يثير التحقيق داخل شركة ADM العملاقة للمحاصيل تساؤلات حول الرهان الغذائي

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

توسعت آرتشر دانيلز ميدلاند بقوة في مجال التغذية والمكونات الغذائية في عام 2014، بهدف بناء تحوط ضد تقلبات الأعمال التجارية الأخرى لتاجر السلع الأساسية ودعم تدفق دخلها.

وبعد مرور عقد من الزمن، تسببت تجارة التغذية في وقوع أحد أكبر بيوت التجارة الزراعية في العالم في حالة من الاضطراب.

وانخفضت أسهم الشركة التي يقع مقرها في شيكاغو بنسبة 24 في المائة يوم الاثنين، وهو أكبر انخفاض لها في يوم واحد منذ عام 1929، بعد الإعلان عن وضع المدير المالي فيكرام لوثار في إجازة وسط تحقيق في الممارسات والإجراءات المحاسبية في مجال التغذية. وتم تعيين إسماعيل رويج مديرًا ماليًا على أساس مؤقت، وفقًا لبيان نُشر في وقت متأخر من يوم الأحد.

ADM هي شركة غير بارزة تلعب دورًا محوريًا في الإمدادات الغذائية العالمية، حيث تشتري المحاصيل من المزارعين لمعالجتها وتحويلها إلى مكونات سائبة وأعلاف حيوانية ووقود سيارات أو شحنها إلى العملاء حول العالم. تأسست في عام 1902، وهي A في ما يسمى ABCD لتجار السلع الغذائية العالمية، إلى جانب Bunge وCargill من الولايات المتحدة ولويس دريفوس في أوروبا. العمل متقلب وعادة ما يعمل بهوامش ربح ضئيلة للغاية، مدفوعًا بحجم المحاصيل والسياسات الحكومية بقدر ما يعتمد على إدارة الشركة واستراتيجيتها.

في عهد الرئيس التنفيذي خوان لوتشيانو، سعت ADM إلى التنويع في أعمال التغذية ذات الحجم المنخفض ولكن ذات هامش ربح أعلى، وتوفير النكهات والبروبيوتيك والمكونات الأخرى للصناعات بما في ذلك اللحوم النباتية وأغذية الحيوانات الأليفة.

وقال سيث جولدشتاين، المحلل في Morningstar Investment Service، إن أخبار هذا الأسبوع “تضر باستراتيجية النمو الخاصة بشركة ADM، كما تضر بمصداقيتها وخطتها للتحول من مجرد خلق التجارة وتجارة المحاصيل إلى أعمال التغذية الأكثر استقرارًا والأعلى ربحًا”.

وقالت ADM إنها بدأت التحقيق بعد طلب الحصول على وثائق من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. وقالت الشركة أيضًا إن الإعلان عن أرباح الربع الرابع سوف يتأخر نتيجة للتحقيق، وعدلت توقعاتها للأرباح السنوية المعدلة للسهم الواحد من 7 دولارات إلى 6.90 دولار.

وقال غولدستين إن التوجيهات المنقحة تشير إلى انخفاض بنسبة 40 في المائة في أرباح التغذية اعتباراً من عام 2022، “وهذا حتى على افتراض أنه يمكننا الوثوق بأرقام 2022”. رد فعل السوق هذا الأسبوع هو مؤشر على أنها “فقدت الثقة في [ADM’s nutrition] وأضاف غولدشتاين. ورفضت شركة ADM التعليق.

قبل ما يزيد قليلا عن عامين، حددت الشركة هدفا لمضاعفة أرباحها من قطاع التغذية إلى ما بين 1.2 مليار دولار و1.5 مليار دولار بحلول عام 2025. قال فنسنت ماكيوتشي، الذي ترأس القسم حتى عام 2022، خلال يوم المستثمر العالمي لشركة ADM في ديسمبر 2021: “يمكن تنفيذه، نعم”. “أقول لفريقنا طوال الوقت، هذه هي فرصة حياتنا المهنية لبناء أعمال التغذية الرائدة عالميًا داخل العالم. إحدى شركات Fortune 100، ولم يكن هناك وقت أفضل للتواجد في ADM.”

