المستثمرون يحيون “تجارة ترامب” بالرهان على السندات الأمريكية
افتح النشرة الإخبارية للعد التنازلي للانتخابات الأمريكية مجانًا
القصص التي تهم المال والسياسة في السباق إلى البيت الأبيض
ساعد الاحتمال المتزايد لفوز دونالد ترامب في الانتخابات الرئاسية الأمريكية في تشرين الثاني (نوفمبر) على إحياء رهان صناديق التحوط الشعبي على عوائد سندات الخزانة، في صدى لما يسمى “تجارة ترامب” التي هزت الأسواق العالمية بعد فوزه في عام 2016.
ويتخذ المستثمرون مواقفهم تحسبا لأن أجندة الرئيس السابق لخفض الضرائب والتعريفات الجمركية المؤيدة للتجارة يمكن أن تؤدي في نهاية المطاف إلى ارتفاع التضخم وزيادة المعروض من السندات الحكومية طويلة الأجل.
كان المحفز الرئيسي للتجارة هو الأداء الكارثي للرئيس جو بايدن في المناظرة المتلفزة مع ترامب في 27 يونيو، مما زاد من توقعات فوز ترامب ودفع المديرين إلى زيادة الرهانات على أن أداء الديون طويلة الأجل سيكون أسوأ من سندات الاستحقاق القصيرة.
ولكن على عكس ما حدث في عام 2016، كان الجزء الرئيسي من التجارة أيضًا هو الاعتقاد بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سيبدأ قريبًا في خفض أسعار الفائدة مع اتجاه التضخم نحو الهدف، الأمر الذي قد يؤثر على العائدات قصيرة الأجل.
منذ المناقشة، أتى الرهان – المعروف في المصطلحات الصناعية باسم “الانحدار” بسبب الحركة المتوقعة في منحنى العائد – بثماره، مع انخفاض العائد على السندات لأجل عامين بنحو ضعف الانخفاض في السندات لأجل 10 سنوات. الأسعار تتحرك عكسيا مع العائدات.
قال ماريو أونالي، الذي يدير محفظة تستثمر في صناديق التحوط في شركة كايروس بارتنرز: “بعد المناظرة بين بايدن وترامب، عزز المديرون النشطون رهاناتهم على انحدار منحنى العائد في الولايات المتحدة”. “هذا هو الآن الموقف الأكثر شعبية لصناديق التحوط.”
وأضاف أن تأثير فوز ترامب على الأسواق سيعتمد على حجم الأغلبية المحتملة للحزب الجمهوري في الكونجرس، وهو ما سيؤثر على قدرة الرئيس الجديد على تمرير التشريعات.
“إذا نفذت الإدارة الجديدة تخفيضات ضريبية بالإضافة إلى التعريفات الجمركية وقواعد الهجرة الأكثر صرامة، فمن المرجح جدًا أن يكون هناك انحدار في منحنى العائد الأمريكي. وقال إن السندات طويلة الأجل لا تزال مكانا خطيرا في الوقت الحالي.
وفي سيناريو التعريفة الجمركية المرتفعة، من المتوقع أن تؤتي التجارة ثمارها بسبب حساسية العائد لمدة 10 سنوات لتوقعات التضخم. ويمكن أن تكون التخفيضات الضريبية تضخمية أيضا، وقد تعني عجزا ماليا أكبر، مما يتطلب إصدار المزيد من السندات طويلة الأجل، وهو ما قد يؤدي إلى ارتفاع العائدات.
وفي الوقت نفسه، انخفض العائد على السندات لأجل عامين من 5 في المائة في أواخر أيار (مايو) إلى 4.46 في المائة، حيث أصبحت السوق مرة أخرى أكثر تفاؤلاً بشأن احتمال تخفيض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة. ويقوم المستثمرون الآن بتسعير تخفيضات بمقدار نقطتين أو ثلاثة أرباع نقطة هذا العام بعد سلسلة من تقارير البيانات التي أظهرت أن التضخم في الولايات المتحدة آخذ في التباطؤ والبطالة آخذة في الارتفاع.
قال أحد المديرين التنفيذيين لصناديق التحوط الكلية في الولايات المتحدة، الذي يشارك في هذه التجارة: “البيانات الاقتصادية الأساسية هي القصة الكبيرة، وترامب هو زينة الكعكة”.
أنت تشاهد لقطة من رسم تفاعلي. يرجع هذا على الأرجح إلى عدم الاتصال بالإنترنت أو تعطيل JavaScript في متصفحك.
تم بيع الديون الأطول أجلا بشكل حاد مقارنة بالسندات قصيرة الأجل في أعقاب فوز ترامب المفاجئ في انتخابات نوفمبر 2016، على الرغم من أن هذه الخطوة قد تراجعت في نهاية المطاف بحلول منتصف عام 2017.
وأضاف المسؤول التنفيذي الكلي ومقره الولايات المتحدة أن محاولة اغتيال المرشح الجمهوري يوم السبت تعني أن رئاسة ترامب كانت أكثر احتمالا، مما يزيد من حماس السوق الحالي للتجارة شديدة الانحدار.
قال مسؤول تنفيذي في صندوق التحوط الكلي الأمريكي: “الناس أصبحوا أكثر حماسا بشأن ترامب والاكتساح الأحمر، ومن الواضح أن هذه الاحتمالات ارتفعت، مع محاولة الاغتيال التي عززت ذلك قليلا”.
“إن الانحدار منطقي بالنسبة لنا. لقد دخلنا وخرجنا منها باستمرار لعدة أشهر ونؤمن بها لعدد من الأسباب. . . يبدو المنحنى مسطحًا بشكل غير طبيعي بالنسبة لنا على عتبة دورة خفض أسعار الفائدة.
ومع ذلك، حتى وقت قريب، كانت الصفقات الحادة رهانًا مكلفًا حتى الآن هذا العام، حيث تفوق أداء سندات الخزانة طويلة الأجل على سندات الخزانة قصيرة الأجل من منتصف يناير حتى أواخر يونيو، حيث كبح المستثمرون رهاناتهم على تخفيضات أسعار الفائدة هذا العام.
وقال توم رودريك، مدير المحفظة في شركة صناديق التحوط Trium Capital، إنه يستطيع رؤية منطق التجارة، لكنه يعتقد أنه لا يزال هناك الكثير من عدم اليقين بشأن ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة.
وقال: “ما لم تتحرك بيانات الوظائف أو التضخم في اتجاه سلبي بشكل حاسم، أعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيواجه صعوبة في المضي قدمًا في تخفيض أسعار الفائدة”.
كما حذر المستثمرون من أنه لا يزال هناك وقت طويل قبل الانتخابات وأن العديد من المتداولين قد ينتظرون حتى يتم معرفة النتيجة لوضع مراكز كبيرة.
شارك في التغطية لورانس فليتشر وهارييت كلارفيلت وماري ماكدوجال وراي دوجلاس في لندن
