ويشعر رؤساء الأسهم الخاصة بخطورة ذلك

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

لقد حلم بذلك الرئيس الفرنسي السابق فرانسوا هولاند. هل سيتحقق ذلك في ظل حكومة المملكة المتحدة؟

بعد انتخابه في عام 2012، أثار الزعيم الاشتراكي نزوحا جماعيا محدودا للمديرين التنفيذيين الفرنسيين في مجال الأسهم الخاصة إلى لندن بسبب تعهد بفرض ضريبة على “الفوائد المحمولة”، وهي حصة الأرباح التي يكسبونها من مبيعات الأصول، بنسبة 75 في المائة. سيتم تطبيق المعدل فقط على الأرباح التي تزيد عن مليون يورو ولمدة عامين. ولكنه كان جزءا من خطة أطول أجلا للتعامل مع “المناقلة” باعتبارها دخلا عاديا، وليس مكاسب رأسمالية، تخضع للضريبة بمعدل أقل.

وتخلى هولاند عن هذا الإجراء، ويرجع ذلك جزئيا إلى قرب باريس من لندن. كانت شواطئ المملكة المتحدة تتمتع بالجاذبية: فالدولة المؤيدة للأعمال التجارية تعامل حمل الأموال باعتباره مكاسب رأسمالية، وتفرض عليه حاليا ضرائب بنسبة 28 في المائة. وفي أقل من ثلاث ساعات بالقطار، كانت المدينة مزدهرة. لم يحدث خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، لذا لم تكن هناك حاجة إلى تأشيرة عمل.

كان رئيس الوزراء ديفيد كاميرون وعمدة لندن بوريس جونسون يفرشان السجادة الحمراء للشعب الفرنسي الذي يبحث عن ملجأ من “الطغيان” اليساري. أضف إلى ذلك النظام الضريبي المناسب للمغتربين، والمجتمع الفرنسي الكبير، والمدارس الجيدة، والحياة الثقافية النابضة بالحياة، وكان هذا الجذب لا يقاوم.

وبعد عقد من الزمان، كانت المفارقة هي أن المملكة المتحدة، وليس فرنسا، هي الأقرب إلى تنفيذ خطة هولاند. وتعهد حزب العمال، الذي يتصدر استطلاعات الرأي للفوز بالانتخابات العامة التي من المرجح أن تجرى هذا العام، بفرض ضريبة على الدخل بنسبة 45 في المائة. وهذا من شأنه أن يضع المملكة المتحدة في وضع غير مؤات بالنسبة لجيرانها الأوروبيين، الذين قاموا بمعايرة نظامهم الضريبي حتى يظلوا قادرين على المنافسة مع الحي المالي. وتتقاضى فرنسا وإيطاليا وألمانيا ما بين 26 و34 في المائة على الودائع المحمولة.

أثارت خطط حزب العمال القلق بين قسم من المديرين التنفيذيين لعمليات الاستحواذ في لندن. أولئك الذين استفادوا أيضاً من نظام “غير المقيمين” ــ الذي يسمح للناس بتجنب الضرائب على الأرباح في الخارج، والذي ألغاه للتو حزب المحافظين الحاكم ــ ربما يميلون بشكل خاص إلى التحرك. وقال مدير صندوق أسهم خاص فرنسي أنشأ شركته الخاصة في لندن: “ميلانو وأثينا ودبي هي الوجهات التي يتطلع إليها عدد قليل من الأصدقاء”.

على مر السنين، أصبحت لندن مركز الأسهم الخاصة في أوروبا مع نظام بيئي متطور من المستشارين والمحاسبين وشركات العلاقات العامة وشركات المحاماة. إذا تحرك صانعو الصفقات، فسيكون ذلك مؤلما. قال نيل ساشديف، كبير محامي الأسهم الخاصة، لصحيفة “فاينانشيال تايمز” هذا الأسبوع: “قد يكون الأمر أسوأ من خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي بالنسبة للخدمات المالية والاستشارية في لندن”.

يتم تحديد نسبة كاري عادة بنسبة 20 في المائة من الربح الذي يحققه الصندوق فوق الحد الأدنى للعائد (عادة 8 في المائة سنويا). تفرض شركات الأسهم الخاصة أيضا رسوما إدارية – 2 في المائة من الأموال الخاضعة للإدارة. لقد كان “كاري” بمثابة معزز كبير للثروات الفردية في العقود الماضية، حيث نمت الأسهم الخاصة إلى صناعة تبلغ قيمتها 13.1 تريليون دولار. ويقدر لودوفيك فاليبو، أستاذ المالية في كلية أكسفورد سعيد للأعمال، أن هذه الأموال تمثل نصف الأموال التي تتلقاها الشركات.

الحجة الرئيسية للصناعة لصالح الوضع الراهن هي أنه نظرا لأن الشركاء يستثمرون عادة في الصناديق نفسها – حوالي 1 في المائة من الصندوق هو القاعدة – فإن هناك عنصرا من عناصر المجازفة، وبالتالي ينبغي اعتبار المناقلة بمثابة مكسب رأسمالي. . مع ذلك، فإن الحمل، الذي يتم تحديده مقدما، لا يتناسب بشكل مباشر مع الاستثمار الأولي ولا يستثمره جميع المديرين التنفيذيين في عملية الاستحواذ – مما يجعله أقرب إلى رسوم الأداء.

ويبدو من المرجح أن تتعرض الصناعة لهزيمة متزايدة في هذه المناقشة، التي ظلت محتدمة لأكثر من عقدين من الزمن، مع توسعها إلى ما هو أبعد من الزوايا اليسارية في السياسة والدول الأوروبية ذات التوجه الضريبي. وفي الولايات المتحدة، مسقط رأس شركتي الاستحواذ الاستداني العملاقتين KKR وBlackstone، شن باراك أوباما حملته الانتخابية على هذه الفكرة في عام 2008 ودونالد ترامب في عام 2016. كما يظهر إغلاق “الثغرة” في برنامج ولاية جو بايدن الثانية.

قال رجل الأعمال في الأسهم الخاصة عن أصدقائه الذين يشعرون بالحكة: “عليهم فقط المضي قدمًا، والتوقف عن الشكوى ودفع ضرائبهم”.