إن التوتر السياسي يمنح محافظي البنوك المركزية وقفة للتفكير في تخفيضات أسعار الفائدة
ويعمل تصاعد التوتر السياسي على تعقيد قرارات أسعار الفائدة في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة، حيث تدرس البنوك المركزية ما إذا كانت ستخفض تكاليف الاقتراض بينما يستعد الناخبون للذهاب إلى صناديق الاقتراع.
قال مسؤولون واقتصاديون سابقون إن بنك إنجلترا وبنك الاحتياطي الفيدرالي يريدان تجنب أي تصور بأنهما يخفضان أسعار الفائدة لمساعدة الحكومات الحالية، مما يزيد من احتمالية انحرافهما عن التحركات التي اقتربت كثيرًا من يوم الاقتراع.
الوضع صعب بشكل خاص بالنسبة لبنك إنجلترا، وفقًا لصانعي السياسة النقدية السابقين، نظرًا لأن اجتماعه القادم يعقد قبل أسبوعين فقط من الانتخابات العامة في 4 يوليو. أشار المحافظ أندرو بيلي إلى أن خفض سعر الفائدة قريب.
وقال تشارلز جودهارت، العضو السابق في لجنة السياسة النقدية في بنك إنجلترا: “البنوك المركزية لا تريد أن تبدو وكأنها تمارس السياسة على الإطلاق، لذا فإن أسهل شيء هو عدم القيام بأي شيء”. “[But] إذا لم تفعل ذلك [move rates] هذا الشهر، يمكنك أن تفعل ذلك في الشهر المقبل.
فبعد رفع أسعار الفائدة إلى أعلى مستوياتها منذ عدة سنوات في الاستجابة لأسوأ ارتفاع للتضخم منذ جيل كامل، أصبحت البنوك المركزية الغربية الآن تحت ضغط شديد لعكس الاتجاه. يعد بنك كندا والبنك المركزي الأوروبي من بين البنوك التي اتخذت بالفعل خطوتها الأولى نحو سياسة نقدية أكثر مرونة، حيث قامت بأول تخفيضاتها الأسبوع الماضي.
لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك إنجلترا يتخلفان عن الركب في الوقت الذي يدرسان فيه تأثيرات تضخم الخدمات الثابتة.
أنت تشاهد لقطة من رسم تفاعلي. يرجع هذا على الأرجح إلى عدم الاتصال بالإنترنت أو تعطيل JavaScript في متصفحك.
وفي الولايات المتحدة، يواجه بنك الاحتياطي الفيدرالي حملة انتخابية أطول كثيراً من تلك التي تواجهها العملية المتسارعة في المملكة المتحدة. ولا تزال الأسواق تتوقع أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في منتصف سبتمبر، وهو اجتماعه الأخير قبل الانتخابات الرئاسية في 5 نوفمبر، على الرغم من تقرير الوظائف القوي يوم الجمعة.
لكن البعض يعتقد أن هذا قد يكون صعبا على صناع القرار السياسي في الولايات المتحدة.
وقال آدم بوسن، مدير معهد بيترسون للاقتصاد الدولي والعضو السابق في لجنة السياسة النقدية، إن الاقتصاد الأمريكي القوي يعني أنه من غير المرجح أن يضع بنك الاحتياطي الفيدرالي نفسه في دائرة الضوء من خلال خفض أسعار الفائدة قبل الانتخابات.
وأضاف: “لا يمكن لبنك الاحتياطي الفيدرالي أن يضع نفسه في حالة تعليق إلى أجل غير مسمى، ولا ينبغي له أن يشير إلى أنه سيظل معلقاً”. لكنه أضاف أن تخفيضات أسعار الفائدة غير محتملة حتى سبتمبر، و”إذا سمحت البيانات بذلك، فسيحاولون جاهدين عدم القيام بأي شيء حتى نوفمبر”.
أنت تشاهد لقطة من رسم تفاعلي. يرجع هذا على الأرجح إلى عدم الاتصال بالإنترنت أو تعطيل JavaScript في متصفحك.
وبينما يواجه الرئيس جو بايدن ضغوطا سياسية من بعض الديمقراطيين، فقد كان هو ووزيرة خزانته، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي السابقة جانيت يلين، حازمين على أنهما لا يريدان المساس باستقلال البنك المركزي الأمريكي.
