظة ذهبية في العام الماضي، عندما توقف سوق القروض المشتركة مؤقتًا. وقد استؤنفت المنافسة الآن، مما أدى إلى تضييق الفروق. بالنسبة لصناديق الائتمان الخاصة، تتوفر عمليات اختيار أكثر ثراءً في نوع مختلف من الارتباطات المصرفية.

أدخل الإقراض المدعوم بالأصول، والذي يوصف بأنه الحدود الجديدة لرأس المال الخاص. وهذا يُترجم تقريبًا على أنه شراء قروض مصرفية مضمونة على أصول مادية مثل المنازل أو المكاتب أو السيارات أو الطائرات، أو على مجموعات من التدفقات النقدية التعاقدية مثل مستحقات بطاقات الائتمان. وقد تم التوقيع على ما لا يقل عن خمس شراكات بشأن التمويل القائم على الأصول بين البنوك وشركات الائتمان الخاصة على مدى الـ 12 شهرا الماضية، كما يقول هوو فان ستينيس، من شركة أوليفر وايمان. حصلت بلاكستون على 1.1 مليار دولار من مستحقات بطاقات الائتمان الأمريكية من بنك باركليز.

إن عوامل الجذب لصناديق الائتمان الخاصة واضحة. هذا سوق ضخم، ربما تبلغ قيمته 20 تريليون دولار، كما يعتقد أبولو. وتتطلع البنوك بشكل متزايد إلى التخلص من مثل هذه الأصول، التي تستوعب الكثير من رأس المال التنظيمي، خاصة عندما يكون تعرضها مركزا. على سبيل المثال فقط، قامت وكالة موديز بوضع 21 بنكاً إقليمياً أميركياً قيد المراجعة لخفض تصنيفها الائتماني، على أساس أن تعرضها للعقارات التجارية يعادل أكثر من ضعف أسهمها.

والأفضل من ذلك كله هو أنه لا يوجد الكثير من مقدمي رأس المال الخاص الذين يتنافسون على شراء هذه الأصول. تفضل البنوك الأطراف المقابلة الكبيرة والراسخة. تتمتع الصناديق التي تدير أصول التأمين أيضًا بميزة واضحة، نظرًا لأنها تستطيع أيضًا الاستعانة بمشتري جاهز للحصول على شرائح القروض. وفي الفصل التالي من مجلة الائتمان الخاص، سوف تتقدم الحيتان مرة أخرى على أسماك المنوة.

camilla.palladino@ft.com