يحول مالك شركة Pret JAB تركيزه إلى التأمين بعد تذبذب استراتيجية المستهلك
تعمل شركة JAB Holding، أكبر مستثمر في شركات Krispy Kreme وPret A Manger وCoty، على إصلاح استراتيجيتها الاستثمارية لبدء أعمال التأمين في محور دراماتيكي لإمبراطورية المستهلك والأغذية التي عانت محفظتها في السنوات الأخيرة.
ستعلن الشركة يوم الاثنين أنها عينت أنانت بهالا، وهو خبير تأمين مقيم في الولايات المتحدة والذي سيصبح كبير مسؤولي الاستثمار وشريكًا رئيسيًا، لبناء منصة التأمين الجديدة الخاصة بها.
ويأتي هذا التحول الاستراتيجي بعد أشهر من قيام JAB باستبدال رئيسها التنفيذي منذ فترة طويلة أوليفييه جوديت، وهو مسؤول تنفيذي سابق في شركة مارس، قاد مجموعة من الصفقات بقيمة 50 مليار دولار حولت JAB إلى مالك لبعض العلامات التجارية الاستهلاكية الأكثر شهرة.
وقال قادة JAB الجدد لصحيفة فايننشال تايمز إن العوائد الثابتة الناتجة عن أصول التأمين أصبحت الآن الأنسب لما تصفه برأس المال الدائم لعائلة الملياردير الألماني ريمان، التي تدار ثروتها من خلال المجموعة.
وقال يواكيم كريوس، الذي حل محل جوديت في منصب الرئيس التنفيذي لـJAB: “لقد حصلنا على تفويض واضح لتنويع وتوسيع نطاق محفظتنا الاستثمارية باستخدام رأس المال الصبور لمساهمينا”. “نحن نفكر على المدى الطويل جدًا، لأجيال من العائلة. نحن مؤتمنون على العائلة.”
وقال بهالا: “إنه رأس المال الدائم من المساهمين، وهو المالك المناسب للتأمين للأجيال القادمة”.
لقد كان مدير تكنولوجيا المعلومات الجديد رائداً في الاستثمار بقوة لرأس المال الرخيص من أقساط التأمين على حاملي وثائق التأمين في الأصول الخاصة لتحقيق عوائد كبيرة. وكان مؤخراً يشغل منصب الرئيس التنفيذي لشركة American Equity Investment Life، التي استحوذت عليها شركة Brookfield للتو مقابل أربعة مليارات دولار.
وتقول JAB إنها في وضع أفضل من غيرها من منافسي رأس المال الخاص لتصبح مالكًا لشركة متكاملة للتأمين وإدارة الأصول.
قال كريوس: “نعتقد أن هذا يناسبنا بشكل أساسي بشكل أفضل لأننا نمتلك رأس مال صبور طويل الأجل، حيث يفكرون في الأسهم الخاصة، بحكم التعريف، لمدة خمس أو ست أو سبع سنوات، وهذا لا يتناسب حقًا مع فكرة التأمين.”
وقد اجتذبت دور الاستثمار التي تتجه إلى أعمال التأمين اهتمام الجهات التنظيمية، التي حذرت من مخاطر الخلط بين استراتيجيات الاستثمار التي قد تكون أكثر خطورة مع مدخرات المتقاعدين.
بالنسبة لشركة JAB، فإن دفعة التأمين هي أحدث تطور لشركة استثمارية قابضة أنشأها المدير التنفيذي الألماني بيتر هارف الذي رعى ثروة عائلة ريمان ذات القطاع الخاص منذ عام 1980.
خلال تلك الفترة، قام هارف البالغ من العمر 78 عامًا بتحويل ثروة العائلة، النابعة من أصولها في شركة المواد الكيميائية Mittelstand التي كانت تمتلك حصصًا في شركتي Reckitt Benckiser وCoty، إلى تكتل بمحفظة مترامية الأطراف.
تدير JAB الآن نحو 50 مليار دولار من الأصول، منها حوالي 33 مليار دولار تعود إلى عائلة ريمان. وتشمل استثماراتها حصصًا كبيرة في علامات تجارية مشهورة بما في ذلك سلسلة ساندويتشات Pret A Manger، وعملاق المشروبات Keurig Dr Pepper، ومجموعة القهوة JDE Peet’s ومجموعة التجميل Coty. سوف تتطلع إلى بيع محفظتها مع تحول التركيز.
“إذا نظرت إلى الوراء قبل 12 عامًا، فستجد أننا كنا في الأساس مكتبًا عائليًا يمتلك مجموعة من الأصول، وأصولًا كبيرة. . . قال فرانك إنجلين، المدير المالي الجديد لـ JAB: “إنها محفظة مركزة للغاية”. “لقد تم تنويع المحفظة في السلع والخدمات الاستهلاكية.”
