ينبغي إدراج مستقبل قطاع المياه في المملكة المتحدة
افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
خاضت هيئة التنظيم أوفوات سيلاً من الجدل لتحديد ارتفاع أسعار قطاع المياه في المستقبل. ولن تحل مسودة الحكم التي صدرت يوم الخميس الأزمة في الشركات الأضعف، وأبرزها شركة تيمز ووتر. لكن ربما تكون الهيئة التنظيمية قد فعلت ما يكفي لتحقيق التوازن بين احتياجات المستهلكين والمستثمرين والبيئة، وتأمين نموذج التشغيل الحالي لصناعة المياه في الوقت الحالي.
سوف تخضع شركة تيمز ووتر المثقلة بالديون، والتي يتعين عليها الآن أن تحاول جمع أسهم جديدة، إلى “نظام مراقبة التحول” الخاص. وتصر الهيئة التنظيمية على أن هذا ليس مقدمة لنظام الإدارة الخاصة (سار)، وهو في الواقع شكل من أشكال التأميم.
لكن أوفوات يدرس تعيين مراقب مستقل لتدقيق أداء الشركة. وقد يؤدي ذلك إلى تسهيل الانتقال إلى سار إذا لزم الأمر، وهو ما يظل ممكنًا للغاية. وقد يمنح ذلك أيضًا الجهة التنظيمية بعض التأثير على مستقبل الشركة على المدى الطويل: من بين خيارات أخرى، اقترح أوفوات تقسيم شركة تيمز إلى كيانين مرخصين أو أكثر. إن اختراق بنيتها المعقدة سيكون له مزايا كبيرة.
وقالت شركة تيمز، التي ستنفد أموالها في الربيع المقبل ما لم تجد مستثمرين جدد، إنها بحاجة إلى عائد بنسبة 5.7 في المائة لجذب استثمارات جديدة في الأسهم. لا النرد. من المؤكد أن أوفوات نجح في زيادة العائد المسموح به على الأسهم إلى ما يتجاوز نسبة 4.1 في المائة التي اقترحها في أواخر عام 2022. لكن حتى الآن لم يصل إلا إلى 4.8 في المائة. وقد تحتاج إلى الارتفاع، في ضوء الكفاح العالمي من أجل رأس مال البنية التحتية، وفقا للمستشار مارتن يونغ. وأشار استطلاع أجراه بنك باركليز إلى أن المستثمرين قد يطالبون بأكثر من 5 في المائة.
لكن رد فعل الأسواق العامة يشير إلى أن خطة أوفوات كانت جيدة الصياغة. على سبيل المثال، قفزت أسعار أسهم شركتي “بنون” و”سيفيرن ترينت” بنسبة 10 في المائة و4 في المائة، بعد أن تم الحكم على خطط أعمال الشركتين بأنها ممتازة.
وليس من قبيل الصدفة أن الشركات المدرجة تتجه نحو قمة فئتها. يمنح اقتباس سوق الأوراق المالية الشفافية فيما يتعلق بحوكمة الشركات والمحاسبة والأداء. فهو يضمن أن تكون قضايا الحقوق مفتوحة لجميع المستثمرين، وتسمح بخروج أنظف للمستثمرين. وتكافح الشركات المملوكة للكونسورتيوم من أجل جمع أسهم جديدة إذا لم تتماشى مصالح مستثمريها.
الشركات المدرجة أيضًا – والأهم من ذلك – عادة ما تكون أقل توجهاً من نظيراتها. ينسجم ذلك مع تفضيل Ofwat الجديد لوجود احتياطي أكبر للأسهم لتحسين المرونة: انخفض المعدل النظري في حساباته بنسبة 5 نقاط مئوية إلى 55 في المائة منذ المراجعة الأخيرة.
بعد الإحراج الناجم عن أزمة شاملة في أكبر مرافق المياه في البلاد – التي تعاني من نقص الأموال في ظل مالكيها السابقين للأسهم الخاصة – تقوم شركة Ofwat الآن بدفع الشركات نحو سوق الأسهم. وهي تدرس إدخال بدل للتكاليف المرتبطة بإعادة الإدراج. وهذه مساهمة صغيرة ولكنها مفيدة في المهمة الفوضوية المتمثلة في وضع القطاع المنظم على أسس أقوى.
vanessa.houlder@ft.com
