يلتزم جاي باول الصاعد ببرنامج خفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

أطلق مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي العنان لتفاؤلهم يوم الأربعاء، وكشفوا عن توقعات لنمو اقتصادي أمريكي أسرع من المتوقع هذا العام مع ترك مجال لخفض أسعار الفائدة ثلاث مرات.

وكانت تلك لحظة تبرئة للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، التي تحدت توقعاتها الوردية في ديسمبر/كانون الأول التوقعات الأكثر قتامة من الاقتصاديين.

يعد الجمع بين النمو الاقتصادي القوي وانخفاض معدلات البطالة وانخفاض التضخم أمرًا نادرًا تاريخيًا، ولكن يبدو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي برئاسة جاي باول ينجح في تحقيق ذلك، كل ذلك مع جعل الأسواق تتماشى مع خطة المسؤولين لأسعار الفائدة.

البداية السريعة حتى عام 2024 تعني أن المسؤولين واثقون الآن من أن الاقتصاد الأمريكي سوف يتوسع بنسبة 2.1 في المائة هذا العام، وهو أسرع من معظم الاقتصادات المتقدمة الأخرى، بل وأعلى من توقعاتهم الخاصة قبل ثلاثة أشهر.

وفي حين أن التضخم الأساسي سيكون أكثر سخونة قليلا، وسوق الوظائف القوي أقوى قليلا، أشار باول إلى أن هذا لن يثني اللجنة عن خفض تكاليف الاقتراض من أعلى مستوى لها منذ 23 عاما عند 5.25-5.5 في المائة.

وقال باول يوم الأربعاء: “إن أداء الاقتصاد جيد”. وأشار إلى أن معدل التضخم الرئيسي البالغ 2.4 في المائة يتجه نحو هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2 في المائة. “نحن نواصل إحراز تقدم جيد في خفض التضخم.”

أعجبت الأسواق بالأخبار، وبالمزاج المريح الذي ينعم به بنك الاحتياطي الفيدرالي. أغلق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 وناسداك المركب عند مستويات قياسية يوم الأربعاء. وارتفعت أسعار السندات الحكومية مع انخفاض العائدات.

لو كانوا يراقبون الأمر من البيت الأبيض، لكان مسؤولو إدارة بايدن قد ابتهجوا أيضًا. ويبدو أن تكاليف الاقتراض من المتوقع أن تبدأ في الانخفاض قبل الانتخابات الرئاسية في نوفمبر/تشرين الثاني. إن الهبوط الناعم للاقتصاد الذي توقع العديد من المحللين أن يذبل تحت وطأة أسعار الفائدة المرتفعة أصبح في الأفق.

ويبدو من المرجح على نحو متزايد أن تنتهي مهمة واضعي أسعار الفائدة في بنك الاحتياطي الفيدرالي في مكافحة التضخم بتخفيضات بقيمة ثلاثة أرباع نقطة مئوية هذا العام. وفي حين وافق ستة مسؤولين فقط على ثلاثة تخفيضات في ديسمبر/كانون الأول، كان هناك تسعة مسؤولين هذه المرة. وتترك التوقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي في طريقه للبدء في تخفيف السياسة النقدية في شهر يونيو تقريبًا، مما يوفر بعض الراحة للأمريكيين الذين يعانون من ارتفاع أسعار الرهن العقاري وتكاليف ديون بطاقات الائتمان.

ومع ذلك، يعتقد بعض الاقتصاديين أن البيانات الأمريكية الأخيرة – خاصة فيما يتعلق بالتضخم – ستجبر البنك المركزي على أن يكون أكثر حذرا. وقال اقتصاديون أكاديميون في استطلاع للرأي أجرته صحيفة فايننشال تايمز مؤخرا إن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة مرتين أو أقل هذا العام.

ولا يزال التضخم في أسعار بعض السلع والخدمات ثابتا. وارتفعت تكاليف البنزين، المقياس الأكثر وضوحاً لدى الأميركيين لضغوط الأسعار، بنسبة 15 في المائة منذ بداية كانون الثاني (يناير). ولا تزال بعض التكاليف الأخرى، مثل الإيجارات والتأمين على السيارات، ترتفع بسرعة.

