الرئيس التنفيذي لشركة صناعة الرقائق اليابانية على زعماء الاستحواذ

في أكتوبر 2023، قاد فوميوكي كاناي شركة أشباه الموصلات حيث يتولى منصب الرئيس التنفيذي من خلال أكبر طرح عام أولي في اليابان منذ طرح SoftBank قبل خمس سنوات.

وقدّر الاكتتاب العام شركة كوكوساي إلكتريك بمبلغ 3.6 مليار دولار، وأدى إلى دفع تعويضات بقيمة 720 مليون دولار لمؤيدي الأسهم الخاصة، شركة كيه كيه آر، التي اشترت الشركة من شركة هيتاشي في عام 2017 في صفقة قدرت قيمتها بمبلغ 257 مليار ين، أو ما يقرب من 1.7 مليار دولار.

كان خروج شركة KKR بمثابة نجاح نادر لقطاع الأسهم الخاصة في اليابان – دعاية جيدة كانت هناك حاجة ماسة إليها، حيث أصبح البحث عن الصفقات أكثر تعقيدا والبنوك أكثر صرامة بشأن تمويلها.

لكن لفترة طويلة، كان رئيس شركة تصنيع معدات الرقائق البالغ من العمر 67 عاما في حيرة من أمره لتفسير ما فعلته صناعة الأسهم الخاصة في الواقع.

يعترف كاناي قائلاً: “لم تكن لدينا أي فكرة على وجه التحديد عما كانت الأسهم الخاصة على وشك البدء به”. “كانت لدينا فكرة غامضة مفادها أننا في حين أننا مصنعون. . . كل ما يفعلونه هو مجرد تحريك شيء ما من اليمين إلى اليسار وكسب المال.

كان لا بد من زيادة معرفة كاناي بآليات الأسهم الخاصة بسرعة بعد أن أنهت عملية الاستحواذ على شركة KKR عقودًا من ملكية مجموعة هيتاشي اليابانية.

وكان لديه سبب لتوخي الحذر بشأن هيكل الملكية الجديد. وحتى شركات الأسهم الخاصة الراسخة عانت من بعض الأخطاء البارزة في اليابان، بما في ذلك شراء شركة KKR لشركة Marelli، وهي شركة قطع غيار سيارات اشترتها وأعادت تسميتها من نيسان. اضطر ماريلي إلى إعادة هيكلة الديون بعد الوباء.

ولكن بعد دورة تدريبية مكثفة حول كيفية عمل الأسهم الخاصة من قبل مصرفي KKR المكلف بمساعدة الأعمال ودعم الرئيس التنفيذي، يقول كاناي إنه أصبح مرتاحًا بشكل متزايد مع رؤسائه في الاستحواذ، لأسباب ليس أقلها أنهم يعرفون بالفعل كيفية إدارة الاكتتاب العام ويمكن أن يكون أداة مفيدة للتغيير.

يقول كاناي، الذي يشغل منصب الرئيس التنفيذي لشركة كوكوساي منذ عام 2018، بعد أن انتقل من شركة هيتاشي، إنه الآن مدافع عن الأسهم الخاصة في بلد أصبح جذابا لأكبر صناديق الاستحواذ في العالم بسبب تكاليف الاقتراض المنخفضة والضغط على الشركات ل تحسين تقييماتهم.

يقول كاناي: “أشعر أن المستثمرين ربما لا يقدرون حقاً وجود أسهم خاصة كنوع من العمود الفقري الداعم لشركة ما لفترة أطول، في الظل”.

“ولكن إذا كنت تريد حقًا تغيير هيكل شركتك بطريقة هادفة للغاية، فعندئذٍ هناك قيود على ما يمكنك القيام به بأنفسك، وبالتالي تتمتع الأسهم الخاصة بخبرة متنوعة في هذا المجال. . . ربما من الأفضل أن تعتقد أنه يمكنك الاستفادة أو الاستفادة [that] ويضيف: “للتحريض على هذا التغيير حقًا”.

تنتج شركة كوكوساي آلات عالية التقنية متخصصة في ترسيب الطبقة الذرية – مما يسمح بوضع طبقات رقيقة جدًا من بضعة نانومترات في طبقات بدقة كبيرة – لصنع دوائر على الرقائق (شرائح من مواد شبه موصلة) بكميات كبيرة.

وفي المقر الرئيسي للمجموعة في توياما، شمال غرب اليابان، يتم تخصيص الآلات الكبيرة قبل شحنها إلى العملاء في جميع أنحاء العالم.

وقد انتعشت صناعة أشباه الموصلات من خلال زيادة الطلب على الرقائق عبر صناعات متنوعة مثل الألعاب وصناعة السيارات والذكاء الاصطناعي. لقد أصبحت أيضًا قضية جيوسياسية، حيث تتنافس الدول على المصانع والتكنولوجيا بينما تفرض قيودًا على المنافسين.

ساعد الطلب المتزايد على الآلات التي يصنعها كوكوساي في رفع تقييم الشركة قبل الاكتتاب العام وساهم في ارتفاع سعر سهمها بأكثر من الضعف منذ ذلك الحين.

كما أنها منحت الشركة ما يكفي من الثقة للمضي قدماً في خططها لمضاعفة الطاقة الإنتاجية في توياما وبناء مصنع للبحث والتطوير في يوكوهاما، جنوب طوكيو.

