يمكن لـ EQT التغلب على سوق Aim في مجموعة ألعاب الفيديو

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

هل سيتمكن الذكاء الاصطناعي من تطوير ألعاب الفيديو بسرعة وبتكلفة زهيدة في المستقبل؟ EQT غير مقتنعة. أبرمت مجموعة الأسهم الخاصة السويدية صفقة لشراء Keywords Studios ومقرها دبلن، مما يقدر قيمة الشركة المدرجة في Aim بمبلغ 2 مليار جنيه إسترليني. تعرضت الأسهم في مزود خدمات ألعاب الفيديو لضغوط من تهديد الذكاء الاصطناعي. تشير العلاوة البالغة 67 في المائة التي تقدمها شركة EQT إلى أنها تعتقد أن إمكانات الذكاء الاصطناعي مبالغ فيها.

في الواقع، EQT لديه سعر جيد. حتى أعلى سعر تمت مناقشته وهو 25.50 جنيهًا إسترلينيًا للسهم في مايو كان أقل بكثير من ذروة الكلمات الرئيسية لعام 2021. وجاء العرض النهائي بسعر أقل من 24.50 جنيهًا إسترلينيًا. ويعكس ذلك انخفاضًا في توقعات الشركة: فقد قالت إن النمو العضوي في النصف الأول من العام كان سلبيًا. ويعكس ذلك أيضًا أن أحد آخر أسهم الألعاب المتبقية في سوق المملكة المتحدة قد نفد من الطريق الاستراتيجي على Aim.

إن تباطؤ الكلمات الرئيسية له علاقة بصانعي الألعاب الذين يدفعون ميزانيات التطوير إلى المستقبل أكثر من ارتباطه بالذكاء الاصطناعي. كان العام الماضي قاسياً بشكل خاص: فقد أدى إضراب الكتّاب الأمريكيين إلى تعليق الإنتاج الكبير وتباطأ النمو العضوي إلى 6 في المائة فقط. حتى ظهور شركة EQT على الساحة في أيار (مايو) الماضي، كانت الأسهم قد انخفضت بنسبة 60 في المائة عن ذروتها في عام 2021.

كانت المشكلة هي أن Keywords اعتمدت على تقييمها المرتفع لمواصلة استراتيجية التجميع. لقد قامت بتأسيس أكثر من 60 شركة متكاملة منذ عام 2013. وكانت محاولتها لتوحيد القطاع أسهل بكثير عندما تم تداول أسهمها بأكثر من 40 ضعف الأرباح الآجلة في عام 2021، أي أكثر من 100 في المائة من علاوة الباقي. من القطاع.

وقد انخفض هذا التقييم إلى 10 مرات فقط قبل العرض. ويرجع ذلك جزئيًا إلى مشاكل أوسع نطاقًا في سوق Aim ذات رأس المال الصغير في المملكة المتحدة، والتي يتم تداولها بخصم قياسي في جميع المجالات. ولا يزال عرض EQT، الذي يبلغ 22 ضعف أرباح عام 2025، أقل من المتوسط ​​منذ إدراجه في عام 2013.

ومن غير المرجح أن يشتكي المساهمون. وبدون تقييم قوي، تبدو استراتيجية الكلمات الرئيسية غير ناجحة. لا يزال هناك الكثير مما يجب السعي وراءه: Keywords هي أكبر شركة تقدم خدمات لصانعي ألعاب الفيديو، لكن حصتها السوقية الحالية تقدر بنحو 6 في المائة فقط على مستوى العالم.

ونظراً للتجاهل من جانب سوق الأوراق المالية، فإن الملكية الخاصة تبدو أفضل وسيلة للمضي قدماً. من المفترض أن يؤدي رأس المال الإضافي من EQT إلى دوران إستراتيجية التجميع بشكل أسرع. وإذا كان الذكاء الاصطناعي سيغير قواعد اللعبة في الاستعانة بمصادر خارجية، فإن الكلمات الرئيسية ستتمتع بالقوة المالية للقيادة، وليس للمتابعة.

andrew.whiffin@ft.com