تعثر ارتفاع الدولار حيث أدى انخفاض التضخم إلى زيادة الآمال في خفض أسعار الفائدة

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

اتخذ ارتفاع الدولار الأمريكي هذا العام اتجاها عكسيا حيث يراهن المستثمرون على أن انخفاض التضخم في أكبر اقتصاد في العالم سيمنح بنك الاحتياطي الفيدرالي مجالا أكبر لخفض أسعار الفائدة.

والدولار، الذي ارتفع بما يصل إلى 5 في المائة هذا العام بحلول منتصف أبريل/نيسان مقابل سلة من العملات، يسير الآن على المسار الصحيح لأول شهر هبوطي في عام 2024 بعد أن تراجع معدل تضخم أسعار المستهلكين بما يتماشى مع التوقعات يوم الأربعاء.

وساعدت القراءة، بعد أشهر من التضخم الأعلى من المتوقع، في تهدئة المخاوف من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد لا يتمكن من خفض أسعار الفائدة كثيرًا هذا العام، أو قد يضطر إلى رفعها مرة أخرى من أعلى مستوى خلال 23 عامًا للسيطرة على نمو الأسعار.

وقال أثناسيوس فامفاكيديس، رئيس استراتيجية الصرف الأجنبي لمجموعة العشرة في بنك أوف أمريكا: “إن تسعير بنك الاحتياطي الفيدرالي مهم أكثر من أي شيء آخر في الأسواق في الوقت الحالي”.

“بيانات التضخم هذا الأسبوع تعني أن رفع سعر الفائدة مرة أخرى غير مطروح على الطاولة. . . وأضاف: “الآن هي مسألة وقت فقط حتى يبدأوا في خفض الإنتاج”.

قام المستثمرون بإعادة التفكير بشكل كبير في مسار سعر الفائدة هذا العام مع ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة في شهري فبراير ومارس. وقد ساعد ذلك في دفع المتداولين إلى تقليل الرهانات بشكل كبير على تخفيضات أسعار الفائدة، في حين مزقت صناديق التحوط رهاناتها الهبوطية مقابل ارتفاع الدولار.

ولكن بعد أن أظهرت قراءة يوم الأربعاء انخفاضًا في التضخم إلى 3.4 في المائة، رفع المتداولون رهاناتهم على قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية هذا العام.

عانى الدولار من أسوأ يوم له خلال العام يوم الأربعاء. وعلى الرغم من الانتعاش الجزئي في وقت لاحق من الأسبوع، إلا أنه لا يزال منخفضًا بنسبة 1.4 في المائة هذا الشهر.

يقول المحللون إن التخفيف الأخير للبيانات الأمريكية، والذي بدأ في وقت مبكر من هذا الشهر عندما جاء تقرير الوظائف المهم أقل من التوقعات، يمكن أن يكون بداية لفترة مستمرة من ضعف الدولار، على الرغم من أن الاقتصاد لا يزال قويًا نسبيًا فإن أي انخفاضات قد تستغرق بعض الوقت.

قال كيت جوكس، خبير استراتيجي في سوق الصرف الأجنبي في بنك سوسيتيه جنرال: “أعتقد أننا وصلنا إلى نقطة تحول، لكننا سوف نتجول هنا لفترة غير محددة من الوقت”. “إن صعود الدولار يفتقر إلى الحجج الداعمة للارتفاع التالي.”

وضعف الدولار إلى جانب انخفاض تكاليف الاقتراض الحكومي الأمريكي، مما ساعد على دفع أسواق الأسهم في الولايات المتحدة وألمانيا والمملكة المتحدة إلى مستويات قياسية هذا الأسبوع.

انخفض العائد القياسي لسندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات – وهو المحرك الرئيسي لأسعار الأصول في جميع أنحاء العالم – إلى 4.3 في المائة، بعد أن وصل إلى 4.7 في المائة في أواخر الشهر الماضي، حيث رفع المتداولون رهاناتهم على أكثر من خفض لسعر الفائدة الفيدرالي هذا العام. تنخفض العائدات مع ارتفاع الأسعار.

ويأتي ضعف الدولار هذا الشهر في أعقاب تراكم الرهانات الأخيرة ضد العملة بين صناديق التحوط، التي بدأت بيع العملة الشهر الماضي وأصبحت “قصيرة بقوة”، وفقاً لسام هيوسون، رئيس مبيعات النقد الأجنبي في سيتي جروب.

وقال هيوسون إن مديري الأصول يحتفظون بمراكزهم ذات الوزن الزائد. وعندما تختلف مراكزها عن صناديق التحوط، فإن “الأنماط التاريخية تشير إلى . . . وأضاف: “من الأفضل أن يكون البيع قصيراً” للدولار.

وتأتي التحركات الأخيرة بمثابة أخبار سارة لمحافظي البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم، الذين يكافحون من أجل التعامل مع ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية والقوة المستمرة للدولار. وكان هذا هو الحال بشكل خاص في اليابان، حيث يُعتقد أن وزارة المالية باعت حوالي 59 مليار دولار من الدولارات في الأسابيع الأخيرة لدعم عملتها المتعثرة.

وقال كريس تورنر، استراتيجي العملات في آي إن جي: “ضعف الدولار يجعل الحياة أسهل قليلاً بالنسبة لطوكيو”، مشيراً إلى أن العملة اليابانية أكثر حساسية للتحولات في توقعات أسعار الفائدة الأمريكية من ارتفاع تكاليف الاقتراض في سوقها الخاصة.

وقد يؤدي تبخر التوقعات بارتفاع محتمل في أسعار الفائدة الأمريكية إلى زيادة مساحة المناورة في البنك المركزي الأوروبي الذي من المتوقع على نطاق واسع أن يبدأ في خفض أسعار الفائدة في يونيو.

وكانت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد واضحة في أن أوروبا يمكن أن تبدأ في خفض تكاليف الاقتراض قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي. ولكن إذا قام البنك المركزي الأمريكي برفع أسعار الفائدة مرة أخرى هذا العام بينما تنخفض أسعار الفائدة في أوروبا، فإن ذلك قد يضع عملة الكتلة تحت ضغط كبير ويخاطر بإثارة التضخم.

وقال فامفاكديس من بنك أوف أمريكا: “تمثل أحدث البيانات الأمريكية أخبارًا جيدة للبنك المركزي الأوروبي”. “هذا يعني أن البنك المركزي الأوروبي يمكنه خفض الفائدة في يونيو دون القلق من أن اليورو سيضعف.”