يقول كاناي إن KKR ساعدت في إجراء تغييرات على كوكوساي قبل الاكتتاب العام، بما في ذلك إعادة تشكيل شبكة المديرين الأجانب للمجموعة ونقل الشركة نحو منتجات أقل تعقيدا، حيث لا يخضع الطلب لقدر كبير من التقلبات.

لكن شركة الأسهم الخاصة استفادت أيضاً من الحظ. كان شرائها من شركة هيتاشي في البداية رهانًا بسيطًا على أن قيمة كوكوساي ستكون أعلى خارج المجموعة، وليس أي رؤية مستقبلية حول كيفية ازدهار صناعة أشباه الموصلات.

لقد كانت مسرحية خصم تكتل. . . يقول أحد الأشخاص الذين شاركوا بشكل مباشر في عملية الاستحواذ: “لم يتوقع أحد أن يكون قطاع أشباه الموصلات بهذه القوة”.

أدى التفاؤل المتجدد بأن الطلب على أشباه الموصلات سيظل مرتفعًا إلى قيام اثنين من المشترين الاستراتيجيين على الأقل بتقديم عروض لشراء كوكوساي قبل الاكتتاب العام، وفقًا لشخص لديه معرفة مباشرة بالأمر.

حاولت شركة KKR أيضًا بيع أعمال معدات صناعة الرقائق لشركة Applied Materials ومقرها الولايات المتحدة في عام 2019. وانهارت الصفقة البالغة قيمتها 3.5 مليار دولار في عام 2021 بعد فشلها في الحصول على موافقة الجهات التنظيمية الصينية. لا تزال شركة Applied Materials تمتلك حصة تبلغ 15 في المائة في الشركة.

انضم كاناي إلى شركة هيتاشي مباشرة بعد تخرجه من المدرسة في اليابان، قبل أن ينتقل إلى سنغافورة ويتنقل بين جانبي التطوير والإنتاج في الشركة. كان أسلوبه الإداري الغريزي قاسيًا واستبداديًا، لكن مع تقدم حياته المهنية، يقول إنه تعلم بعض الدروس البسيطة جدًا، بما في ذلك حقيقة أن مجرد الصراخ على مرؤوسيه لم يكن وسيلة فعالة للتواصل.

إن الطبيعة السريعة لصناعة الرقائق تعني أنه من الضروري إبقاء الموظفين إلى جانبهم وإلا فإنه سيفقد الاتصال بسهولة بما كان يحدث.

“عندما انتقلت بالفعل إلى مصنع الإنتاج الضخم، كان هناك الكثير من الأشياء التي لم أكن أعرفها. لذلك كان علي أن أعتمد على معرفة مرؤوسي. ثم بدأت في إعادة النظر بالضبط في كيفية التعامل معهم. . . سوف يطلق عليه مضايقة السلطة الآن. . . يقول ضاحكًا: “كان من الممكن أن يتم القبض عليّ لو كان الأمر كذلك الآن”.

لقد نضج كاناي على المستويين المهني والخاص.

اعتاد على الاسترخاء بعد يوم طويل في العمل من خلال الانخراط في شرب الخمر – ويقول إنه “سيقع في حفرة، ويلحق الضرر ببدلته” لذا لا يمكنه إخفاء الأمر عن زوجته. لكنه الآن يسترخي عن طريق المشي على لعبته كل صباح. لقد أقلع عن الشرب والتدخين ولديه ثلاثة أطفال وأحفاد لملء وقت فراغه.

لكن تركيزه على العمل يظل حادا بينما يستعد لفترة أخرى من النمو.

وتسعى اليابان إلى بناء قطاع أشباه الموصلات الخاص بها، والذي ضعف منذ فترة الهيمنة في الثمانينيات، سواء من خلال الاستثمارات أو من خلال إقامة علاقات وثيقة مع كوريا الجنوبية وتايوان والولايات المتحدة.

يقول كاناي إن الاكتتاب العام الأولي لشركة كوكوساي تم بعد فترة قصيرة وصعبة إلى حد معقول بالنسبة لشركات أشباه الموصلات، والتي يتوقع أنها تقترب من نهايتها.

أعلنت الشركة عن صافي دخل قدره 22.3 مليار ين في العام المنتهي في نهاية مارس 2024، بانخفاض حاد من 40.3 مليار ين في العام السابق.

“كانت هذه السنة المالية . . . فقير جدا. وبالتالي ل [the] في السنة المالية المقبلة، نعتقد أن السوق يجب أن يتعافى [and] يقول كاناي: “تنمو بنسبة 20 في المائة”، حتى مع توقعه أن رقائق ناند الأكثر تعقيدا لن تتعافى حتى “السنة المالية 2025”.

وقد أظهر كوكوساي في السابق قدرته على التعافي بسرعة من التحديات. في بداية العام، ضرب زلزال مدمر منطقة توياما حيث يوجد مصنع الإنتاج الرئيسي، ومع ذلك فقد تم تشغيله مرة أخرى في غضون أسبوع واحد.

وفي زيارة حديثة للمصنع، لاحظ المسؤولون التنفيذيون الذين قاموا بجولة أنه بعد الزلزال، كانت KKR أول من اتصل للاطمئنان على الجميع في كوكوساي.

تم تحديث هذه القصة لتوضيح أن ماريلي اضطرت إلى إعادة هيكلة الديون بدلاً من الإفلاس