يبدو أن تفكك شركة باير أمر لا مفر منه
افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
المتفائل يستطيع أن يرى الفرصة في كل محنة. ومع ذلك، لا يزال أمام بيل أندرسون، الرئيس التنفيذي لشركة باير، مهمة صعبة. تواصل المجموعة الألمانية معالجة آثار استحواذها الكارثي على شركة مونسانتو مقابل 63 مليار دولار في عام 2016. وهي تتصارع مع إجمالي ديون تقدر بنحو 42 مليار يورو، وهي واحدة من أكبر قضايا المسؤولية عن المنتجات في تاريخ الشركة، بالإضافة إلى مشكلة نمو قطاع الأدوية.
وفي الأسبوع المقبل، سيضع أندرسون استراتيجيته للمستثمرين. من الصعب أن نرى كيف يمكنه الخروج من المستنقع دون بيع أو فصل قسم صحة المستهلك في الشركة، على الرغم من مقاومة شركة باير منذ فترة طويلة لدعوات الانفصال.
تولى الرئيس السابق لشركة روش للأدوية واحدة من أكثر الوظائف التي لا تحسد عليها في الشركات الأوروبية في يونيو الماضي. وقد أعلن بالفعل عن عملية إعادة هيكلة شاملة لتقليص البيروقراطية والوظائف، على الرغم من عدم تحديد التوفير المتوقع في التكاليف.
في الأسبوع الماضي، خفضت باير أيضًا أرباحها إلى الحد الأدنى القانوني المطلوب بموجب القانون الألماني لمدة ثلاث سنوات، مما يعني دفع 0.11 يورو فقط لعام 2023 مقابل 2.40 يورو للسهم في عام 2022.
سيؤدي ذلك إلى تجنب التدفقات النقدية الخارجة التي تزيد قليلاً عن ملياري يورو سنويًا. ومع ذلك، ستكون هناك حاجة لعملية جراحية أكثر جدية إذا أراد أندرسون طمأنة المستثمرين بأن شركة باير يمكنها تحقيق تقدم ملموس في خفض الديون.
حذرت الشركة من عدم وجود تدفق نقدي حر لعام 2023. وحتى لو كان من المتوقع أن يتعافى هذا التدفق في العام المقبل، فإن السهم مثقل بالمخاوف من أنه قد يضطر إلى زيادة مخصصاته البالغة 6 مليارات دولار لتغطية تكاليف التقاضي المحتملة المستقبلية المرتبطة بمبيدات الأعشاب Roundup. ورثت من شركة مونسانتو.
ويتعين عليها أيضاً أن تعمل على تنشيط خط إنتاجها من الأدوية. قد يتطلب هذا المزيد من عمليات الاستحواذ. ويواجه عقاراها الأكثر مبيعا بوصفة طبية، Xarelto وEylea، انتهاء صلاحية براءات الاختراع في عام 2026.
إن التخلص من صحة المستهلك ليس بالحل السهل. سيوفر البيع تحولًا أسرع إذا أمكن العثور على مشتري. يتم تداول الفوائد العرضية الأخرى المتعلقة بصحة المستهلك الأوروبي بمضاعف الربحية للمؤسسة الآجلة بمقدار 12 إلى 14 مرة، مما يشير إلى أن وحدة المستهلك يمكن تقييمها بنحو 19 مليار يورو. تعتقد إميلي فيلد، المحللة في بنك باركليز، أنه يجب على أندرسون “على الأقل” أن تحذو حذو شركة سانوفي، التي حددت في تشرين الأول (أكتوبر) أقرب موعد تنوي بحلوله إنشاء أعمالها الخاصة بالرعاية الصحية الاستهلاكية.
وتعارض النقابات الألمانية الانفصال ويخشى بعض المستثمرين من أن الاتفاق الذي تم التوصل إليه بالفعل بشأن خفض الوظائف قد يمنع حدوث تغيير أكثر جذرية. يواجه أندرسون بعض الخيارات السهلة. لكن حتى المتفائلين سيواجهون صعوبة في عدم وجود أي اتجاه على الإطلاق بشأن الهيكل المستقبلي لشركة باير.