لا يزال شراء شركة ADM لشركة Wild Flavours، وهي شركة لتصنيع المكونات مقرها سويسرا، مقابل 2.3 مليار يورو (3.1 دولار) في عام 2014، أكبر عملية استحواذ في تاريخ الشركة. أدت هذه الخطوة إلى إنشاء قسم جديد استمر في النمو من خلال المزيد من الصفقات، بما في ذلك مع شركة تصنيع الأعلاف الحيوانية الفرنسية نيوفيا مقابل 1.5 مليار يورو (1.8 مليار دولار) في عام 2018 وشركة تصنيع نكهات الألبان ريفيلا فودز جنبًا إلى جنب مع شركة إنتاج المكونات FDL ومقرها المملكة المتحدة. العام الماضي.

أدت جائحة كوفيد-19 والغزو الروسي واسع النطاق لأوكرانيا، وهي مصدر كبير للحبوب والبذور الزيتية، إلى ارتفاع أسعار المواد الغذائية وتفاقم معدلات الجوع في أجزاء كثيرة من العالم، لكنها أدت إلى تقلبات الأسعار التي أدت إلى أرباح قياسية لتجار المنتجات الزراعية. سجلت ADM إيرادات تزيد عن 100 مليار دولار في عام 2022.

وجاء الجزء الأكبر من هذا المبلغ من الخدمات الزراعية الثقيلة وأعمال البذور الزيتية في ADM، لكن قطاع التغذية استفاد أيضًا. ومع ارتفاع أسعار محاصيل الأعلاف الحيوانية، على سبيل المثال، زاد الطلب على أنواع معينة من البروتينات، مثل الأحماض الأمينية، المستخدمة كمكملات في خلطات الأعلاف.

وتراجع إجمالي أرباح المتداولين من أعلى مستوياتها القياسية العام الماضي مع تراجع تقلبات الأسعار. كما أن المكاسب الصغيرة التي حققها قسم التغذية التابع لشركة ADM لم تدم طويلاً.

في عام 2022، نمت الأرباح التشغيلية لقسم التغذية بنسبة 6.5 في المائة فقط، وهو بعيد كل البعد عن معدلات النمو المكونة من رقمين والتي روج لها لوتشيانو قبل بضع سنوات. انخفضت حصة إجمالي الأرباح التشغيلية من التغذية في الأشهر التسعة الأولى من عام 2023، إلى 10 في المائة، حيث عانت شركة ADM وسط تراجع الطلب على البروتين النباتي.

وقال دوشيانت إيلاني، المحلل في جيفريز، إن المستثمرين لم يقتنعوا قط بقيمة قطاع التغذية. وفي حين أن إدارة ADM كانت “متفائلة للغاية بشأن هذا الأمر”، كما قال، بالنسبة للمستثمرين “فإن الأمر كان دائماً بمثابة قصة استعراضية…”. . . إذا تمكنت من إظهار أداء متسق داخل الشريحة، فسنمنحك الفضل في ذلك”. وأضاف أن التحقيق لن يساعد.

اختلف غولدشتاين. السبب وراء بيع السهم بشكل كبير، على الرغم من كون قسم التغذية جزءًا صغيرًا نسبيًا من أعمال ADM، هو أن السوق “كان يمنح ADM بعض الائتمان للانتقال إلى أعمال تغذية أكثر استقرارًا وأعلى ربحًا”.

لكن التحقيق المحاسبي وقرار منح لوثر إجازة يشيران إلى “أن النمو لم يكن موجودا”، كما قال غولدشتاين. “لم تكن شركة ADM قادرة على الإطلاق على تنمية أعمال التغذية والتنويع بعيدًا عن تجارة الحبوب بالسرعة التي ظهرت بها.”