وقال سوبادرا راجابا، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة الأمريكية في سوسيتيه جنرال: “لقد فوجئت قليلاً بأن انحياز بنك الاحتياطي الفيدرالي يبدو أنه يتجه نحو خفض أسعار الفائدة حتى لو كان هناك تحسن في النمو”. “كانت هناك فرصة في هذا الاجتماع لبنك الاحتياطي الفيدرالي للرد [against a June cut] ولم يفعلوا.

وبدلا من ذلك، قلل باول الواثق والأكثر استرخاء بشكل ملحوظ من الارتفاع الأخير في تضخم أسعار المستهلكين، من 3.1 في المائة في كانون الثاني (يناير) إلى 3.2 في المائة في شباط (فبراير)، قائلا إن التأثيرات الموسمية قد تكون وراء هذه الزيادة. ومع ذلك، قال إن اللجنة ستتجنب “رفض البيانات التي لا نحبها”.

كما قلل باول من أهمية المخاطر المتمثلة في أن سوق العمل الساخن المستمر في الولايات المتحدة قد يعيق مكافحة التضخم.

وقال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي: “لقد رأيتم العام الماضي توظيفًا قويًا للغاية وتراجعًا سريعًا للتضخم”. “نمو الوظائف القوي في حد ذاته ليس سببا للقلق بشأن التضخم.”

وجاء الترقية الكبيرة التي أجراها بنك الاحتياطي الفيدرالي لتوقعاته بشأن نمو الناتج المحلي الإجمالي دون أي تعديل مماثل لتوقعاته بشأن الأسعار أو الوظائف، في تحدٍ للمعايير التاريخية التي أدى فيها هزيمة التضخم من خلال أسعار الفائدة الأعلى إلى الركود والارتفاع الحاد في معدلات البطالة.

وقالت يلينا شولياتيفا، كبيرة الاقتصاديين في بنك بي إن بي باريبا، إن ذلك أظهر أن واضعي أسعار الفائدة “كانوا يصدقون حقيقة” أن عوامل جانب العرض، بما في ذلك ارتفاع الهجرة التي عززت الإنتاج مع الحفاظ على غطاء للأجور، تساعد الاقتصاد الأمريكي. .

استسلم المتداولون لمنطق بنك الاحتياطي الفيدرالي وتراجعوا عن توقعاتهم لأسعار الفائدة منذ بداية العام، والتي أشارت إلى تخفيضات تصل إلى 1.5 نقطة مئوية بحلول نهاية عام 2024.

لكن رد فعلهم يوم الأربعاء على إعلان بنك الاحتياطي الفيدرالي كان بعيدا عن خيبة الأمل، مع ارتفاع حاد في الأسهم يغذي ارتفاعا أضاف 27 في المائة إلى مؤشر ستاندرد آند بورز 500 منذ تشرين الأول (أكتوبر).

“لقد كان إنجازًا كبيرًا كبح جماح حماسة السوق من ستة [or seven] وقال فنسنت راينهارت، كبير الاقتصاديين في ميلون، إن خفض أسعار الفائدة إلى ثلاثة.

زعم بعض المحللين أن الأسواق أصبحت متفائلة بشأن الاقتصاد الأمريكي مثل بنك الاحتياطي الفيدرالي ــ وبالتالي أقل تركيزا على الخطوة التالية في السياسة النقدية.

وقال توني ويلش، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة إدارة الثروات SignatureFD: “لم يعد بنك الاحتياطي الفيدرالي هو المحرك الأكثر أهمية لاتجاهات السوق”. “والآن، تعمل على تحسين أساسيات الشركة التي يراقبها الجميع.”

ويتفق مع هذا الرأي مارك داو، مؤلف مدونة Behavioral Macro. وقال: “الأمر لا يتعلق بالسيولة الفيدرالية، بل يتعلق بالرغبة في المخاطرة”، موضحًا المزاج المزدهر في السوق. “ويمكننا خلق كل السيولة التي نحتاجها بدون بنك الاحتياطي الفيدرالي.”