ومع سعي JAB إلى إبرام صفقات أكثر جرأة في القطاع الاستهلاكي، قام هارف وجوديت بجمع سلسلة من صناديق الأسهم الخاصة برأس مال طرف ثالث من صناديق الثروة السيادية والأوقاف والعائلات الغنية الأخرى لتعزيز وتيرة التوسع.
لكن التحول لم يكن سلسا. استقال بارت بيشت، الرئيس التنفيذي السابق لشركة ريكيت بينكيزر، من شركة JAB في عام 2019 بعد خلاف مع شركائه حول حجم عقد الصفقات، بحجة أن المجموعة بحاجة إلى قضاء المزيد من الوقت في تحسين العمليات في شركات محفظتها الاستثمارية.
أدت هذه الفورة أيضًا إلى تعرض الشركة بشكل مفرط للشركات الاستهلاكية، وهي مشكلة أصبحت حادة خلال الوباء. ولعب هذا دورًا في قرار الشركة القابضة بالتنويع في قطاعات أخرى.
قال إنجلين: “إذا كان لديك رياح معاكسة كبيرة كما حدث في كوفيد، أو رياح معاكسة كبيرة كما لدينا اليوم مع القهوة، فمن الواضح أن ذلك له تأثير كبير على الفور على إجمالي عائد المحفظة”. “إن الفائدة الكبيرة من التنويع بما يتجاوز المستهلكين هو أنك تنشر المخاطر.”
حولت JAB تركيزها في السنوات الأخيرة، حيث استثمرت ما يقرب من 5 مليارات دولار في شركات رعاية الحيوانات الأليفة والتأمين على الحيوانات الأليفة بدءًا من عام 2019. سيتم في النهاية دمج أعمال التأمين على الحيوانات الأليفة، التي تضم حوالي 20 علامة تجارية، في منصة التأمين الأوسع.
إلى جانب الانتقال إلى قطاع الحيوانات الأليفة، حاولت JAB الاستفادة من بعض استثماراتها القديمة بنتائج مختلطة. تم طرح مجموعة القهوة JDE Peet’s للاكتتاب العام في عام 2020 وتبعتها شركة Krispy Kreme في العام التالي.
واجهت الشركتان صعوبات وانخفضت أسعارهما بأكثر من 30 في المائة عن أسعار إدراجهما. تحاول JAB إدراج Panera Bread لسنوات.
تم استبدال جوديت في نوفمبر بعد أيام من الاجتماع السنوي لـ JAB، في خطوة فاجأت المستثمرين وأصحاب المصلحة في JAB، وفقًا للعديد من الأشخاص المطلعين على الحدث.
إلى جانب الفشل في الإبلاغ بشكل صحيح عن رحيل كبار الموظفين، حقق واحد على الأقل من صناديق المستهلكين عوائد مخيبة للآمال، حسبما قال أحد المستثمرين لصحيفة “فاينانشيال تايمز”.
كان Bhalla يفكر في خطوته التالية منذ الإعلان عن بيع AEL إلى Brookfield في الصيف الماضي.
وقال لصحيفة “فاينانشيال تايمز” الشهر الماضي إنه يسعى لجمع مليار دولار من الأسهم لتمويل “بنك تجاري” سيتحمل بعد ذلك ما بين 10 مليارات إلى 15 مليار دولار من التزامات التأمين طويلة الأجل ويستثمر بعض هذه الأموال في أصول بديلة مثل الائتمان الخاص.
بدأت المحادثات مع JAB حول الاستثمار في المشروع في أواخر العام الماضي وأدت إلى الاتفاق الذي بموجبه سينضم Bhalla إلى المجموعة. وسيقود أيضًا حملة لجمع سلسلة من الصناديق “المواضيعية” الجديدة التي سيتمكن المستثمرون الخارجيون من الوصول إليها.
قال بهالا لصحيفة “فاينانشيال تايمز” إن مجالات مثل مرافق التخزين البارد والائتمان الخاص ومراكز البيانات مناسبة تمامًا لتلبية احتياجات رأس مال التأمين.
“أود أن أقول انظر، لديك بيركشاير [Hathaway] النموذج ولديك نموذج البدائل. وقال إنجلين، في إشارة إلى أداة الاستثمار التي تركز على التأمين، “هناك نموذج حول مضاعفة قيمة الأسهم على المدى الطويل مقابل توليد الرسوم لخلق القيمة”.
“نحن أكثر في النموذج الأول، ولسنا على الإطلاق في النموذج الثاني.”
