لماذا ترتبط عملية إعادة شراء شركة أوبر بقيمة 7 مليارات دولار بدفع تعويضات كبيرة لرئيسها؟

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

في غضون خمس سنوات، انتقلت شركة أوبر من طرح عام أولي فاشل إلى سعر سهم قياسي مرتفع. أدى الوصول إلى الربحية التي طال انتظارها إلى مضاعفة القيمة السوقية لشركة سان فرانسيسكو إلى 161 مليار دولار. وتخطط لمشاركة ثروتها الطيبة مع المستثمرين من خلال إطلاق برنامج إعادة شراء الأسهم بقيمة 7 مليارات دولار. ولكن هناك سبب آخر وراء رغبة أوبر في إعادة شراء أسهمها الخاصة.

على مر السنين، قامت شركة خدمات نقل الركاب وتوصيل الطعام بتوزيع جوائز أسهم سخية للموظفين، مما أدى إلى تضخيم إجمالي عدد الأسهم. إن المكافأة المرتبطة بالأداء التي تم دفعها مؤخرا للرئيس التنفيذي دارا خسروشاهي تسلط الضوء على الفرق بين عدد الأسهم المتداولة في الأسواق والإجمالي المخفف بالكامل. يتطلب الدفع أن تتجاوز قيمة رأس مال أوبر 120 مليار دولار لمدة ثلاثة أشهر.

بعد ثلاثة أشهر من تاريخ منحها، كانت القيمة السوقية لشركة أوبر تحوم حول 97 مليار دولار. لكن الشركة استخدمت عددًا أعلى من الأسهم لحساب مكافآت رئيسها، والتي تضمنت الخيارات التي يحتفظ بها الموظفون. هذا، بالإضافة إلى استخدام متوسط ​​سعر السهم خلال هذه الفترة، يفسر سبب منح خيارات خسروشاهي قبل شهر تقريبا من تجاوز القيمة السوقية لشركة أوبر 120 مليار دولار للفترة المعنية.

يأتي قدر كبير من عدد أسهم أوبر المخفف بالكامل من جوائز الأسهم المقدمة للموظفين. تؤدي زيادة مجموعة الأسهم إلى إضعاف حصة المستثمرين الحاليين. يمكن لعمليات إعادة الشراء تحييد هذا. توصل البحث الذي أجراه بروس درافيس، الرئيس السابق للجنة حوكمة الشركات التابعة لنقابة المحامين الأمريكية، إلى أنه بين عامي 2009 و2019، كان أكثر من ثلث الأسهم المعاد شراؤها كان لها تأثير ببساطة عكس التخفيف الناجم عن خطط تعويضات الأسهم.

وبطبيعة الحال، لن يتم صرف جميع جوائز الأسهم. ولن تصل إلى الأسواق دفعة واحدة. ولكن ينبغي للمساهمين في أوبر أن يكونوا على دراية بحجمها. إذا كانت أوبر تعتزم تنفيذ خفض ثابت في عدد الأسهم، كما تدعي، فلابد أن تكون عمليات إعادة الشراء الكبيرة هي القاعدة، بغض النظر عن السعر الذي يتم به تداول الأسهم أو الفرص الأخرى للاستثمار في نمو الشركة.

دافع خسروشاهي عن خطط إعادة شراء أوبر في رسالة إلى فايننشال تايمز. وهي ليست وحدها في توزيع جوائز الأسهم الكبيرة. هذه يمكن أن تكون مفيدة. عندما يكون التدفق النقدي الحر محدودًا، فإن ذلك يمنح الموظفين سببًا للاستمرار مع تقليل النفقات النقدية للشركة. تم الاتفاق على خيارات خسروشاهي في عام 2017، عندما تولى إدارة أوبر من مؤسسها ترافيس كالانيك.

وتصف أوبر برنامج إعادة الشراء الذي تبلغ قيمته 7 مليارات دولار بأنه تصويت بالثقة في الزخم المالي للشركة. ربما. ولكنها أيضًا طريقة لإدارة الضربة من عدد الأسهم المتزايد باستمرار.