ويمكن لهذه البيانات شراء وقت بنك الاحتياطي الفيدرالي. ولا يزال تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي، عند 2.7 في المائة، أعلى بكثير من هدفه البالغ 2 في المائة. سوق العمل يتباطأ بشكل أبطأ مما كان متوقعا.
وقال إسوار براساد، الأستاذ في جامعة كورنيل، إن أرقام الوظائف في مايو تستبعد بشكل شبه مؤكد خفض الوظائف في يوليو.
وقال براساد: “إن أي إجراء من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي، والذي يبدو غير مرجح في الصيف، قد يتم دفعه الآن بشكل غير مريح بالقرب من انتخابات نوفمبر”. “إن الجمع بين التوظيف القوي ونمو الأجور، جنبًا إلى جنب مع الضغوط التضخمية المستمرة، يسلط الضوء على زخم النمو المستدام.”
لقد قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بالفعل بتأجيل اجتماعه في شهر نوفمبر بحيث يعقد بعد الانتخابات. حدثت هذه الفجوة أيضًا في عام 2020.
ومع ذلك، يرى آخرون أن بنك الاحتياطي الفيدرالي من غير المرجح أن يسمح لتوقيت الانتخابات العامة بلعب دور. وقال نائب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق دونالد كوهن، إن رئيس البنك جاي باول “كان واضحًا للغاية في أن قراراتهم ليست مدفوعة بالسياسة بل بالاقتصاد”. أنا واثق من أنه سيلتزم بذلك”.
وأضاف: “لذا، إذا وصلنا إلى شهر سبتمبر/أيلول، وضعف سوق العمل وظل التضخم منخفضًا، فلا أرى سببًا لعدم خفض أسعار الفائدة”.
وفي المملكة المتحدة، قال سوشيل وادواني، وهو عضو سابق آخر في لجنة السياسة النقدية، إنه لا يوجد سبب من حيث المبدأ يمنع بنك إنجلترا من التحرك قبل الانتخابات. لقد صوت لخفض أسعار الفائدة قبل يوم واحد فقط من الانتخابات العامة في يونيو 2001، على الرغم من أن الأغلبية اختارت إبقائها معلقة.
لكنه أضاف: «الوضع الحالي أصعب بكثير بالنسبة للبنك، لأنهم [politicians] لقد تم قول المزيد [about rates]”.
وقال بيلي الشهر الماضي إن أعضاء لجنة السياسة النقدية “لا يناقشون السياسة أبدًا” في اجتماعاتهم. “مهمتنا هي اتخاذ قرارات تتفق مع اختصاصاتنا.”
لكن رئيس الوزراء ريشي سوناك أشار الشهر الماضي إلى أن التصويت لصالح حزب المحافظين بدلاً من حزب العمال المعارض سيكون بمثابة تصويت لصالح تكاليف اقتراض أرخص، في تدخل بدا وكأنه يتجاهل استقلال بنك إنجلترا.
«كانت هذه الحكومة الأخيرة أكثر استعدادًا لتقديم وجهات نظر حول السياسة النقدية مقارنة بالحكومات السابقة؛ قال مارتن ويل، عضو لجنة السياسة النقدية من 2010 إلى 2016: “لا يبدو أنها تفهم حقًا مفهوم الاستقلال التشغيلي”.
“لو كنت عضوًا في لجنة السياسة النقدية لأعتقد أنني سأحتاج إلى سبب وجيه بشكل خاص لإجراء تغيير قبل وقت قصير من الانتخابات العامة.”
كانت أرقام التضخم في المملكة المتحدة لشهر نيسان (أبريل) أقوى من المتوقع، في حين انخفض نمو مؤشر أسعار المستهلكين في قطاع الخدمات بشكل هامشي فقط إلى 5.9 في المائة – وهو أعلى بكثير من مستوى 5.5 في المائة الذي توقعه بنك إنجلترا.
ولكن إذا أظهرت أرقام التضخم لشهر مايو، والتي سيتم نشرها في 19 يونيو، تراجعاً ملحوظاً في أسعار المستهلكين، فإن الحجة المؤيدة لخفض فوري لسعر الفائدة من 5.25 في المائة في الاجتماع التالي لبنك إنجلترا قد تتفوق على أي اعتبارات سياسية.
“إذا كانت البيانات في التاسع عشر [is] وقال وادواني: “مقنع بما فيه الكفاية، ولا أعتقد أن أي شخص يمكن أن يتشاجر معهم بشأن عملية القطع”.
